人形机器人 覆铜板 国产手机 钠电 金属铬 调研要点

【人形机器人】 1）智Y真实数据和仿真数据需求是7:3，宇树是6:4；人形机器人工业场景泛化能力推进慢的原因在于适配工业场景的高质量交互数据少。 2）真机遥操成本约500-1000元/有效小时，无本体数据在200-400元/有效小时，仿真数据成本最低，约20-50元/有效小时。 3）数采需求高速增长，设备供应相对紧张，高精度Umi与Ego偏紧，普通头戴式Ego较宽松；设备厂也在做数采服务，未来3-5年内产业链不会很清晰。 【覆铜板】 1）生Y FR-4预期8月继续上涨10%，覆铜板价格能够覆盖上游涨价成本，并通过优化订单结构实现未来毛利持续提升。 2）上游材料最紧缺的是电子布，尤其是普通玻璃布中的薄布，供应形势决定价格大概率会继续上涨，但具体幅度需按月跟踪。 3）泰国生益工厂于6月底开始正常生产，预计9月底产能爬坡至65万张/月，年底达80万张/月。 【国产手机】 1）DRAM、NAND自去年Q2开启持续上涨行情，今年上半年同比涨幅约4倍，核心由供需缺口及海外三巨头垄断定价导致，国内厂商集体抵制高价，下半年涨势将趋缓。 2）存储暴涨大幅抬升小米整机BOM成本，叠加SoC同步涨价，小米机型硬件毛利基本耗尽，下一代数字系列旗舰定价将显著上移，高端市场压力剧增。 3）小米全年出货指引1.2至1.3亿台，上半年合计出货近6500万台；海内外策略逻辑不同，海外优先保盈利数据，低端机型产能砍掉约30%-40%，国内市场保出货基本盘。 【钠电】 1）目前确实存在因消费税而抢装的情况，尤其是外部客户如小米、小鹏、蔚来、一汽丰田、中国一汽等。此外，储能客户也有抢单行为。 2）比Y迪钠电的硬碳负极主要向贝特瑞和佰思格采购，层状氧化物主要向容百与钠创新能源采购。 3）26年整体钠电出货量目标在5GWh，进一步拆分，储能领域目标是4GWh，启停0.7GWh，其他领域0.3GWh。 【金属铬】 1）每1GW的SOFC对金属铬的总需求量大约在7000到8000吨，今年SOFC很有可能增长到1.5GW-2.5GW，到2027年很有可能增长到3GW-5GW。 2）自2015年以来，国家原则上不再审批新建六价铬铬盐产能，近10年铬盐新增的产能 仅振华增加了10万吨产能。 3）24、25年都进行了铬的收储，预期2026年会有第三轮收储，但目前关于收储的时间和数量都还处于猜测阶段。