焦煤焦炭周报：煤矿进入复产阶段，关注焦煤产能释放持续性
煤 矿 进 入 复 产 阶 段 ， 关 注 焦 煤 产 能 释 放 持 续 性 一、焦煤 焦煤行情展望 期现：现货价格较节前-20至1861元，焦煤主力合约价格较节前+20至1766元，基差环比-40至95元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2160；主焦煤（蒙5）沙河驿现货价格折算仓单1861元。 供 给 ：汾渭样本来看，国产焦煤产量环比上升，主因节后煤矿陆续复产。截至2月22日，汾渭口径下焦煤总产量环比+80.56（+12.7%）至714.09万吨，原煤与精煤产量均环比上升。其中，原煤产量环比+56.78（+12.4%）至514.54万吨，精煤产量环比+23.78（+13.5%）至199.55万吨。 需求：焦炭总产量环比-0.6至111.3万吨，减量主要来源于焦化厂。其中，全样本焦化厂产量环比-0.6至64.3万吨，钢厂产量持平至47万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口）3327.2万吨，环比-129.6万吨。其中，523家矿山库存环比+22.9至209万吨，110家洗煤厂环比+4.3至228.9万吨，全样本焦化厂-167.1至1061.5万吨，247家钢厂环比-27.2至845.1万吨，16港环比+8.2至727.9万吨。 观点：煤矿复产节奏快于钢厂复产，在减产消息下，盘面窄幅震荡。基本面上，供增需减，焦煤总库存环比下降。供应来看，节后煤矿复产，开工率与产量均环比上升，节后复产兑现有待跟踪。需求来看，焦炭产量与铁水产量小幅下降，主因钢厂复产节奏偏慢与高炉检修有所增加。总库存环比下降，减量主要来源于钢厂与焦化厂。考虑到蒙煤进口处于高位，减产消息暂无法验证，且煤矿复产速度快于钢厂复产，盘面承压。潞安集团减产消息影响市场对山西省煤矿减产预期增强，后期煤炭供应恢复或不及预期，焦煤供应端需要重估，重点关注减产幅度和执行情况；在焦煤价格高位回落后，短期国内煤矿减产预期将影响焦煤价格企稳，但单边上涨的驱动还需要结合实际减量和铁水水平确认。在减产预期下，焦煤与钢材、铁矿的相对强弱关系发生变化，钢煤比和矿煤比走弱。操作上，可关注做缩钢煤比和矿煤比套利机会。 供应：焦煤月度进口数据 供应：焦煤月度进口数据 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 分地区产量来看，山西原煤产量环比+19.5%，河北+0.1%，山东+3.1%。 供应：分煤种产量（汾渭口径） 供应：焦煤开工率（汾渭口径） 供应：蒙煤高频进口数据（甘其毛都口岸） 库存：焦煤总库存环比-7.6%，同比+7%（Mysteel口径) 库存：煤矿端总库存（汾渭口径） 库存：主产区原煤库存（汾渭口径） 分地区库存来看，河北原煤库存环比+1%，山西+19.6%，山东+6.2%。 库存：主产区精煤库存（汾渭口径） 分地区库存来看，山西原煤库存环比+17.1%，河北+1.4%，山东+3.49%。 库存：分煤种库存（汾渭口径） 价格：国产主焦煤 价格：蒙古煤 价格：澳洲煤 价差：主力合约基差环比走弱 价差：焦煤跨期价差 利润：焦煤利润估算 二、焦炭 焦炭行情展望 期现：现货较节前-51至2378元，焦炭主力合约价格较节前-7.5至2370.5元，基差-43.52至7.05。现货价格来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元，CCI日照准一级冶金焦报2170元。 供 给 ：焦炭总产量环比-0.6至111.3万吨，减量主要来源于焦化厂。其中，全样本焦化厂产量环比-0.6至64.3万吨，钢厂产量持平至47.1万吨。 需求：铁水产量小幅下降，主因钢厂复产节奏偏慢与高炉检修有所增加，247家钢厂日均铁水产量环比-1.04至223.52万吨。 库存：总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-2.1至972.6万吨。其中，全样本焦化厂+23.5至135.1万吨，钢厂-19.1至639.5万吨，港口库存环比-6.6至198.1万吨。 观 点 ：焦化利润亏损加大，焦炭产量降幅稍大于铁水产量，供需差小幅收窄。基本面上，供需双弱，总库存小幅下降。供应来看，供应端焦炭产量环比下降，主因焦炭利润亏损加大，需求来看，日均铁水环比下降，主因钢厂复产节奏偏慢与高炉检修有所增加。焦炭利润亏损扩大，供应端降幅（-0.54%）稍大于需求端（-0.46%），供需差小幅下降（-4.9%）；焦炭整体基本面矛盾不大，考虑到截至昨日下午收盘，焦炭小幅升水，盘面进一步走强需要需求端焦煤供应与需求端铁水产量打开空间。操作上，可关注做缩钢煤比和矿煤比套利机会。 需求：海外生铁产量同比+0.1% 2023年全球高炉生铁累计产量同比+725（+0.6%）至128834.2万吨。其中，全球除中国外同比+48.50（+0.1%）至41553.2万吨；中国累计产量同比+676.7（+0.8%）至87281万吨。分大洲来看，亚洲同比+1247.40（+1.2%）至107860万吨，北美洲同比+36.10（+1.3%）至2861.5万吨，欧洲同比-730.10（-8.5%）至7860.5万吨，大洋洲同比-21.30（-5%）至406.4万吨，南美洲同比-109.40（-3.7%）至2861.5万吨。 需求：印度、韩国、俄罗斯生铁产量同比上升，日本、乌克兰同比下降 分国家来看，日本生铁产量同比-110.6（-1.7%）至6304.1万吨，韩国同比+219.6（+5.1%）至4485.5万吨，印度同比+584.7（+7.3%）至8573.5万吨，俄罗斯同比+298.5（+5.8%）至5459.1万吨，乌克兰同比-38.8（-6.1%）至600.3万吨。 供应：产量 本周焦炭日均产量环比-0.66%，减量来源于焦化厂，主因近期焦化利润持续亏损。其中，独立焦化厂焦炭产量环比-0.92%，钢厂基本持平。 需求：日均铁水产量 本周日均铁水产量环比-1.04万吨（-0.5%），折合焦炭日均需求量-0.56万吨（-0.46%）。本周焦炭供需差环比下降，但高于去年同期水平。其中，供应端焦炭产量-0.54%，需求端铁水产量折算焦炭需求-0.46%，供需平衡环比-4.9%。 库存：焦炭总库存环比-0.2%，同比-0.9% 价差：焦炭现货价格 价差：主力合约基差走弱 价差：焦炭跨期价差 焦炭现货偏弱运行，05合约接近平水。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
