锡期货2026年8月月报：突发事件来袭，矿端忧虑再起

锡期货2026年8月月报 锡：突发事件来袭矿端忧虑再起 有色与新能源贵金属研究中心胡彬投资咨询证号：Z0011019 2026年8月1日 市场回顾：7月沪锡盘面呈现先反弹后震荡整理的走势，价格重心有所上移。其主要驱动力来自于芯片热潮带动的资金情绪，以及宏观预期略有好转。 核心观点：供给端短期内仍将维持偏紧格局，而下游需求存在强预期支撑。预计8月锡价将延续高位震荡偏强的局面，沪锡主要运行区间预计在400000-450000元/吨，伦锡在50000-60000美元/吨。 逻辑：•锡矿端供应持续偏紧，缅甸佤邦复产受雨季及炸药制约、刚果金进口因疫情和雨季环比下滑，冶炼 端开工率虽随加工费上调有所改善，但再生锡受废料回收不畅及政策不确定性拖累。•算力驱动下半导体锡焊料需求延续高增，铅蓄电池传统旺季临近开工率有望提升，但镀锡板出口受逆全球化贸易摩擦影响同比大幅下降。•今年以来上期所锡库存波动较大，LME库存于4月见顶回落，国内外两者库存总和较前期有所下降。 风险点：需警惕地缘政治局势恶化引发的能源价格上涨及通胀压力，这可能推升加息预期并令美元走强，从而使金属板块承压。此外，芯片相关股票回调可能连累市场情绪，且矿端（如银漫停产、缅甸或刚果金供应扰动）及逆全球化带来的贸易摩擦仍是重要变数。 资料来源：文华财经7月沪锡盘面先反弹之后震荡整理，重心有所上移。主要驱动因素还是芯片热潮所带来的资金情绪与宏观预期略有好转的原因。 中东局势恶化美联储按兵不动 •美伊硝烟再起，中东局势恶化。•美联储7月议息会议落地，以9:3投票结果将利率维持在3.5%-3.75%不变，但这是一次巨大分歧的会议，一方面是市场分歧——会前期货定价70%不加息VS 30%加息，以往都能在会前有压倒性的预期；另一方面是美联储分歧——3票反对属于罕见结果，均来自地方联储。•7月以来，美指高位震荡，且在月末大幅回落。对有色板块影响偏利多。 锡矿产量及进口双双温和增长 •中国曾是全球最大的锡矿生产国，但是近年产量逐年下降。我国锡矿资源过度开采严重，后备锡资源品位低，新增查明资源储量有限的现状，国内多数骨干锡矿山正面临资源枯竭的问题，因而生产能力呈现缓慢降低的态势。近年来中国锡矿产量基本维持在9万吨上下，2023年中国生产锡矿6.8万吨，同比下降4.23%。2025年，由于进口矿供应紧张，加之此前的部分矿山扩产，我国锡精矿产量继续呈现小幅增长的态势。进入2026年以后，锡矿产量继续维持温和增长。SMM最新数据显示，2026年1-5月全国锡矿产量30625.27吨，累积同比增长3.2%。 •据最新海关总署数据显示，2026年6月我国锡矿砂及其精矿进口量为17431吨，同比增加46.63%，环比增加3.56%，其中自缅甸进口锡精矿量为6393吨，环比减少3.63%，同比增加176.20%；自刚果（金）进口锡精矿3024吨，环比减少21.62%，同比减少31.65%。2026年1-6月我国累计进口锡矿砂及其精矿103428吨，同比增加66.64%；其中自缅甸累计进口锡矿砂及其精矿39500吨，同比增加198.65%，自刚果（金）累计进口锡矿砂及其精矿17443吨，同比增加0.90%。整体来说，进入2026年以后，随着缅甸佤邦锡矿出口逐渐增长，我国锡矿进口量也呈现持续增加的态势。但是刚果金运输受阻及雨季影响，预计出口或将继续下滑。 精炼锡产量基本持平TC加工费再度调涨 •2025年锡精矿价格呈现出震荡走强的态势。加工费方面更是受矿石紧张的影响持续偏弱运行，在上半年持续阴跌之下，加工费达到近年来最低水平，冶炼厂也处于亏损边缘。进入2026年后，随着矿端供应的环比微幅好转，加工费有了数次次上调。截至7月27日，广西、江西9湖南地区60%锡精矿加工费均价14000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费均价18000元/吨。