策略周报：分化延续，等待新共识

分化延续，等待新共识 策略 ----策略周报（20260727~20260731） 2026年8月3日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股主要指数分化显著，北证50以5.00%涨幅领涨，中证1000微涨1.14%；科创50重挫8.46%，创业板指下跌3.93%，上证指数仅微涨0.47%。规模风格上小盘占优、大盘承压，价值因子显著跑赢成长因子。行业方面，传媒、社会服务、美容护理领涨；通信、电子等科技硬件冲高后深度回调。估值方面，全A滚动市盈率17.98倍，历史分位86%，科创50、中证500市盈率分位仍超90%，创业板指分位降至54.22%。 相关报告： ----策略周报（20260720~20260724）-市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认2026.7.27 ----策略周报（20260713~20260717）-防御为盾，静待信号2026.7.20 ----策略周报（20260706~20260710）-短期防拥挤中期看结构，配置关注资金支撑面2026.7.13 成交方面，量能温和放大，成交额从周初约2.09万亿元逐日攀升至周五2.56万亿元。电子行业以3.63万亿元成交额居首，通信、电力设备等6个行业成交超5000亿元，存量博弈高度集中。指数波动率逐日递增，创业板指与中证1000波动率维持高位，上证50与沪深300波动率偏低，风险偏好集中于高弹性板块。资金面上，超大单资金周一、周五大幅净流入，周二净流出约806亿元，中单与小单反向承接，机构调仓主导波动。个股情绪剧烈切换，行业资金轮动明显，前5%成交额占比从38.27%升至48.90%，资金加速向头部标的集中。 ----策略周报（20260629~20260703）-拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情2026.7.6 ----策略周报（20260622~20260626）-机构调仓主导行情，建议科技、防御并重2026.6.29 目前市场处于高估值消化中，防御与再平衡仍是主线。当前科创50等指数的滚动市盈率仍处于历史极高位置，估值压力有待进一步消化。在缺乏新的强产业催化前，市场向上突破的动力不足。配置上，建议维持均衡策略，关注以下三条主线：（1）科技板块内部高低切换：关注已充分调整、具备业绩确定性的AI硬件，以及受益于AI产业趋势扩散的应用端和机器人、商业航天等新方向。（2）防御与价值修复：关注煤炭、公用事业、金融等高股息低估值板块的防御价值，以及受益于PPI回升和“六张网”建设催化的有色、化工、建筑材料等顺周期板块。（3）消费与内需：关注社会服务、美容护理、食品饮料等前期滞涨、基本面有改善预期的消费板块，把握市场风格再平衡带来的阶段性机会。 山证策略团队 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：小盘风格和价值风格占优，核心资产估值有支撑............................................................................41.1价格：主要指数与行业板块分化，小盘和价值占优.........................................................................................41.2估值：创业板指估值调整幅度较大，核心资产估值有支撑.............................................................................72、市场情绪：量能温和回升，机构主重点配置电子和传媒....................................................................................82.1量能：量能温和放大，电子板块成交居首.........................................................................................................82.2换手率：波动率逐日递增，行业换手率分化...................................................................................................102.3资金流向：超大单转为流入，电子、传媒为主要配置方向...........................................................................112.4拥挤度：拥挤度指标回升至48.90%..................................................................................................................143、策略观点：分化延续，等待新共识......................................................................................................................144、风险提示..................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................7图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）...........................................................................................................9图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）......................................................................................................................11图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................12图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................12图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................13 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................14 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................6表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................7表5：A股主要指数周内单日换手率.............................................................................................................................10表6：A股周内资金净流入（亿元）......................................................................................