供需格局偏空为主，需求存在复苏预期

摘要： 【行情复盘】 2026年7月天然橡胶主力合约RU2609价格在16285-17250元/吨之间运行，走势先涨后跌，当月总体小幅下跌。 截至2026年7月31日下午收盘，天然橡胶主力合约报收16375元/吨，当月下跌375点，跌幅2.24%。 【后市展望】 2026年7月国内天然橡胶期货主力合约走总体小幅下跌。 展望后市，宏观方面，美联储加息预期对市场带来宏观压力，同时美伊地缘冲突推升原油价格，对合成橡胶形成支撑并间接影响天然橡胶。合成橡胶供应边际好转，对天然橡胶需求形成一定替代。供应端，东南亚主产区进入传统旺产期，对价格形成压力。但厄尔尼诺现象长期制约产量上限，且近期主产区降雨增多，割胶作业阶段性受阻，原料产出不及预期。行业连续两年深度亏损，胶农和加工厂在低价下割胶意愿偏弱，价格下跌空间受限。需求端，轮胎行业处于传统消费淡季，8月开工率预计维持平稳。全钢胎表现优于半钢胎，重卡配套需求相对稳定，但乘用车消费疲软拖累半钢胎开工。库存方面，社会库存持续下降但去库节奏放缓。但海外到港货源持续增加，下游企业产能利用率维持低位运行态势，现货库存压力持续凸显。 总体来看，天然橡胶期货8月上旬受季节性供应增加和需求淡季双重压制，价格大概率维持偏弱整理；但8月中下旬随着天气扰动显现和需求旺季预期升温，存在逢低试多机会。 【操作策略】 本月观点：预计8月上旬天然橡胶期货主力合约大概率维持偏弱整理，本月中下旬或存在逢低试多机会。 操作策略： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 单边：短线维持区间震荡思路对待，中线考虑逢低试多；套利：考虑卖RU2609买RU2701进行反向套利；期权：可考虑逢低买入看涨期权。 一、价格分析 （一）期货价格 2026年7月天然橡胶主力合约RU2609价格在16285-17250元/吨之间运行，走势先涨后跌，当月总体小幅下跌。 截至2026年7月31日下午收盘，天然橡胶主力合约报收16375元/吨，当月下跌375点，跌幅2.24%。 Page1 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年7月31日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格16700元/吨，较上月下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格23200元/吨，较上月下跌850元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格17600元/吨，较上月下跌100元/吨。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至7月31日，青岛天然橡胶到港价2880美元/吨，较上月下跌50美元/吨。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上月小幅扩张。 截至2026年7月31日，二者基差维持在325元/吨，较上月扩大275元/吨。 Page3数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至7月31日，天然橡胶内盘价格较上月小幅下跌，外盘价格较上月小幅上涨。 二、重要市场信息 1.美国总统特朗普7月29日接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复。特朗普称，美国将“狠狠打击”伊朗，伊朗将遭到“痛击”。特朗普还表示，并未排除进一步打击伊朗在该地区代理人的可能性。 2.7月29日美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”。投票结果显示，美联储内部鹰派分歧明显加大，9名票委赞成维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。美联储主席沃什在新闻发布会释放中性偏鹰基调，明确2%通胀目标维持不变，拒绝抬高通胀容忍度，强调通胀回落是长期过程，单次利好通胀数据不足以确认下行趋势，保留后续进一步加息选项。 3.美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。 4.密歇根大学7月美国消费者信心指数初值从6月的49.5升至54.4，创五个月新高。消费者预计未来一年的物价年通胀率为4.2%，低于6月调查时的4.6%，市场预期为4.4%。 5.美国7月标普全球制造业PMI初值意外下降至53.8，为3月以来最低水平，市场预期为升至54.3。服务业PMI初值53.6，创8个月新高，拉动综合PMI初值升至53.6，亦创8个月新高，均远超市场预期。 6.美国劳工部数据显示，美国上周初请失业金人数较前周骤降2.2万至18.7万，远低于市场预期的21.2万人。前一周续请失业金人数为179.6万，低于市场预期的180.7万。国家统计局发布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额3.95万亿元，同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。算力需求大增，带动电子行业利润增长96.9%，其中，集成电路制造行业利润增长近26倍，计算机整机制造行业利润增长近7倍。 7.美国6月PPI同比上涨5.5%，远低于市场预期的6.2%；核心PPI同比上升4.7%，亦大幅低于预期值5.2%。油价大跌成为PPI超预期降温的主要原因，但上游成本压力依然突出，加工品、原材料及金属价格维持显著涨幅。 Page48.国际货币基金组织（IMF）更新《世界经济展望报告》，将2026年中国经济增长预期上调0.2个百分点至4.6%。IMF报告提到，中国经济表现超出预期，主要原因是中国高技术制造业表现亮眼，同时相关出口有力提振了经济。 9.7月17日中国经济半年度“成绩单”出炉。今年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%。6月末商品房待售面积同比下降0.9%，连续4个月下降。 10.我国经济景气水平有所回升。国家统计局公布数据显示，6月份我国制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升0.1个百分点。