股指观点
- 宏观基本面：上半年经济增长较快，二季度出口显韧性。关税谈判缓冲期延长，预期进出口将回暖。
- 政策面：反内卷促内需政策潮起，育儿补贴资金预算900亿元，政策连续性稳定性将得到保持。
- 海外：贸易谈判基本落地，美联储降息尚需时日，关税传导至价格过程可能比预料的更慢。
- 市场观点：指数处于震荡区间上沿，中枢上移，警惕追高风险，短期观望为主。中长期推荐9月合约备兑策略，逢高卖出看涨期权，逢回调买入期货。
7月行情回顾
- 指数表现：A股放量上涨创出新高，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别上涨3.02%、1.55%、5.03%、4.94%。
- 行业表现：大金融板块推升指数，医疗保健、信息技术、材料板块涨幅居前。
- 资金流向：两融及交易型资金积极布局A股，量能明显扩大，ETF明显加速兑现利润流出。
期货指标
- 期现价差：四大期指主力合约基差贴水修复，IF主力合约收敛至-25.33点，IH主力合约收敛至-0.27点，IC主力合约扩大至-109.20点，IM主力合约收窄至-127.67点。
- 跨期价差：IF、IH、IC、IM跨期价差均扩大。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值、PE比值、PB比值均上升。
- 持仓：前20席位持仓均为净空头。
- 展期：IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2509合约，最优年化展期成本分别为2.43%、-0.23%、7.44%和8.33%。
宏观经济跟踪
- 宏观总量：二季度GDP实际增长5.2%，上半年整体GDP不变价增长5.3%。
- 地产投资：1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%。
- 消费：6月CPI同比由降转涨0.1%，PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%。
- 制造业景气度：7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点。
- 对外贸易：6月出口同比增长5.9%，进口上升1.1%，贸易顺差1147.5亿美元。
流动性跟踪
- 资金利率：SHIBOR隔夜利率为1.32%，DR007加权平均利率为1.49%。
- 公开市场操作：7月央行共开展61242亿元公开市场货币投放操作，近一月合计净回笼3643亿元。
- A股资金流动：7月A股资金累计净主动卖出11466.70亿元，沪深两市A股日度成交额扩大至1.61万亿元，融资余额上升1291.02亿元，股票型ETF基金净流出671.79亿元。
研究结论
- 短期策略：建议卖出MO2509-6800执行价附近看涨期权，待回调企稳后买入IM2509形成备兑策略。
- 中长期策略：推荐9月合约的备兑策略，逢高卖出6500执行价左右MO看涨期权，并逢回调在6000点附近买入贴水深的IM2509期货。
