焦煤：期价震荡运行 关注煤矿复产

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z00136812026-08-03 八月观点：期价震荡运行关注煤矿复产 核心观点 供给：目前煤矿复产未见加速，常态化安全督查依旧常见，山西煤矿产能释放有限，预计八月国内炼焦煤产量仍将维持低位，不过炼焦煤进口可能持续放量，特别是澳煤进口有望增加。整体而言，预计8月炼焦煤供给仍然偏紧。 需求：随着焦炭现货价格两轮提降落地，目前焦化利润已经转负，且后期焦炭仍有提降预期，低利润背景下，预计8月焦炭产量也将保持低位。此外，8月动力煤日耗处于高位，有望支撑动力煤价格，进而提振焦煤价格。 走势展望：山西煤矿复产偏慢，焦煤整体供给偏紧，焦煤价格下有支撑，但是焦炭进入提降周期，焦化厂利润转负，对高价煤接受能力减弱，预计8月焦煤期货价格震荡运行为主，策略上逢大幅回落做多为主，关注煤矿复产情况。 01行情回顾：期货跌现货稳基差环比走强02产业格局：供给依旧偏低下游利润转负03走势展望：期价震荡运行关注煤矿复产 目录 01 行情回顾：期货跌现货稳基差环比走强 行情回顾：期货长期震荡月底显著走弱01 7月份，焦煤期货价格长时间震荡运行，月底显著走弱。截至7月31日，焦煤主力合约收盘价1181元/吨，较6月30日下跌99.5元/吨，跌幅7.77%，跌幅仅次于焦炭。 一方面，焦炭进入提降周期，焦化厂利润转负，对高价煤接受能力减弱，另一方面，山西煤矿复产偏慢，目前国内焦煤产量依旧偏低，不过进口煤有所增加。 行情回顾：现货价格持稳基差环比走高01 从现货走势来看，7月焦煤价格震荡运行。截至7月31日，甘其毛都口岸蒙5#原煤库提含税价约1154元/吨，较6月30日下跌4元/吨。 从基差走势来看，现货价格持稳、期货价格大跌，7月焦煤基差走强，目前处于同期偏高水平。 02 产业格局：供给依旧偏低下游利润转负 六月焦煤产量大降目前仍在低位徘徊02 2026年6月，山西省原煤产量骤降至7801.2万吨，同比下降31.5%（去年同期为11368.5万吨） 2026年1-6月，全国炼焦精煤累计产量22866万吨，同比减少932万吨，降幅3.92%。其中，6月份全国焦精煤供应量合计3449万吨，环比减少367万吨，降幅9.61%。 目前焦煤产量仍在低位。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量150.6万吨。 预计山西炼焦煤产量中长期仍将维持低位02 根据Mysteel最新调研结果：5月23日起山西炼焦煤矿山共计186座煤矿存在停产现象，产能合计25265万吨。截至7月29日，复产煤矿数量为101座，产能共计16010万吨；当日处于停产煤矿共计85座，产能共计9255万吨。 调研结果显示，目前煤矿复产未见加速情形，常态化安全督查依旧常见，煤矿产能释放有限，预计山西炼焦煤产量中长期仍将维持低位。 上半年焦煤进口同比增长26.49%02 今年以来，我国炼焦煤进口持续放量，除开2月份以外，其他月份进口量都保持在1100万吨以上。 2026年1-6月，中国炼焦煤累计进口量6688万吨，较2025年同期增加1401万吨，增幅26.49%。其中，6月单月进口量为1218.3万吨，仅次于3月份的1242.4万吨。 蒙煤与俄煤是进口主流蒙煤进口同比大增02 分国别来看，1-6月份蒙煤与俄煤进口量分别为4058万吨、1727万吨，分别占进口总量的61%、26%，蒙煤与俄煤合计占进口总量的87%。 从进口增量来看，蒙煤仍是增量的主要来源，1-6月累计同比增加1582万吨，增幅高达64%。 值得注意的是，6月份澳煤、俄煤进口环比增量都较大。 低利润背景下八月焦炭产量可能保持低位02 2026年1-6月，中国焦炭累计产量为25250万吨，同比增加308万吨，增幅1.6%。其中，6月焦炭产量4204万吨，当月日均产量为140万吨，处于年内高位水平。 7月以来，焦炭产量环比走低，目前焦炭提降两轮，焦化利润再度转负，预计8月焦炭产量也将保持低位。 煤矿库存下滑港口库存持续回升02 7月份，焦煤矿山原煤库存下降、精煤库存上升。截至2026年7月31日，523家炼焦煤矿山样本的焦煤库存（折精煤）420万吨，较6月底减少11.4万吨。 港口焦煤库存则持续回升，目前库存已经处于近年偏高水平。 下游去库产业链总库存环比降幅较大02 7月，下游焦化厂库存持续下滑。截至2026年7月31日，全国独立焦企全样本的炼焦煤总库存较6月底减少138.8万吨，247家钢厂焦化厂焦煤库存较6月底减少37万吨。 从产业链焦煤总库存来看，7月31日样本企业库存为3737.1万吨，较6月底减少186.9万吨，整体降幅较大。不过7月最后一周，焦煤库存开始环比回升，可能是因为进口增加。 迎峰度夏支撑动力煤价格进而提振焦煤02 6月下旬-7月上旬，港口动力煤价格回落，近期随着气温回升，电厂日耗逐步提升，动力煤价格回涨。8月动力煤日耗仍将保持高位，有望支撑动力煤价格，进而提振焦煤价格。不过从焦煤与动力煤比价来看，目前比值已经偏高，焦煤价格相对高估。 03 走势展望：期价震荡运行关注煤矿复产 策略：期价震荡运行关注煤矿复产03 核心观点 供给：目前煤矿复产未见加速，常态化安全督查依旧常见，山西煤矿产能释放有限，预计八月国内炼焦煤产量仍将维持低位，不过炼焦煤进口可能持续放量，特别是澳煤进口有望增加。整体而言，预计8月炼焦煤供给仍然偏紧。 需求：随着焦炭现货价格两轮提降落地，目前焦化利润已经转负，且后期焦炭仍有提降预期，低利润背景下，预计8月焦炭产量也将保持低位。此外，8月动力煤日耗处于高位，有望支撑动力煤价格，进而提振焦煤价格。 走势展望：山西煤矿复产偏慢，焦煤整体供给偏紧，焦煤价格下有支撑，但是焦炭进入提降周期，焦化厂利润转负，对高价煤接受能力减弱，预计8月焦煤期货价格震荡运行为主，策略上逢大幅回落做多为主，关注煤矿复产情况。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137