【聚酯周报】供应收缩，需求回归

国贸期货能源化工研究中心2026-08-03 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 供 应 收 缩 ， 需 求 回 归 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 地 缘 政 治 推涨 原 油 价 格 ◼当地时间7月31日，伊朗军方发表声明宣布，作为对近期美军袭击伊朗格什姆岛等行动的回应，伊朗军队发起“闪电”行动第27阶段的无人机打击，成功打击位于科威特境内的艾哈迈德·贾比尔空军基地的美军设施。声明指出，打击目标包括美军战机机库、卫星通信系统及装备仓库。伊朗军方强调，该基地不仅承担着美军大量空中与侦察作战任务，更是美军在地区内重要的空中后勤保障枢纽之一。 ◼7月31日，据《国会山报》报道，尽管共和党内部对战争扩大及其对能源价格的影响日益感到不安，参议院共和党人周四仍阻挠了一项要求特朗普从与伊朗的敌对行动中撤出美军的决议。参议院以49票对50票否决了一项决议，该决议旨在将参议院外交关系委员会提出的一项措施提交至参议院全体会议表决，该措施要求特朗普在未经国会批准的情况下停止对伊朗的敌对行动。据悉。周四的投票是参议院第13次就与伊朗战争权力决议相关的动议进行投票，参议院共和党人此前曾11次阻挠停止战争的决议。 7月30日讯，巴基斯坦外交部发言人塔希尔·安德拉比30日在伊斯兰堡对媒体说，美国和伊朗之间的谈判“仍在进行”，特别是在霍尔木兹海峡问题以及局势降级方面。 汽 油:美 国 汽 油需 求 旺 盛 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ：北 美 炼 厂高 负 荷 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 亚 洲 炼 厂由 于 原 料 减 少而 紧 张 ◼全球能源市场结构性紧缺特征。北美炼厂开工率维持在96%以上的高位，但原油与汽油库存均处于五年均值底部。原油价格飙升带动汽油及调油组分价格全面上行。并且由于中东原油进口锐减以及俄罗斯柴油出口禁令叠加，中间馏分油极度紧缺，裂解价差飙升。市场供需失衡，汽柴油的价格持续紧张，炼厂有线考虑成品油的供应，由于海外流向的变动，芳烃及汽油组分价格大幅飙升。 ◼WTI与Brent价差的收缩，美油出口欧洲的套利窗口被彻底打开。欧洲市场高昂的裂解价差有极强的虹吸效应，虽然目前海运费飙升，战争的地缘溢价也非常显著，但欧洲现货市场的超高溢价足以覆盖物流成本，带动全球市场的跨区域套利在积极流动以获取超额利润。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X装 置 集 中 检 修结 束 但 需 求 旺 盛 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 流 通 ◼亚洲成品油地缘紧张，区域供应受限。胡塞武装海上禁令及霍尔木兹海峡潜在中断风险的担忧推动，亚洲汽油裂解价差大幅走强。国内炼油开工率有所回升，前期检修装置陆续重启。东南亚等地进口需求强劲，新加坡轻质馏分油库存亦下降。重整油保留在调油池中而非用于芳烃提取。汽油东西方巨大的价差拉大为亚洲成品油及组分向西流出打开了广阔的套利窗口。在原油及汽油高溢价的支撑下，重整油价格水涨船高。 ◼地缘政治危机与结构性调整的冲击，使得亚洲的汽油强芳烃弱。原油与石脑油价格飙升，直接推高了亚洲汽油裂解利润。石脑油成本大幅攀升挤压了芳烃提取利润，并且炼厂优先保障燃料生产，导致混二甲苯等调油组分供应被严重挤压。炼厂的计划检修与运营不确定性，叠加新加坡轻质馏分油库存下降，进一步加剧了近期现货市场的紧张局势。美国与韩国之间的合二 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 下 降 ◼截至2026年8月2日，当前中国PTA行业整体开工负荷约为63.4%，处于近年同期偏低水平。7月份大量装置处于停车或降负状态，且部分检修影响将延续至8月。 8月检修：虹港石化250万吨（预计8月中旬恢复），虹港石化3期250万吨（预计8月中旬恢复），福海创450万吨（预计8月上旬重启），逸盛（大连）375万吨（预计8月初停车），台化兴业120万吨（重启时间待定），逸盛海南200万吨（重启时间待定），嘉兴石化150万吨（重启时间待定），山东威联化学250万吨（预计8月中旬重启），中国台湾中美和70万吨（计划8月初停车检修）。