股指月报：临近长期压力，关注上证关键位置表现

股指月报2026.5.7 临近长期压力，关注上证关键位置表现 -宏观经济：2026年一季度国内经济边际修复，但内外分化明显。中东局势缓和支撑外需韧性，而3月金融数据走弱，房地产、消费等内需仍偏弱。欧美通胀风险上行但经济仍具韧性。 -资金面：5月增量资金供需或转为净流入，融资资金有望继续成为主力增量资金。海外流动性方面，4月美联储维持利率不变，市场预期2026年不降息。 -估值：市场行业估值延续分化。尽管整体估值处于高位，但上市公司盈利能力持续改善，未来市场核心逻辑在于景气度与盈利兑现的持续验证。 -总结：4月市场整体震荡上行，当前指数已临近长期压力位，需密切关注上证指数关键位置表现。技术上，四大期指与上证指数同步成交量收缩，关注本月上证指数4200压力位表现，如不能有效上破，则可能重新考验4030支撑，并带动期指同步回调。 -关注事件：地缘局势，国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；特朗普关税问题进展。 4月市场整体震荡上行，科创50与创业板指领涨 Ø2026年4月A股市场呈现普涨格局，整体震荡上行。科创50与创业板指领涨全市场，其中科创50单月涨幅超25%，创业板指涨超15%并刷新2015年6月创下的历史高点。市场风险偏好明显回升，成长风格（电子、通信、电力设备）占据主导。 4月国内制造业PMI 50.3%，新出口订单重回扩张 Ø4月国内制造业PMI录得50.3%，环比微降0.1个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业景气水平总体稳定。结构上看，外需呈现积极改善，新出口订单指数在连续23个月收缩后，重返荣枯线以上，达到50.3%。工业企业效益方面，1-3月规上工业企业利润同比增长15.5%，增速较1-2月加快0.3个百分点；但同期营业收入同比增长5.0%，较前值小幅回落0.3个百分点。 2026年一季度国内宏观经济边际修复 Ø2026年一季度GDP同比5.0%，高于2025年四季度的4.5%，主要受外需和政策前置支撑。3月单月来看，虽然受到能源价格上涨影响，但外需仍有韧性，支撑工业生产；投资增速下滑，消费季节性回落。 Ø中东局势阶段性缓和，外需虽有韧性，但3月金融数据走弱，房地产、消费等内需分项整体上仍然偏弱。 房地产销售延续修复，但开发投资依然偏弱 Ø4月30城商品房销售同比由负转正至3.0%，15城二手房成交同比回升至6.1%，小阳春后热度延续；京沪二手房去化周期处于房价走稳区间，价格确定性增强。然而土地市场持续低迷，4月300城宅地成交建面、金额同比分别下降29.8%和39.1%，缩量提质下房企拿地依旧谨慎。预计4月房地产开发投资累计同比为-12.6%，较3月的-11.2%进一步下滑。 年报与一季报业绩：整体盈利改善，结构积极信号频现 Ø4月底A股2025年报及2026年一季报披露收官。2025年全年，全A归母净利润同比增长3.0%，其中金融板块增长6.7%，非金融下滑1.1%。行业层面，低基数下的钢铁及涨价驱动的有色金属盈利高增；TMT中的计算机、传媒增速双双突破50%。 中东局势阶段性缓和，美元指数震荡回落 Ø4月中东冲突陷入僵局，市场定价美伊谈判缓和预期，美元指数震荡回落，外资流出压力先降后升。4月外资活跃度略有下降，4月北向资金日均成交额从3月前值3016亿元小幅缩量至2992亿元。 市场预期美联储2026年不降息 Ø美国3月PCE物价指数环比大涨0.7%，创2022年6月以来最大涨幅，同比升至3.5%；核心PCE同比也升至3.2%，为2023年11月以来最高水平。4月FOMC会议维持利率不变，鲍威尔明确强调通胀依然高企，暗示在油价和关税压力缓解前，美联储将无限期维持限制性利率水平，降息窗口实质上已暂时关闭。 宏观流动性：5月资金面有望稳中偏松 Ø4月份银行间资金面在央行边际收敛的操作背景下，依然维持了超预期的宽松格局。预计5月资金面将从4月的极宽状态过渡至稳中偏松，中枢小幅抬升但难以趋势性收紧，需关注政府债发行节奏与央行对冲操作带来的阶段性波动。 微观流动性：5月融资资金有望继续成为主力增量资金 Ø4月股票市场可跟踪资金小幅净流出，融资资金成为主力增量资金。资金供给端，新发偏股基金规模回落，ETF净流出规模扩大，融资资金风险偏好回升转为净流入。资金需求端，重要股东净减持规模略有扩大；IPO发行规模回升，再融资规模回落，资金需求规模小幅下降。5月增量资金供需或转为净流入，融资资金有望继续成为主力增量资金。 预计4月社融和M2同比增速大体持平3月 Ø3月社融增量为5.23万亿元，同比少增6701亿元，存量增速回落至7.9%。企业债券净融资3945亿元，同比多增4850亿元，成为主要支撑。预计4月社融和M2同比增速大体持平3月，M1同比增速可能受低基数影响小幅反弹。 市场行业估值延续分化 ØA股主流宽基指数估值分化显著：大盘蓝筹处于低估/合理偏低；中小盘成长估值偏高。尽管整体估值处于高位，但上市公司盈利能力持续改善，部分高景气行业正通过业绩消化估值压力，未来市场核心逻辑在于景气度与盈利兑现的持续验证。 股指期现持仓与成交量 股指期现价差变化 股指期货技术分析 Ø4月上证指数延续3月反弹，最终收涨5.66%，5月初继续上涨，再度临近4200前高压力。技术上，在3月下旬至4月的上涨中，上证指数周线出现了比较明显的量价背离，MACD走势也延续了3月顶背离以后的下降趋势，在指数接近4200的过程中，其受到的压力也不断增加。 股指期货技术分析 Ø4月四大期指收涨，IH上涨5.69%，IF上涨8.77%，IC上涨11.18%，IM上涨12.16%，小盘风格偏强。技术上，四大期指与上证指数同步成交量收缩，关注本月上证指数4200压力位表现，如不能有效上破，则可能重新考验4030支撑，并带动期指同步回调。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号黄健云期货从业资格号：F0248912投资咨询资格号：Z0001412 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司