核心观点
美联储7月利率决议维持原有利率，但新增3票反对维持利率并主张加息的投票，市场对年底前仍有加息预期，但已交易半年的预期可能属于靴子落地，市场或将回归供需定价。报告重视金铜铝锡等工业金属的配置机会，看好产业趋势向上的稀土与AI上游材料方向。
贵金属
- 金银：COMEX金银分别收于4049.5、57.5美元/盎司，环比分别-0.44%、-2.03%。美联储保持利率不变，市场对年内加息的预期有所降温。央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备。看好金价中长期上涨趋势，白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
- 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
工业金属
- 铜：LME铜收报13803.0美元/吨，沪铜收报105750元/吨。供给端，沪铜现货保持升水但有所回落，进口货源陆续到港，缓解了可流通货源偏紧的格局。铜精矿TC进一步走低，废铜原料供应持续紧张。需求端，铜杆、铜线缆企业开工率环比下降，下游以刚需采购为主。库存端，铜社会库存小幅累库，LME铜库存环比下降，COMEX库存环比上升。铜价在供给端硬约束下有支撑，有望维持震荡偏强。
- 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
- 铝：LME收报3195美元/吨，沪铝收报23650元/吨。中东消息仍在发酵，海外电解铝复产与新建产能持续按计划推进，市场对海外铝供给由紧转松预期仍存。国内电解铝供给保持相对稳定，铝水比例持续抬升，但现货市场整体交投情绪清淡。国内库存去库节奏延续。短期来看，海外宏观及供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
- 建议关注：宏桥控股、中国铝业、华通线缆、天山铝业、创新实业、云铝股份、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等。
- 锡：沪锡主力合约报427980元/吨，较上周上涨3.33%。下游焊料厂开工率升至72.8%，原料库存周期进一步降至8.6天。库存端，锡锭三地社会库存降至6,570吨，SHFE仓单降至4,341吨。供给端，四地冶炼厂加工费上调，但开工率仅为56%。若云锡三季度如期开展阶段性检修，短期供给收缩或推动库存进一步去化，并促使下游提前备货，从而放大阶段性供需矛盾，支撑锡价中枢继续上移。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。
能源金属
- 镍：镍价周度-0.90%至131230元/吨。印尼RKAB配额修订申报窗口关闭，供给收紧预期持续发酵；需求端受到传统淡季制约，成交市场情况维持清淡。国内库存仍处高位。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
- 建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。
- 钴：电钴价格下跌至34.5万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格均略有下跌。ARECOMS未正式通知刚果金海关继续执行出口配额，可能影响约2万吨钴无法出口。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性。
- 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
- 锂：碳酸锂期货主力合约137740元/吨，环比上周-3.96%。津巴布韦旗下桑达瓦那锂矿披露已确认锂资源3900万吨，远期供给预期趋于宽松。短期下游锂电排产持续上行，中长期仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。全年油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好26年碳酸锂中枢价格持续走高。
- 建议关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、川能动力、天华新能、雅化集团、盛新锂能、大中矿业等。
战略金属
- 稀土：氧化镨钕现货报价为74.7万元/吨，环比-1.26%。重稀土价格表现更强，氧化镝现货报价上涨13.82%，氧化铽现货报价上涨11.61%。人形机器人关节伺服电机刚需高性能稀土永磁，将为稀土板块打开全新需求增量空间。供给端，废料回收链条税务及票据合规监管趋严，部分灰色再生料供给出清，废料端有效供应收缩。美欧加紧布局本土稀土及永磁产业链，但部分海外稀土项目或因当地政局面临延期。长期来看，稀土回收将会成为新的王牌。
- 稀土标的关注：华宏科技、包钢股份、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源。
- 磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
