有色金属行业周报：打黑&环监&供给侧改革扩容，铜铝锡镍稀土看涨

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 有色金属 打黑&环监&供给侧改革扩容，铜铝锡镍稀土看涨 行业评级推荐 评级变动维持评级 投资要点 1.产业政策及拐点事件 （1）稀土打黑进入真刀实枪阶段 12月09日讯据中国有色网报道，工信部等八部门日前联合发出通知，决定自2016年12月至2017年4月在全国开展打击稀土违法违规行为专项行动。专项行动方案内容和要求包括：严厉打击稀土非法开采、整治以综合利用为名变相加工非法矿产品、严格规范稀土产品交易、追查低价出口稀土产品来源。 推荐标的：盛和资源、广晟有色、厦门钨业、ST五稀、中科三环、宁波韵升、正海磁材 （2）国内外环保风暴再起——锡镍供给再收缩 1）菲律宾取消三座矿场的环境合规证书，其中两座为镍矿 菲律宾环境与自然资源部部长ReginaLopez周四称，菲律宾政府已经取消了三座矿场的环境合规证书(ECC)，其中两座为镍矿。为保护环境，菲律宾正对之前政府发布的数百份环境合规证书进行评估。菲律宾是全球最大的镍矿石供应国。Lopez称，这是对8月完成环境审核的41座矿场进行的单独的评估，全部结果将在1月公布。目前已经有10座矿场目前已经被关闭，另有20座矿场面临停产。（长江有色金属网） 2）环保风暴——广东地区大片锡相关企业停产 近期，环保风暴席卷广东地区，潮汕、清远、佛山南海等地成为“重灾区”，据悉，当地锡相关冶炼、加工企业关停达80%。国家环保督察组及市环保局从上月下旬开始陆续进入广东地区进行环保检查，潮汕、清远和南海等地区企业开始为期1个月的停产，市场熟悉的汉合锡业、粤成锡业均列入停产名单中。“停产至少持续至本月底”，一当地市场人士表示，“一月份临近过年，不少企业可能都会进入提前过年模式，近期再生小牌的供应都会偏少。”（上海有色网） 推荐标的：恒顺众昇、锡业股份 （3）2017中央经济工作会议——供给侧改革将强化和延续，并且必然会扩容 去产能方面，要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能。要防止已经化解的过剩产能死灰复燃，同时用市场、法治的办法做好其他产能严重过剩行业去产能工作。我们认为有色供需格局有望持续改善。 （4）钴——环保检查硫酸钴供给受影响 本周海外钴价基本稳定，此波钴价上涨期较长，下游消费量有限，大多 证券分析师：李斌 执业编号：S0360514120001 电话：010-66500819 邮箱：libin@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 600259.SH 广晟有色推荐 600392.SH 盛和资源推荐 000831.SZ *ST五稀推荐 600366.SH 宁波韵升推荐 300208.SZ 恒顺众昇推荐 000960.SZ 锡业股份推荐 603799.SH 华友钴业推荐 603993.SH 洛阳钼业推荐 002340.SZ 格林美推荐 《【华创金属李斌团队】稀土产业链调研精汇，坚定看好》 2016-11-22 《【华创金属李斌团队】2017年有色投资策略：稳中分化–近盯补涨，远瞄需增》 2016-11-25 《【华创金属李斌团队】有色金属行业周报》 2016-11-28 -32%-20%-7%5%15-1216-0216-0416-0616-0816-102015-12-21～2016-12-16沪深300有色金属相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 有色金属 2016年12月19日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 都有备货消耗，因此市场成交量较小，截止本周五，电解钴主流价格在237000-243000元/吨，维持上周末水平，电解钴价格强势，预计后期仍将随海外波动。本周四氧化三钴价格稳中有升，但交易量一般，至周五，四氧化三钴价格在172000-175000元/吨之间，高位上涨1000元/吨。近期环保检查导致广东地区的厂家停产，硫酸钴供应受影响，硫酸钴市场报价在45500-46500元/吨，维持上周末水平。 推荐标的：华友钴业、洛阳钼业、格林美 2.调研结论 （1）铜陵有色——混改利益捋顺，但业绩释放有待观察 得益于人民币贬值和同产业链景气复苏，公司“铜矿＋冶炼＋深加工（包括3万吨铜箔产量）”同步进入盈利阶段，我们初步粗算按目前价格年化净利润约15-20亿元，最终财务数据以最终报告模型为准。同时我们认为公司也是优质的国改标的。  4.7万元铜价下铜矿预计净利润约为2亿元。 铜矿产能5万吨，17下半年产能增至5.6万吨，目前价格预计年化净利润约2亿元。  TC$92.5/t情况下，135万吨冶炼产能及其副产品预计净利润16亿元。 135万吨铜冶炼产能，17年长单TC加工费92.5美元/吨、RC加工费9.25美分/磅，但考虑到人民币贬值，加工费不降反增；副产400万吨硫酸，目前价格260元/吨，预期明年还会上涨。目前价格预计冶炼+硫酸年化净利润16亿元。  35万吨铜深加工产能预计盈亏平衡，2017年铜箔扩产后开始盈利。 35万吨铜加工产能，其中2.25万吨标准铜箔产能，7500吨电子铜箔产能，预计到2017年末铜箔产能达到4万吨（2020年产能规划5.5万吨）。目前铜箔售价8万元/吨，加工费4万元/吨，净利润1.5万元/吨，未来加工费仍会上涨。整个铜加工业务预计今年能做到盈亏平衡，明年的业绩增量主要来自铜箔。  集团具有丰富的优质矿产资源。 集团在厄瓜多尔拥有铜矿山储量1850万吨，产能规划20万吨，一期10万吨2019年投产；在秘鲁拥有铜矿山储量600多万吨，投产要慢于厄瓜多尔矿山；在南宁拥有多金属矿铜储量16万吨、锌80万吨、铅20万吨、黄金50吨。  集团薪酬延付计划3.19元买入约2.01亿元。 （2）CRU策略会  氧化铝和电解铝供需持续改善未来预期上涨 氧化铝紧缺预期延续至2017，价格上涨延续。 