8月转债月报：转债抢跑，把握新券交易机会

8月转债展望：转债抢跑，把握新券交易机会

7月回顾

• 权益市场：科技抱团行情熄火，权益风格再平衡。科技股高拥挤度下，全球科技股大跌，费城半导体、科创50、创业板指月度分别下跌20.6%、25.9%和23.0%。A股市场风格再平衡，低位金融、消费风格月度反弹。
• 转债市场：估值再创新高，价格中枢与平价背离，转债抢跑修复行情。7月权益市场调整下，转债平价持续承压，月内平价中位数下降3.3元至83.8元；转债价格中位数逆势上涨5.9元至135.3元。转债抢跑权益修复行情，带动估值被动走高至18年来绝对高点，市场百元溢价率月底来到51.0%。

8月展望

• 市场机会：1）AI算力链调整后，微盘股8月有望迎来反弹；2）国产大模型进步，AI应用板块或有行情表现；3）锂电受益消费税利空落地，排产延续高位。
• 转债端：估值绝对高位，配置性价比较低。交易角度，可关注8月转债新券投资机会。回测显示，26年上市转债新券二级交易收益良好，13支录得正收益，持有期收益率均值达到6.3%。8月潜在上市转债数量维持相对高位。

关键数据

• 7月市场数据：中证转债指数月度下跌0.9%，相较权益显著抗跌；低价＞高价，高评级＞低评级，大盘＞小盘。
• 估值数据：7月末转债市场百元平价溢价率为51.0%，处于历史高位；不同平价对应的转股溢价率均较6月末上升。
• 供需数据：7月发行13支转债，累计发行规模202.24亿元；待发规模82.36亿元，新增1支董事会预案；7月转债ETF份额上升3.1亿份至46.31亿份。

研究结论

• 8月转债新券投资机会值得重点关注，建议关注AI应用（鼎捷转债、普联转债、姚记转债）、相对低价新券/次新券（祥和转债、统联转债）、智能驾驶（伯25转债）。
• 转债市场估值已达历史绝对高位，配置性价比较低，交易性机会更为突出。