股指月报：8月指数调整可能延续，关注关键位置支撑有效性

股指月报2026.8.4 8月指数调整可能延续，关注关键位置支撑有效性 -宏观经济：7月制造业PMI重回收缩区间，二季度国内经济动能放缓，下半年或边际改善。海外经济有回落风险但仍存韧性，关注地缘、油价和通胀路径。 -资金面：7月融资大幅净流出，ETF成为市场主力增量资金。外部流动性方面，美联储9月加息预期回落，后续路径将依赖7-8月通胀与就业数据验证。 -估值：7月全市场估值小幅下行，但出现显著结构性分化；科技成长板块估值大幅回落，低估值价值板块估值修复。 -总结：7月A股市场经历剧烈震荡与风格切换。展望后市，8月指数可能延续调整，关注上证指数3月低点支撑有效性。从长期维度来看，上证指数底部抬升的趋势不变，中长期走势依然值得期待。 -关注事件：地缘局势，国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；特朗普关税问题进展。 7月国内市场：剧烈震荡与风格切换 Ø7月A股市场经历剧烈震荡与风格切换，主要指数全线收跌，上证指数跌约6.4%，深证成指跌约16.2%，创业板指跌约23%，科创50更是重挫约25.9%创历史最大单月跌幅。前期资金高度集中的科技成长板块遭遇集中调整，跌幅普遍超30%，而长期沉寂的银行、白酒等低估值蓝筹逆势走强。 7月制造业PMI重回收缩区间 Ø7月国内制造业PMI为49.2%，较上月回落1.1个百分点，重回收缩区间，产需两端同步放缓；6月规上工业企业利润同比增长15.1%，较5月放缓6个百分点。经济修复动能减弱，内需不足仍是主要制约，后续稳增长政策的落地见效与传导节奏值得持续关注。 二季度国内经济动能放缓，下半年或边际改善 Ø二季度GDP同比增长4.3%，较一季度的5.0%有所回落，能源供给冲击扰动生产端，政策前置效应逐步消退，叠加内生性需求偏弱，共同导致经济动能放缓。 Ø展望下半年，外需或仍能维持较高增速，同时随着中东局势整体有所缓和、财政政策边际加速落地，经济动能有望较二季度出现边际改善。 房地产销售或延续结构性分化，开发投资预计继续承压 Ø7月楼市销售分化：30城新房成交同比由负转正至3.0%（6月-6.3%），受低基数及核心城市优质项目入市支撑；15城二手房成交同比则从11.7%回落至6.4%，热度有所减退。新房阶段性企稳，但持续性仍待观察。 美国二季度GDP增长不及预期，6月PCE边际回落 Ø二季度美国GDP年化环比增长1.5%，低于前值2.1%及预期2%，净出口为主要拖累，但私人消费与投资不弱，核心资本品支出增长与AI资本开支热潮相互印证。6月PCE同比边际回落，通胀温和释放。整体看，美国内生动能仍在，但外部扰动对增长的牵制有所显现。 外部流动性：美联储9月加息预期回落 Ø7月美联储议息会议维持利率不变，但内部分歧加剧，少量指引下市场对后续利率路径预期的博弈加剧。市场对年内是否加息仍持观望，后续路径将高度依赖7-8月通胀与就业数据验证。 宏观流动性：8月资金面有望保持平稳 Ø宏观流动性方面，7月资金面整体呈现央行前置呵护、流动性充裕、利率围绕政策利率窄幅运行的特征，考虑到央行保持流动性充裕的基调未变，8月资金面有望维持宽松。 7月融资大幅净流出，ETF成为市场主力增量资金 Ø资金供给端，7月新发偏股基金规模较6月回落；融资资金风险偏好回落，由前期的连续3个月净流入后转为大幅净流出；ETF逆势净流入托底市场。8月增量资金供需有望净流入，ETF有望继续成为主力增量资金。 政府债发行显著提速，7月社融增速或止跌 Ø7月财政债券净发行有所提速，按照上市日期计算，本月政府债券净融资有可能达到1.2万亿元，比上月的7683亿元明显加速，对社融增速形成一定支撑，社融增速或止跌。 市场行业估值延续分化 Ø7月全市场估值小幅下行，但出现史诗级结构性分化；科技成长板块估值大幅回落，低估值价值板块估值修复，市场完成一轮资金高低切换。 股指期现持仓与成交量 股指期现价差变化 股指期货技术分析 Ø7月上证指数持续调整，截至7月31日，上证指数7月下跌6.4%。技术上，本月上证指数调整符合预期（2015年次高点承压，叠加多重顶背离），目前已接近2021年高位密集成交区支撑位，本月关注关键支撑有效性，一旦该位置支撑有效下破，则有一进步下行空间。 股指期货技术分析 Ø月线来看，上证指数向上突破长期下降趋势线6个月，7月收盘价回到线下，一旦有中期级别调整，将受到中轴线支撑。 股指期货技术分析 Ø7月四大期指收跌，截至7月31日，月度IH下跌1.33%，IF下跌6.43%，IC下跌15.6%，IM下跌17.65%，小盘风格跌幅较大，IH最为抗跌。技术上，四大期指出现调整符合预期，短期支撑参考前期密集成交区上沿。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司