焦煤：价格偏强运行 关注煤矿复产

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z00136812026-06-01 6月观点：焦煤偏强运行关注煤矿复产 核心观点 供给：前4月国内焦煤产量同比持稳，5月份炼焦煤产量先冲高后回落，主要受沁源县煤炭事故影响。预计6月初煤矿迎来集中复产，但产量可能难以恢复至事故前水平。今年以来，我国炼焦煤进口持续放量，蒙煤与俄煤仍是进口主流，从进口增量来看，蒙煤是主要来源，1-4月累计同比增加1072万吨，增幅高达68%，3、4月中国从蒙古国进口炼焦煤量不断创新高。 需求：今年3月中下旬以来，随着焦化副产品价格上涨，焦化厂利润显著好转，焦炭产量持续稳步提升。目前焦化利润处于高位，预计焦炭产量也将保持在高位。从产业链焦煤总库存来看，5月库存较4月底变化幅度不大。另外，6月份迎峰度夏，电厂日耗逐步提升，动力煤价格走强也会提振焦煤价格。 走势展望：宏观方面，关注新任美联储主席凯文·沃什上任后的第一次FOMC议息会议，政策导向可能影响整体商品价格走势；产业方面，焦煤国内产量下滑、焦煤进口高位，高利润背景下，焦炭产量也将保持高位。整体而言，焦煤供需格局偏紧，预计6月焦煤价格震荡偏强运行，逢低做多为主。 风险提示：1.煤矿复产偏慢，煤价大幅走强；2.海外地缘政治局势变化。 01回顾：期货先跌后涨基差震荡走强 目录 02展望：事故影响产量短期供给偏紧 03策略：焦煤偏强运行关注煤矿复产 01 行情回顾：期货先跌后涨月环比基本持平01 5月份，焦煤期货价格在月初短暂上涨后大幅回落，主要因为焦煤国内产量、进口量双高，整体供需偏宽松，同时国内动力煤价格上涨至高位，市场开始交易煤炭保供预期，焦煤价格领跌黑色系。5月22日，山西发生煤矿事故后，盘面价格大幅反弹，截至5月29日，焦煤主力合约收盘价1285.5元/吨，较4月底微跌1.5元/吨。 行情回顾：现货环比上涨基差震荡走强01 从现货价格走势来看，与期货表现一致，先下跌后上涨。截至5月29日，甘其毛都口岸蒙5#原煤库提含税价约1170元/吨，较4月30日上涨47元/吨。从基差走势来看，现货价格环比上涨、期货价格微跌，5月焦煤基差走强，目前处于同期偏高水平。 02 前4月焦煤产量同比持稳5月产量高位下滑02 2026年1-4月，全国累计炼焦精煤产量1.56亿吨，同比减少62万吨，降幅0.4%。 5月份，炼焦煤产量先冲高后回落，主要受沁源县煤炭事故影响。5月22日，山西省长治市沁源县通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故，事故发生后，山西各地煤矿开始停产自查。 预计6月初迎来集中复产但产量难回前高02 根据我的钢铁网最新调研结果显示：5月23日以来山西停产炼焦煤矿数量共计130座；截至5月29日上午已复产18座，涉及产能2530万吨；仍处于停产状态煤矿共计112座，产能共计1.22亿吨。 从停产时间来看，前期预计停产3-5天的期限过于乐观，目前多数煤矿停产时间接近一周，乐观预计6月初将迎来集中复产，但产量可能难以恢复至事故前水平。 1-4月焦煤进口同比增长近20%02 今年以来，我国炼焦煤进口持续放量，除开2月份以外，其他月份进口量都保持在1100万吨以上。2026年1-4月，中国炼焦煤累计进口量4355万吨，较2025年同期增加715万吨，增幅19.64%。 蒙煤与俄煤是进口主流蒙煤进口同比大增02 分国别来看，1-4月份蒙煤与俄煤进口量分别为2642万吨、1156万吨，分别占进口总量的61%、27%，蒙煤与俄煤合计占进口总量的88%。 从进口增量来看，蒙煤仍是增量的主要来源，1-4月累计同比增加1072万吨，增幅高达68%。 2026年3、4月中国从蒙古国进口炼焦煤量不断创新高，分别为764万吨、771万吨。 焦化利润偏高焦炭产量有望维持高位02 今年3月中下旬以来，随着焦化副产品价格上涨，焦化厂利润显著好转，焦炭产量持续稳步提升。 2026年1-4月，中国焦炭累计产量为16741万吨，同比增加 近300万吨，增幅约2%。 目前焦化利润处于高位，预计焦炭产量也将保持在高位。 煤矿库存下滑港口库存回升02 5月份，焦煤矿山原煤与精煤库存双双下滑。截至2026年5月28日，523家炼焦煤矿山样本的焦煤库存（折精煤）458.3万吨，较4月底减少37.8万吨。 港口焦煤库存则小幅回升。 下游小幅补库产业链总库存基本持稳02 5月，下游焦化厂小幅补库。截至2026年5月28日，全国独立焦企全样本的炼焦煤总库存较4月底增加16.20万吨，247家钢厂焦化厂焦煤库存较4月底增加0.7万吨。 从产业链焦煤总库存来看，5月28日样本企业库存为4123.5万吨，较4月底减少7.7万吨，整体变化幅度不大。 迎峰度夏支撑动力煤价格进而提振焦煤02 随着6月来临，电力系统迎峰度夏工作即将全面启动，电厂日耗逐步提升。今夏预计将出现厄尔尼诺现象，气温较正常年份偏高。 从焦煤与动力煤比价来看，目前比值偏低，动力煤价格走强也会提振焦煤价格。 03 策略：焦煤偏强运行关注煤矿复产 策略：焦煤偏强运行关注煤矿复产03 核心观点 供给：前4月国内焦煤产量同比持稳，5月份炼焦煤产量先冲高后回落，主要受沁源县煤炭事故影响。预计6月初煤矿迎来集中复产，但产量可能难以恢复至事故前水平。今年以来，我国炼焦煤进口持续放量，蒙煤与俄煤仍是进口主流，从进口增量来看，蒙煤是主要来源，1-4月累计同比增加1072万吨，增幅高达68%，3、4月中国从蒙古国进口炼焦煤量不断创新高。 需求：今年3月中下旬以来，随着焦化副产品价格上涨，焦化厂利润显著好转，焦炭产量持续稳步提升。目前焦化利润处于高位，预计焦炭产量也将保持在高位。从产业链焦煤总库存来看，5月库存较4月底变化幅度不大。另外，6月份迎峰度夏，电厂日耗逐步提升，动力煤价格走强也会提振焦煤价格。 走势展望：宏观方面，关注新任美联储主席凯文·沃什上任后的第一次FOMC议息会议，政策导向可能影响整体商品价格走势；产业方面，焦煤国内产量下滑、焦煤进口高位，高利润背景下，焦炭产量也将保持高位。整体而言，焦煤供需格局偏紧，预计6月焦煤价格震荡偏强运行，逢低做多为主。 风险提示：1.煤矿复产偏慢，煤价大幅走强；2.海外地缘政治局势变化。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137