•安泰科对国内18家精锡冶炼厂（冶炼在产产能逾31万吨，总产能覆盖率98%）产量统计结果显示，2026年6月上述企业精锡总产量为18353吨，环 比增长2.1%，同比增长5.5%。截至上半年，国内样本企业精锡产量总计10.4万吨，同比增长0.04%。•总体来看，近两年的矿端供应紧张一定程度上影响了精锡冶炼产能的开工，另外部分冶炼厂的季节性检修也影响了产能。以目前的矿端情况来看， 冶炼厂开工率短期或将继续维持低位，下半年能否有所上涨还要受限于矿端供应情况。 精炼锡进口环比下降 •2025年，精炼锡进口窗口基本维持关闭状态。而2026年开年以来，精锡进口盈亏显著上升，进口窗口有所开启。•从最新数据上看，2026年6月我国精炼锡进口量为1228吨，环比减少33.19%，同比减少31.23%。国内6月自印度尼西亚进口精锡746吨，同比减 少45.50%，环比增加25.59%。2026年1-6月，中国精炼锡累计进口量12425吨，同比增加10.02%。其中从印尼累计进口精炼锡7941吨，同比减少6.40%。6月自印尼精锡进口量大幅下滑，主要由于其出货速度较慢，部分船期延误，导致大部分贸易商虽然已经锁定盘面拿货，但到港时间一直在推迟，整体进口锡锭数量偏少。 镀锡板产量出口双双下滑 •2024年我国镀锡板产量稳中有升。据中钢协数据显示，2024年中国镀锡板产量达到了1250万吨，同比增长了6.8%，这主要得益于家电、食品包装和汽车制造等下游行业的持续增长需求。但是进入2025年后，由于镀铬板的替代和内需的下滑，我国镀锡板产量出现了显著的下滑态势。2025年全年，我国镀锡板产量127万吨，同比减少6.6%。2026年1-6月，我国镀锡板产量累计61万吨，同比去年减少2万吨。 •相较于国内需求的走弱，我国镀锡板出口情况在2025年表现较好。也正是因为高基数的存在，进入2026年后，出口数据有所下滑。据海关总署最新数据显示，2026年6月，我国镀锡板出口10.87万吨，同比减少18.24%；2026年1-6月，我国镀锡板累计出口78.45万，累计同比下降13.52%。镀锡板出口下滑的主要原因之一是中东局势所造成的出口需求受阻。中东一直是中国镀锡板出口的重要市场，其份额常年占出口总量的20%以上。需要注意的是，镀锡板作为传统消费领域，其包装材的地位在逐渐被其他新型材料挤压。另外除欧美外，其他国家和地区也可能效仿发起反倾销等贸易救济调查，使全球出口渠道收窄，这些都将为未来镀锡板的出口形势蒙上一层阴影。 铅蓄电池产量大幅增加出口下滑 •最新数据显示，2026年1-5月我国铅蓄电池累计产量2563.94亿伏安时，累计同比增长40.17%。•出口方面，2025年在贸易战的阴影笼罩下，除3月企业有抢出口现象外，整体而已出口呈现同比下滑的态势。2025年全年，我国铅酸蓄电池累计出口21896.87万个，累计同比减少12.81%。进入2026年后，6月中国铅酸蓄电池出口量为2051.37万只，环比下滑0.67个百分点，同比上升9.44个百分点；2026年1-6月铅酸蓄电池累计出口量为1.06亿只，同比下降5.82个百分点。 电子产品增长周期或近尾声 •2023年，电子产品下行周期出现拐点。2024年受益于“以旧换新”政策性利好，更是由降转增，出现了正增长的趋势。2025年随着新一轮国补的实施，电子产品表现出前高后低的特征，随着更新换代已近尾声，产量增速也由正转负。2025年1-12月全国电子计算机整机产量为34850.5万台，累计减少2.1%。手机数据也同样表现一般，1-12月我国智能手机累计产量126950万台，累计同比减少0.9%。 •2026年1-6月，全国电子计算机累计产量15394.9万台，累计同比减少10.7%；1-6月，全国智能手机累计产量57344.8万台，累计通同比增长1.8%。进入2026年后，针对消费电子的补贴力度大概率还再延续，但是耐用消费品的周期性属性将制约其产销量的进一步增长。从目前的数据来看，手机方面要表现较好，预计2026年的计算机及手机产销量或将有所分化，整体表现或有下滑。 集成电路产量还将维持较快增长 从2024年开始，我国集成电路产量增幅明显加大，2025年全年，我国集成电路产量累计4843亿块，累计同比增长10.9%。最新数据显示，2026年1-6月，我国集成电路产量累计2797.9亿块，累计同比增长23.1%。从近年的数据中我们可以看到，集成电路产量在电子产品周期性触底企稳后也有所增长。2026年依然维持良好增长态势，且增幅进一步扩大。近年AI、机器人等相关产业的兴起对于算力要求持续增长，与之密切相关的半导体产业也呈现蓬勃发展态势。随着全球半导体行业的周期性复苏，预计中长期集成电路的产销将会继续维持高速增长。 PVC产量玻璃产量双双下滑 •2024年我国PVC产量累计2343.98万吨，累计同比增长2.53%。2025年全能我国PVC累计产量为2446.16万吨，累计同比增长4.36%，增速有所扩大。进入2026年，1-6月我国PVC累计产量1200.23万吨，累计同比减少0.05%。•2024年全年，全国平板玻璃产量累计100041.69万重量箱，累计同比增长2.9%。2025年全年，全国平板玻璃产量累计97591万重量箱，累计同比减少8.2%。进入2026年，1-6月全国平板玻璃累计产量44682.6万重量箱，累计同比减少5.7%。•据某玻璃企业数据，每吨耗锡22克左右。 光伏产业从高速发展期转型待续 •据中电联数据显示，2024全年光伏装机新增规模达277.17GW，同比增长28%。2025年，由于“430”政策和“531”政策的实施，光伏行业开启了一波抢装潮。但进入2026年以后，光伏新增装机量大幅下降，2026年6月光伏新增装机规模12.48GW，较去年同期的14.36GW，同比下降13.09%；2026年1-6月份光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW，同比下降66.04%。•近年来光伏装机的超高速发展也带来一些弊端，那就是行业产能过剩。随着光伏组件价格的下跌，企业的单瓦盈利能力显著下降。这是非常不利 于行业长期健康发展的。而对于2026年，行业将面临资源整合，产能增长也将更加有序。据欧洲光伏协会预测，2026年全球光伏新增装机将达到665GW。中国光伏行业协会预测我国2026年光伏装机预计在180GW-240GW左右。假设1GW光伏装机的耗锡量在65吨左右，那么2026年预计全球光伏新增锡需求将达4.3万吨，中国也将达到1.2-1.5万吨左右。 新能源汽车增长加快 •据中汽协数据，2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%。但是进入2026年后下滑明显，最新数据显示，2026年6月，我国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%。2026年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。 •目前由于油电差价大，新能源汽车具有明显的用车成本优势，叠加国家能源结构调整政策的助力，新能源汽车销量持续维持较高的增长水平。从长期角度来看，新能源汽车的高速发展期终将结束，产销量增速也将由快转慢，但是其贡献的边际增量依然是不容小觑，且超越其他消费量领域。预计2026年新能源汽车产销增速在5-10%之间。 锡库存整体去化短期波动加大 •2025年两大交易所库存波动有所分化。上期所库存持续增加直至4月中旬开始去库，之后7月上旬又开始累库，8月份库存又再度开始去化；而LME锡库存则从年初开始持续下降，到了8月中旬开始累库。进入2026年以后，虽然上期所库存有过几次波动，整体依然趋势向上。直到3月份，锡价再度回落后库存国内库存开始大幅去化。之后，国内库存就开始了根据盘面价格而大幅波动的趋势，并且在6月初冲高后和伦锡库存一起开始回落。截止7月