6月高技术制造业PMI为53.5%，环比上升0.6个百分点，明显高于制造业总体，高端制造发展持续向好，引领作用进一步增强。 11.国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。 12.国家统计局公布数据显示，6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.9%，环比下降0.7个百分点；全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.1%，下降0.1个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%，下降0.1个百分点；三个年龄段的劳动力失业率均连续3个月下降。 13.商务部数据显示，上半年消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。其中，汽车以旧换新370.7万辆；家电以旧换新6326.6万台；数码和智能产品购新7909.8万台。 14.中国汽车工业协会公布数据显示，6月份我国汽车销量为281万辆，同比下降3.2%。其中，新能源汽车销量164.3万辆，同比增长23.6%。6月汽车出口103.7万辆，同比增长75.1%，其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增1.6倍。 15.乘联分会数据显示，6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%。其中，常规燃油车零售60万辆，同比下降39%；新能源车零售100.7万辆，同比下降9.4%，新能源车国内零售渗透率为62.8%。6月新能源乘用车出口49.9万辆，同比增长152.7%。 16.据乘联分会初步统计，6月全国乘用车市场新能源车零售103.7万辆，同比下降7%，今年以来累计零售473.4万辆，同比下降13%；新能源批发150.6万辆，增长22%，今年以来累计批发681.2万辆，同比增长6%。 Page517.中汽协披露的数据显示，6月，我国汽车产销量分别完成276万辆和281万辆，环 比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%。上半年，汽车产销量分别累计完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，降幅比前5个月进一步收窄。 据第一商用车网统计数据显示，2026年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆左右，环比5月增长约5%，比上年同期的9.8万辆增长18%，同比增速较3-5月有所放缓。这也是最近五年来6月份销量的历史新高。1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2026年5月31日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：泰国和中国主产区产量较上月均大幅上升，马来西亚、印度尼西亚和越南主产区产量较上月均小幅上升，印度主产区产量较上月微幅上升。天然橡胶主产国2026年5月总产量66.95万吨，较上月的47.3万吨上升19.65万吨，增幅41.54%。 Page6 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年6月30日，合成橡胶中国月度产量为77万吨，同比上升5.6%。 截至2026年6月30日，合成橡胶中国累计产量为463.9万吨，同比上升6.4%。 Page7 截至2026年6月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比上升7.37%。 截至2026年7月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为65.67%，较上月上升2.95%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.72%，较上月上升2.22%。 Page8 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2026年6月30日，中国汽车月度产量276万辆，同比降1.22%，环比增5.49%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2026年6月30日，中国汽车月度销量281万辆，同比降3.24%，环比增6.88%。 Page9 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年6月30日，中国重卡月度销量116633辆，同比增19.18%，环比增6.53%。 截至2025年6月30日，中国轮胎外胎月度产量为10624.8万条，同比上升3.5%。 Page10 截至2026年6月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6620万条，环比上升12.51%。 Page11 五、库存端情况 截至2026年7月31日，上期所天然橡胶期货库存148310吨，较上月下降2880吨。 截至2026年7月26日，中国天然橡胶社会库存119.06万吨，环比下降0.62万吨，降幅0.52%。 截至2026年7月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.81万吨，环比上期增加0.07万吨，增幅0.1%。其中保税区库存6.95万吨，增幅0.51%；一般贸易库存59.86万吨，增幅0.06%。 Page12 六、基本面分析 从供给端来看，东南亚及国内主产区全面进入季节性旺产期，新胶集中释放，整体供给压力显著增大。然而，正值台风与雨季高峰，频繁的天气扰动可能阶段性阻碍割胶作业，造成原料产出的脉冲式波动。此外，长期低价导致部分胶农存在弃割情绪，限制了供应的弹性增长。虽然厄尔尼诺的远期减产预期尚未完全兑现，但市场对供应收紧的担忧已开始酝酿，使得现货端在宽松格局中隐含底部支撑。 从需求端来看，8月轮胎行业处于传统淡季尾声，整体开工率平稳但难有大幅起色。