华泰期货研究院 基本金属部 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 随着农历春节前下游蓄企补库的逐渐开始 铅价在2019年首月或将小幅走强 2019-01-02 华泰期货|铅日报 2019-01-11 宏观数据偏空叠加下游需求复苏有限 铅价持续呈现 偏弱格局 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内铅价格再度表现疲弱，现货价格跌至18,000附近关口。而持货商在此过程中报价下对积极，升贴水则多以随行就市为主。既没有明显的挺价情绪，也没有急于调低升贴水以求出货的情况。而部分下游蓄电池企业出现节前逢低采购的情况，现货成交较此前稍有好转，不过程度依旧非常有限。 库存情况：昨日上期所铅仓单较前一个交易日大幅下降1,675吨至8,765吨，在目前逐渐接近交割日期之时，按照以往情况，通常会呈现出上期所铅库存仓单逐渐累高的过程，不过由于在去年12月交割日前后，上期所铅仓单曾出现单日超过10,000吨的大幅上涨，但此后便持续呈现出库存降低的情况，并且即便到目前逐渐渐接近交割日之时，也依旧持续着走低的情况。 进口盈亏情况：本周以来，对于铅品种进口盈利水平影响的因素中，人民币中间价格的波动显得较为剧烈，昨日（1月10日），伴随着美元指数的走弱，人民币中间价大幅上调366个基点，而此前虽然国内铅价格始终呈现出偏弱的格局，但是LME伦铅市场贴水也始终维持在-12至-14美元/吨的水平，故此国内铅品种进口盈利水平依旧维持在800元/吨附近，而昨日随着人民币中间价格的大幅走强，预计进口盈利水平还将会有所上升。 再生精铅与SMM1#铅价差：昨日，再生精铅与原生铅之价差继续缩小至-250元/吨，可以发现，再生铅与原生铅之间的价差呈现出持续缩小的情况，从上周的近-450元/吨缩小至当下-250元/吨的水平，不过这样的价格对于再生铅而言，价格优势依旧较为明显，昨日观察到部分蓄电池企业出现了一些节前补库的动作，这也在一定程度上给予了目前价格优势依旧较为明显的再生铅一定程度的支撑，但这样的支撑若要传递至原生铅价格上则需要下游蓄企的采购进一步复苏。 操作建议： 昨日日内铅价继续呈现出相对疲弱的格局，持货商报价依然较为积极，下游需求有所复苏，但程度还是相当有限，加之昨日公布的宏观数据也不及预期，故此目前暂不建议太过激进布局多单入场，操作仍先以逢高做空为主，或者对于持有现货的持货商可以采取卖出虚值看涨期权收取权利金的操作方式。 后市关注重点： 下游蓄企补库何时启动 国内库存变化情况 华泰期货|铅日报 2019-01-11 2 / 9 铅市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 哈铅 上海 Pb1901 - 200 持平 Pb1901下跌160（11:00） 双燕 上海 Pb1901 - 50 —— Pb1901下跌160（11:00） 蒙自 上海 Pb1901 + 50 上升50 Pb1901下跌160（11:00） 金沙 上海 Pb1901 + 150 持平 Pb1901下跌160（11:00） 南华 广东 SMM1#平水 上升25 SMM1#下跌125 岷山 河南 SMM1# - 25 下降25 SMM1#下跌125 金利 河南 SMM1# - 25 持平 SMM1#下跌125 万洋 河南 SMM1# - 25 持平 SMM1#下跌125 水口山 湖南 SMM1# - 40 持平 SMM1#下跌125 宇腾 湖南 暂无报价 —— —— 铜冠 安徽 暂无报价 —— —— 云南小厂 云南 SMM1# - 300 持平 SMM1#下跌125 资料来源：SMM 华泰期货研究院 昨日日内铅价格再度表现疲弱，现货价格跌至18,000附近关口。而持货商在此过程中报价下对积极，升贴水则多以随行就市为主。既没有明显的挺价情绪，也没有急于调低升贴水以求出货的情况。而部分下游蓄电池企业出现节前逢低采购的情况，现货成交较此前稍有好转，不过程度依旧非常有限。 华泰期货|铅日报 2019-01-11 3 / 9 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1. 国家统计局1月10日公布的 2018年12月CPI、PPI双双低于市场预期，CPI重回1时代，PPI则直接回到0时代。 2.1月10日，伴随着美元指数的走弱，人民币中间价大幅上调366个基点报6.8160。 3. 1月10日，商务部新闻发言人在例会上表示，中美双方在此次磋商中，双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。 行业要闻 1.国家发改委发文正式确认，自2019年1月10日起，混合动力汽车及插电混动将划归燃油车一类，电动汽车只针对由电动机驱动的汽车，主要是指增程式电动汽车、燃料电池电动车、纯电动电动车等 2. 1月9日，从天津市生态环境局获悉，天津市生态环境局会同天津市市场监管委发布《铅蓄电池工业污染物排放标准》，要求新建企业自2019年2月1日起执行;现有企业自2020年1月1日起执行。据介绍，天津市《铅蓄电池工业污染物排放标准》，规定了铅蓄电池生产行业水、大气污染物排放限值、监测和控制要求，以及标准实施与监督等相关规定。本标准控制项目包括11项污染物排放限值和单位产品基准排水量;其中涉及水污染物8项，包括pH值、化学需氧量、悬浮物、总磷、总氮、氨氮、总铅、总镉;大气污染物3项，包括铅及其化合物、硫酸雾和颗粒物。 3.据央视报道，1月9日国家发改委副主任宁吉喆表示，今年我国将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。宁吉喆透露，2019年不仅要全面清理外商投资准入负面清单之外针对外资设置的准入限制，还要修订《外商投资产业指导目录》和《中西部地区外商投资优势产业目录》，扩大鼓励外商投资的范围。 4.法国金属生产商Recyles本周三表示，旗下德国Weser-Metall铅冶炼厂将从1月进入停产检修，该炼厂年度铅产量约为13万吨左右。 5.据SMM调研显示，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%，本次调研涉及48家企业，涉及产能468.5万吨。 年底炼厂冲产销以及炼厂检修恢复是导致12月原生冶炼厂开工率环比、同比大增的主要原因。 华泰期货|铅日报 2019-01-11 4 / 9 6.RoHS 决议或将在2019年2月5-6日举行，全球铅蓄电池等厂商在此之前已经开始致力于与欧盟相关部门沟通以期达成豁免或实现豁免期。(目前铅酸蓄电池并未在豁免名单中，倘若此次无法获得豁免权，则在今年7月22日后铅蓄电池将大概率在欧盟被禁止使用) 7. 12月26日，中国五矿铜铅锌产业基地30万吨锌项目的2号焙烧炉开始投料。据悉，整个基地规划产能为30万吨锌、30万吨铜、10万吨铅，总投资超过100亿元，分两期实施，其中一期建设30万吨锌冶炼项目与10万吨铅改造项目，是世界上一次性建设规模最大的有色冶炼工程。基地全部建成投产后，预计年收入可达300亿元、利税约15亿元。 8.目前经国务院关税税则委员会决定，部分商品的关税自2019年1月1日期做出调整，其中金属矿砂、精矿等最回国税率及协定税率基本未变，不过铅酸蓄电池电极出口税率则是从此前的10%下降至5%。 库存变化情况 昨日上期所铅仓单较前一个交易日大幅下降1,675吨至8,765吨，在目前逐渐接近交割日期之时，按照以往情况，通常会呈现出上期所铅库存仓单逐渐累高的过程，不过由于在去年1