CRU统计预期氧化铝的供给缺口预期维持至2018年，价格预期将维持缓慢上涨态势并于2017H1维持在高位震荡！ 电解铝的上涨预期将源自铝土矿的供需改善和成本的持续上升。 2017年电解铝价格预期源于成本支撑维持在13000元／吨震荡，2018年可能重拾升势。氧化铝持续上涨的价格预期，将对电解铝价格形成较强的成本支撑。而随着铝土矿和电解铝全球供需格局自2018年以后逐步改善，预期价格将重拾升势。  铜——消费增速超越供给时开始修复 预期2017年消费增速将超越供给增速，铜在紧平衡状态下的修复周期预期开启！ 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、每周重要公告 ................................................................................................................................................ 5 二、行业资讯 ....................................................................................................................................................... 7 三、价格信息 ....................................................................................................................................................... 8 四、上周行情回顾 ................................................................................................................................................ 8 （一）上周大盘及板块行情 ........................................................................................................................... 8 （二）个股涨跌幅排名 .................................................................................................................................. 9 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 金属价格信息 ......................................................................................................................................... 8 图表 2 大盘行情 ................................................................................................................................................ 8 图表 3 板块行情 ................................................................................................................................................ 9 图表 4 个股信息 ................................................................................................................................................ 9 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、每周重要公告 【000519.SZ江南红箭】关于公司重大资产重组事项获得中国证监会批复的公告：公司发行股份购买资产并募集配套资金方案已经由中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。批复内容如下：1、核准你公司向豫西工业集团发行7071.37万股股份、向山东工业集团有限公司发行6188.71万股股份、向江北机械发行6883.26万股股份购买相关资产；2、核准你公司非公开发行不超过1.92亿股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。本批复自下发之日起12个月内有效。 【000519.SZ江南红箭】发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）：公司拟分别向豫西工业集团、山东工业集团和江北机械发行股份及支付现金购买资产，拟购买的资产为豫西工业集团持有的红阳机电100%股权、北方向东100%股权、北方红宇100%股权、红宇专汽100%股权；山东工业集团持有的北方滨海100%股权；江北机械持有的江机特种100%股权。同时拟采用询价方式向包括兵器工业集团下属单位豫西工业集团、中兵投资在内的不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总金额上限