FICC月报：政治局会议定调积极，关注金融举措落地

市场分析 关注金融市场政策。海外方面，美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。国内方面，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。 公募资金放量回升。政策层面，中共中央政治局会议强调，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。四部门联合发布22条措施健全金融机构治理，提出健全防范大股东违规干预和内部人控制的治理机制，加强对股权和关联交易的穿透式监管，构建产业资本和金融资本“防火墙”。分级分类实施差异化监管，严惩违法违规行为，提高违法违规成本。资金面，7月公募资金贡献显著增量，有效对冲了两融流出带来的资金压力，受本月长鑫上市形成的阶段性抽水效应影响，全市场流动性整体仍呈现小幅净流出格局。估值层面，四大指数市盈率走势出现明显分化。其中，上证50估值持续回升，当前市盈率处于近十年85%的历史分位；沪深300维持震荡，分位数达86%。相比之下，中证500与中证1000明显回落，其市盈率分位数分别为87%与57%。 期指活跃度提升。期货市场，基差方面，股指期货近月合约基差有所回升。从持仓与成交情况看，期指四大品种的成交量均有增加，仅IH的持仓量较上月末有所回升。 策略 随着韩国政府进一步救市政策出台，叠加国内政治局会议释放积极定调，海内外风险冲击最剧烈的阶段已大体过去。国内资金面出现边际变化，公募成为本轮市场修复的核心增量，ETF等通道持续承接中长期资金入场，体现出大资金借道布局的明确信号。科技主线仍将是市场主线，后续关注国内资本市场举措的落地节奏，来估计权益市场修复的斜率与持续性。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、市场表现............................................................................................................................................3二、宏观环境............................................................................................................................................3三、现货市场............................................................................................................................................5四、期货市场............................................................................................................................................6 图表 图1：全球主要股指表现............................................................................................................................................................3图2：A股主要指数表现.............................................................................................................................................................3图3：A股风格表现.....................................................................................................................................................................3图4：A股行业表现.....................................................................................................................................................................3图5：PMI....................................................................................................................................................................................4图6：制造业PMI........................................................................................................................................................................4图7：CPI.....................................................................................................................................................................................4图8：固定资产投资....................................................................................................................................................................4图9：社会消费品零售总额........................................................................................................................................................4图10：M1-M2剪刀差.................................................................................................................................................................4图11：美国花旗经济意外指数与美股走势..............................................................................................................................5图12：美国:国债收益率:10年....................................................................................................................................................5图13：两市成交额......................................................................................................................................................................5图14：四大指数市盈率..............................................................................................................................................................5图15：股指期货成交量..............................................................................................................................................................6图16：股指期货持仓量..............................................................................................................................................................6图17：外资期货公司席位净持仓：IF......................................................................................................................................7图18：外资期货公司席位净持仓：IH......................................................................................................................................7图19：外资期货公司席位净持仓：IC......................................................................................................................................7图20：外资期货公司席位净持仓：IM.....................................................................................................................................7图21：IF基差.......................