镍&不锈钢月度报告：短期震荡关注配额

镍&不锈钢月度报告总结

1. 供给

• 镍矿：周度1.6%镍矿升水环比持平，1.2%、1.6%到厂价格环比持平；7月第二期HPM价格中，1.2%、1.6%镍矿分别下降2.15美元/吨和3.58美元/吨。
• 镍铁：8月预计电镍产量环比下降1.6%至30900吨；国内镍铁产量环比增加6%至3.2万镍吨，印尼镍铁产量环比增加4%至13.53万镍吨。

2. 需求

• 三元材料：周度产量环比增加203吨至19677吨，库存环比增加452吨至20467吨；8月预计产量环比增加5%至93840吨。
• 锂电池：产量环比增长7%至288.9GWh，其中三元电池环比增长8%至48.2GWh。
• 终端：7月国内乘用车整体零售152万辆，新能源车型98万辆，市场渗透率64.5%，创纪录。
• 不锈钢：全国主流市场社会总库存110.2万吨，周环比增加0.32%，其中300系环比减少1841吨至67万吨；8月国内43家不锈钢厂粗钢预估排产363.88万吨，环比增加2.22%，同比增加9.75%。

3. 库存

• LME库存：减少1170吨至266172吨。
• 沪镍库存：增加1882吨至111974吨。
• 社会库存：增加1641吨至131439吨。
• 保税区库存：维持1700吨。

4. 观点

• 出口审查政策扰动：印尼禁止18种纯度低于99%的稀土元素及其化合物出口，导致镍铁等矿产品出口通关受阻，约120艘货船滞留港口。
• 基本面：周度库存增加，8月排产显示一级镍环比下降，国内外镍铁环比增加，需求端新能源和不锈钢排产均环比增加。镍整体矛盾不强，短期偏震荡运行，关注配额方面的新政策。

5. 价格与成本

• 期货价格：周度震荡运行，月差收平，交割品升贴水缩小。
• 利润：周度利润环比走强。

6. 供需平衡

• 镍供需平衡：整体矛盾不大，短期震荡运行。