【聚酯周报】地缘局势依然紧张，供应增加需求回归

地缘局势依然紧张，供应增加需求回归 国贸期货能源化工研究中心2026-08-17 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 地 缘 局 势 依 然 紧 张 ， 供 应 增 加 需 求 回 归 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ： 地 缘政 治 紧 张 ，原 油价 格 持 续 高 位 ◼8月15日，黎巴嫩总统奥恩15日谴责以色列当天对黎南地区发动的空袭，称以方袭击违反黎以美三方框架协议和国际法，导致奈拜提耶地区安萨尔村一家人全部遇难。黎巴嫩卫生部发表声明说，以军当天对安萨尔村发动空袭，造成7人死亡、多人受伤，死者中包括3名儿童和2名妇女。以军当天还对奈拜提耶地区迪尔扎赫拉尼镇发动空袭，造成4人死亡、17人受伤。 ◼8月9日，据华尔街日报报道，美国官员表示，特朗普很有耐心，预计能挺过这轮外交僵局，尤其是在汽油价格维持当前水平的情况下。一位白宫官员坚称，美国已完成对伊朗的所有军事目标。特朗普现在的重点是确保世界能源经霍尔木兹海峡的运输通畅，如果伊朗进一步袭击船只，美国将继续保留军事选项。关于核问题，官员们补充说，特朗普近几周私下告诉高级助手，去年美军摧毁了伊朗三个主要核设施，伊朗很可能在其任内无法重启其核活动。特朗普在近期的会议中表示，若伊朗有任何重建核设施或秘密制造核弹的企图，美国的情报机构将会及时发现，他相信美国进一步打击的威胁将成为一种持久的威慑力量。官员们表示，如果美国能控制住伊朗的核计划，且海峡恢复通航，特朗普更有可能无限期延长当前的停火。如果伊朗全面重开海峡，特朗普预计也会解除美国对伊朗港口的军事封锁。 汽 油:美 国 汽 油需 求 随 着 旺 季 结 束 转 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 北 美 炼 厂 维 持 高 负 荷 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ：亚 洲 炼 厂 负 荷 提 升 ， 但 原 料供 应 持 续 性 存 疑 ◼北美炼油厂开工率微降至96.5%，汽油产量随之下降，且成品汽油及混合组分库存持续低于历史平均水平，维持供应偏紧格局。随着夏季驾驶季即将结束，北美需求边际有所转弱，汽油、重整油及混合组分等下游精炼产品需求预期也有所转弱，但美伊依然紧张的局势对于市场的持续扰动。 ◼欧洲炼厂整体运营保持稳定，莱茵河水位持续恶化严重限制了驳船运输，欧洲实物需求依然坚挺，强劲的汽油调和需求继续支撑辛烷值。 ◼由于汽油库存依然处于低位，调油的经济效益依然具有吸引力，并且在化工需求低迷的背景下，芳烃抽提的经济效益远不及汽油调和。强劲的汽油需求、坚实的调和利润，共同支撑了芳烃跨区出口的套利空间。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X装 置 集 中检 修 结 束 需 求旺 盛 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域套 利 增 加 ◼由于地缘扰动，原油市场持续强势，东北亚由于石脑油到港量有所增加，价格小幅走软。东南亚保持强劲的汽油现货的需求，从整体上看，亚洲炼厂的负荷实际一直在提高，无论是日韩还是东南亚区域。 ◼国内炼厂开工率稳定，独立炼厂微升，许多装置处于检修期的尾声。炼厂负荷管理依然是优先进行汽油生产，重整油等重芳烃大量进入燃料池，限制了下游芳烃提取的原料可用性。国内国企汽油出口持续。 ◼尽管汽油裂解价差回落，但汽油裂解价差仍维持了稳定的利润。从区域套利上看，东北亚向东南亚的物流运输依然是主要的流动方向。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化利 润 下 滑 ◼当前PTA国内开工率已降至近年来的低位。这主要是由8月上旬多套装置如逸盛大化、独山能源等集中停车检修或降负运行所致，目前负荷正在回升。 ◼8月检修：逸盛（大连）375万吨（8月初停车，重启时间待定），逸盛新材料360万吨（4月2日起降负荷30%运行，预计8月中旬附近提负），独山能源250万吨（8月初降负至7成运行，目前已提负），独山能源3 300万吨（8月初降至7成运行，目前已提负）。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼8月检修：浙江石化250万吨（6月中停车检修，8月中旬已重启）；中金石化160万吨（5月底停车检修，预计8月10日附近重启）；东营威联石化100万吨（6月下中旬停车检修，预计8月9日左右重启）；盛虹炼化400万吨（6月底7月初停车检修，预计8月中下旬附近重启）；福化160万吨（两条80万吨装置分别于4月和6月停车，在8月中下旬陆续重启）。 芳 烃 ： 混 二 甲 苯 市 场由 于调 油而紧 张 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。◼8月份装置检修：恒力180万吨（1#正常运行中；2#本周中已经重启，后续负荷提升）；盛虹炼化90万吨（停车中，预计8月下旬重启）。阳煤寿阳20万吨（7月中旬开始停车检修，预计下周前后可以出料）；天盈15万吨（技改结束，目前重启中，预计8月下旬前后出料）；畅亿20万吨（周内短停，预计近日重启）。扬子石化30万吨（5月15日开始停车，预计重启时间推后至8-9月份）；海南炼化80万吨（6月6日起停车检修，重启时间待定）；巴斯夫80万吨（8月7日开始停车，重启时间待定）。河南煤业（濮阳）20万吨（停车中）；新疆天业（一期）5万吨（停车中）；新疆天业（三期）60万吨（8月15日开始停车检修，预计一个月左右）；山西沃能30万吨（停车检修中）；湖北三宁60万吨（停车中）；中昆60万吨（其中一条线检修中）。正达凯60万吨（7月底开始停车检修，预计9月上旬重启）。 PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。海外乙二醇装置目前呈现区域性的大面积停车或降负状态。沙特有超500万吨/年产能停车，包括kayan85万吨、sharq系列四套装置以及JUPC系列三套装置停车，科威特装置处于低负荷运行；伊朗方面装置目前无明确计划。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 需 求 旺 盛 芳 烃 ： 重 整 装 置利 润 扩 张 ◼美伊不确定性的影响，PX受到能源剧烈波动。中东PX供应受限，亚洲炼厂的产能处于爬坡的阶段，国内PX装置大规模的检修预计在8月中旬结束，但整体供应依然不足。因PX供应短缺，PTA生产商被迫降低开工率或关闭部分产能。聚酯开工率维持在81%左右，聚酯的需求略有转好，出口询盘明显增加。PX与石脑油的价差大幅反弹，PX与混合二甲苯的价差也扩大。PTA的基差在持续下滑之后有所回升，PTA供应回归比市场预期略少。后续负荷情况依赖PX供应稳定性。当前汽油的经济效益全面碾压芳烃提取，炼厂优先保障燃料生产，近期产销随着旺季来临有所转好，这对未来行情提供了新的推动力。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ：乙 二 醇 库 存 下 滑 ， 基 差 持 续 强 势 ◼乙二醇市场依然保持强势。海外乙二醇装置大规模停车或降负，导致市场对供应短缺的担忧难以缓解。受库存见底及到港量极低的影响，即便前期部分贸易商已兑现利润，乙二醇的高基差依然坚挺。地缘政治的扰动因素持续存在，尽管国内乙二醇8月份供应将逐步提升，但仍存不确定性。此外，近期乙二醇出口量有所增加，聚酯产销及出口的改善正持续推动价格上涨。全球乙二醇供应偏紧的格局短期内难以改变，且海外装置的重启进度仍具不确定性。 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油 高 利 润 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 聚 酯 负 荷 平 稳 需 求 增 长 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 国 内 与 出 口 需 求 均 在 提 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