股指期货月报

股 指 期货 月报 股指期货：科技高位回落，市场缩量震荡 7月，A股市场宽幅震荡，主要是由于此前AI上游集中度较高，市场进行持仓风险再平衡所致，其中包含国内外多重因素。海外市场，以韩国为例，AI上游的存储板块在上半年走出了低波上涨行情，杠杆率持续走高，韩国政府在7月中上旬宣布控制杠杆资金的相关措施，市场风险偏好快速回落，指数大幅回调，对全球科技板块情绪造成明显冲击。国内市场，以公募基金为例，中报披露其持仓中电子和通信行业占比超60%，为控制持仓风险，7月机构调仓压力偏大。 回调期间，市场关注的重点仍是AI下游科技巨头资本开支的可持续性。一方面，市场关注巨额资本开支能否持续产生增量回报；另一方面，市场担忧在企业自由现金流转负后，企业能否承受高利率的融资环境。上述两个问题在7月最后一周均暂时取得了相对乐观的进展。下游CSP企业二季度云业务收入普遍超预期增长，其中GoogleCloud营收同比82%，AWS营收同比37%，Azure营收同比43%，AI业务确实推动下游企业相关板块收入快速增长。此外，美联储7月议息会议维持利率在3.5%至3.75%区间不变，相比与市场此前的激进加息预期稍显温和，为科技股估值的回升迎来窗口期。 国内方面，7月政治局会议对下半年经济工作的重点展开部署。市场普遍解读本次会议将逆周期调节放在更加重要的位置，相关表述有利于市场情绪的进一步修复。受到上述多重因素共振的影响，7月最后一个交易日早盘放量明显。预计指数在8月以偏强振荡为主。 1.1：指数明显回调 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢7月，A股市场明显回调，Wind全A月度下跌13.14%。➢中证1000月度下跌19.69%，中证500月度下跌17.02%，沪深300月度下跌7.86%，上证50下跌2.22%。 1.2：小盘指数估值回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：7月，电子、通信板块拖累指数 1.4：融资余额大幅回落，指数隐含波动率持续偏高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢融资余额7月最后一周减少1000亿元；月度累计减少4000亿元；➢指数隐含波动率在7月走强，1000IV收于35.1%。 1.5：科技上下游强弱转换 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.6：AI产业发展驱动全球贸易“供需两旺” 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.7：海外科技巨头财报偏强 2.1：中证1000指数月度下跌19.69%，基差贴水年化明显回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：中证500指数月度下跌17.02%，基差贴水年化冲高回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：沪深300指数月度下跌7.86%，基差贴水冲高回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：上证50指数月度下跌2.22%，基差贴水明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：上证50期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。➢规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点。 3：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：ROE杜邦分析 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：各指数成长与盈利指标分化 6：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。