镍：印尼RKAB申报窗口关闭，等待审批结果

核心观点与关键数据

宏观与印尼动态

• 美联储维持利率不变但偏鹰，9月加息预期上升，关注美国非农数据。
• 印尼RKAB申报窗口于7月31日关闭，审批结果将在8-9月公布，成为镍价走势关键因素。

价格动态

• 矿端：印尼内贸红土镍矿FOB 60.1美元/吨，菲律宾红土镍矿FOB 50美元/吨，价格持稳。
• 纯镍：SHFE镍价13.2万元/吨，LME镍17249美元/吨，价格窄幅震荡。
• 中间品：印尼MHP 15437美元/镍吨，高冰镍15822美元/镍吨，价格小幅上涨。
• 电解镍：SMM1#电解镍132600元/吨，环比+0.2%，同比+9.4%，利润+1865.9元/吨。

库存

• LME镍+SHFE镍库存36.73万吨，环比+0.05%；SHFE库存101152吨，环比+1.37%；LME库存266172吨，环比-0.44%。
• 国内纯镍社会库存13.1万吨，环比+1641吨，同比+9.2万吨。
• 港口镍矿库存769万湿吨，环比+31万湿吨，同比-1万湿吨。

供给

• 7月电解镍产量31400吨，环比-7.1%，同比-4.3%，开工率52%。
• 印尼+中国镍生铁产量15.8万镍吨，同比-2.2%，环比-0.5%。
• 镍铁产量52563吨，环比+1.76%，同比+18%；高镍铁价格1130元/镍点，环比+0.5%，同比+23.8%。

下游

• 不锈钢：6月产量351万吨，环比-8%，同比+6.8%；300系产量197万吨，环比-4%，同比+13%。7月排产197.62万吨，环比-3.96%，同比+13.31%。库存110.2万吨，环比+0.3%，同比-0.8%。
• 新能源汽车：6月销量164.3万台，同比+23.6%，渗透率58%；三元电池产量41.3GWh，环比+12%，同比+28.5%。

供需平衡表

• 预计2026-2027年镍市将从过剩转向紧平衡，若印尼7月释放新配额则继续宽松。

研究结论

• 短期：印尼RKAB窗口关闭及出口船只检查支撑镍价，但国内库存高位、消费淡季压制上行空间，宏观情绪反复下镍价短期震荡偏弱。
• 长期：镍价在长期过剩与短期供应链脆弱间博弈，印尼政策抬升成本支撑位。

风险提示

• 下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、数据滞后风险。