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。9月检修：三房巷320万吨（预计9月15日复产），福海创450万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至9月），台化兴业120万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至9月），逸盛海南200万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至9月），嘉兴石化150万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至 芳 烃 ： 混 二 甲 苯市 场 表 现 相 对 弱 势 ◼8月检修：扬子石化30万吨（预计8-9月份重启），海南炼化80万吨（重启时间待定），恒力90万吨（2#停车中），盛虹炼化90万吨（预计8月中旬前后重启），远东联50万吨（预计8月中前后重启），正达凯60万吨（计划近日开始停车检修40天左右），内蒙古兖矿40万吨（7.5起停车检修，时长28天附近，预计8月初结束），山西沃能30万吨（明日起至8月20日期间停车检修），台湾中纤20万吨（预计停至8月中），美锦30万吨（近日重启中，预计8月初出料），天盈15万吨（技改结束，预计8月内出料），畅亿20万吨（本周重启，逐步提负中），中化学30万吨（逐步提负中）。 9月检修：扬子石化30万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至9月），正达凯60万吨（若8月未如期重启，检修影响将顺延至9月）。 资料来源：Wind、国贸期货研究院PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。8月变动装置：沙特：Kayan85万吨（停车中）；Sharq1-4（共计215万吨，停车中）；Yanpet1 38万吨（停车中）；JUPC 1-3（共计204万吨，停车中）。伊朗：Farsa40万吨（停车中，重启待定）；Morvarid50万吨（停车中，重启待定）；Marun44.5万吨（停车中）；BCCO 45万吨（停车中）；SPII 50万吨（无明确开车计划）。 芳 烃 ： 芳 烃 调油 需 求旺 盛 而 走 强 芳 烃 ： 重 整 装 置利 润 增 加 ◼PX深陷高价格、低利润的博弈。霍尔木兹海峡与曼德海峡面临双重封锁，原油价格飙升，石脑油裂解利润率暴，原料的极度紧缺直接威胁到亚洲炼厂的开工率。高昂的成本严重挤压了下游利润，PXN价差骤降至150美元，但是缺PX原料以及PX的高价导致PTA的负荷下滑，PTA产量降至低点，负荷提升有困难。虽然8月开始，计划内检修产能将有所减少，但由于原料获取困难及利润空间被大幅压缩，PX供应改善幅度有限。目前看汽油的经济效益已全面碾压芳烃提取，炼厂优先保障燃料生产，这也使得PX生产商考虑削减开工率。PX与MX的价差也大幅收窄，削弱了外采MX的生产的经济性。从近期看，国内与海外需求均已经出现回升，这对未来行情提供了新的推动力。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 乙 二 醇 海 外 供 给 收 缩 ， 库 存 持 续 下 滑 ◼乙二醇市场持续紧张，主要还是由于干涸的库存以及极低的到港量，乙二醇基差持续走强。国内乙二醇在8月份供应边际回升，9月的检修量也较少，近期乙二醇的出口量有所增加，聚酯整体需求是在转好的。中东航运的担忧加剧了原油的上涨。石脑油价格大幅上涨，下游化工利润被明显压缩。海外沙特、伊朗及马来西亚等多套装置仍处于长期停车状态，进一步加剧了全球乙二醇供应的偏紧格局。海外装置的重启进度仍存不确定性。聚酯产销以及出 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油 高 利 润 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 聚 酯负 荷 平 稳 ， 需 求 出 现 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 国 内 与 出 口 需 求 均 在 提 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