有色产业链日报：宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱

东海期货研究所1宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱铜：宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62220元/吨，跌0.1%。宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。基本面，供给，9月限电和检修结束、新产能投放，精铜产量预计增长至90万吨，环比增5%，同比增12%。需求，电力投资和新能源消费带动铜需求，8月新能源汽车产销创历史新高。库存紧张有缓解迹象，LME铜昨日库存103225吨，较前日增200吨，注册仓单增幅明显，较前日增13%；上期所铜期货库存5121吨，较前日增1897吨，挤仓风险有所缓解。综上，宏观数据偏空叠加内外仓单齐增，铜价震荡偏弱。2.操作建议：轻仓试空3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场9月15日LME铜开盘7801美元/吨，收盘7711.5美元/吨，较前日收盘价7785.5美元/吨跌0.95%。现货市场9月15日上海电解铜均价63315元/吨，涨230元/吨；升贴水均价50元/吨，涨65元/吨。广东电解铜均价63340元/吨，涨185元/吨；升贴水均价45元/吨，跌5元/吨。铝：云南限电事件虽未落地但市场看多情绪高涨1.核心逻辑：国内电解铝供应端搅扰不断，铝价目前走出震荡修复行情。9.15日SMM统计国内电解铝社会库存67.5万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降9.3万吨，较8月底库存月度减少0.4万吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.4%在66.4%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。尽管下游需求未见大幅回暖，但海内外供应端减产频发，宏观情绪也逐渐有所释放，偏向利多。2.操作建议：谨慎看多3.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场LME铝隔夜收2.5，-42.5，-1.84%东海期货|产业链日报2022年9月16日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,790元/吨，较上一交易日增加170元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,090元/吨、18,810元/吨、18,780元/吨。锌：短期内下方空间相对有限1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。截至9.13日SMM七地锌锭库存总量为9.82万吨，较9.9日增加1400吨，较9.5日减少12100吨。短期低库存、高升水及月差结构给予锌价支撑。2.操作建议：多单谨慎持有3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场LME锌隔夜收3186.5，-43，-1.33%现货市场长江有色市场0#锌平均价为25,550元/吨，较上一交易日增加40元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,110元/吨、25,500元/吨、25,550元/吨。锡：短期供强需弱格局难以扭转1.核心逻辑：供给端，云南江西两省炼厂开工率继续维持平稳，个别炼厂原料偏紧担忧并未对9月精锡整体产量预期构成影响。进口盈利窗口持续开启，进口产品报价增多。8月份国内精炼锡产量为14250吨，较7月份环比增加186.14%，同比增幅为4.32%，1-8月累计产量同比减少7.70%。国内仓单库存持续减少，现货市场升水走高，整体货源依旧偏紧。LME库存依旧维持高位。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场LME锡隔夜收20810，-367，-1.73%现货市场长江有色市场1#锡平均价为186,000元/吨，较上一交易日增加6,500元/吨。镍：纯镍库存仍偏紧，盘面价高抑制需求1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于189050元/吨，涨0.03%。 东海期货研究所3宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。基本面，供给，国内纯镍产量同比续增，预计9月产量1.55万吨，同比增8.37%；进口窗口本周关闭；8月印尼MHP、高冰镍产量0.91万吨、1.99万吨，环比增长；镍铁产量国内减、印尼增，整体仍宽松。需求，盘面价高，下游消费弱，现货升水续降；9月不锈钢排产增加，镍铁消费改善；新能源需求向好，硫酸镍价格抬升。库存偏紧，LME镍昨日库存51882吨，较前日减582吨，继续去库；上期所镍期货库存2456吨，仍偏低，有挤仓风险。宏观数据偏空，纯镍消费弱，但低库存有支撑，盘面偏震荡。2.操作建议：观望3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险4.背景分析：外盘市场9月15日LME镍开盘24300美元/吨，收盘23250美元/吨，较前日收盘价24415美元/吨跌4.77%。现货市场9月15日俄镍升水2500元/吨，跌300元/吨；金川升水6500元/吨，持平；挪威升水6500元/吨，跌2000元/吨；BHP镍豆升水2500元/吨，跌500元/吨。不锈钢：基本面多空交织，不锈钢短期震荡1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于17090元/吨，涨0.15%。宏观，美8月通胀超预期，紧缩压力增大；美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，低于预期和前值；美8月零售销售月率0.3%，高于预期和前值；数据显示美经济支持紧缩。供给，国内不锈钢厂9月排产预计增加至267万吨，环比增约12%，加之印尼回流，供应偏宽松。需求，旺季下游补库，现货需求好转，但多为刚需采购，囤货意愿不强。库存，本周国内主流市场不锈钢社会库存71.43万吨，环比降3.28%，同比降4.38%，其中300系35.34万吨，环比降4.44%，同比降12.61%。成本端，镍铁和铬铁价格抬升，不锈钢成本支撑。综上，不锈钢近期基本面多空交织，震荡运行。2.操作建议：观望3.风险因素：去库超预期4.背景分析：现货市场9月15日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17370元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，持平。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可 东海期货研究所4能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn