本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月13日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师：许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn 联系人：吴宇祥 期货从业资格：F03087345 邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn 螺纹钢05合约走势 相关报告 20211230《广州期货-专题报告-螺纹钢-复产篇：节后稳价的需求降幅区间15%~20%》 20220116《广州期货-一周集萃-螺纹钢-累库压力不大，冬储价格成节前偏强震荡支撑》 20220120《广州期货-专题报告-螺纹钢-复工后需求降幅决定方向，关键窗口在3月初》 20220130《广州期货-月度博览-螺纹钢-监管带来成本冲击，2月回调压力显著-202201》 一周集萃：螺纹钢 监管下阶段性调整，偏强运行下关注复产情况 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止2月11日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比1月28日上涨1.57%，报4905元/吨。周五夜盘受铁矿石监管影响，盘面继续下行。本周需求利好消息频发如社融超预期、地产预售资金或统一监管，但监管对炒作的趋严，本周盘面呈现宽幅震荡行情。与我们上月月报对监管带来的回调压力一致，但节奏上存在偏差。 逻辑观点：第一，高成本运行状态或有所改善，1月补库结束后，焦炭转入提降，而铁矿价格并随限产趋严而下跌，反而出现明显上涨趋势，随着监管的趋严，铁矿价格或出现明显回落。第二，开始逐步复产，两重约束逐渐消失，春节的季节性因素逐渐消失，利润改善下对供应的约束逐渐消失，非限产区域逐渐复产，限产区域由于冬奥会与冬残奥会间隔较短，或需在3月中旬产量出现回升，现阶段需重点关注非限产区域的产量恢复情况。第三，需求处于预期向好阶段，等待3月验证，目前下游逐渐开始复工，2月较难打破需求向好的预期。 行情展望：货权仍处于贸易商手中，低产低库存状态现货价格或保持稳中偏进的节奏，盘面随监管刺激下回调，短期回调幅度或有限，后续看利润扩展下复产程度即库存累库速度。由于节后需求刺激政策逐步出台，复产偏慢，节前月报给出的支撑区间属于悲观情况下，节后在此修正。下周短期回调第一支撑区间（4700,4750），后续其他区域复产不及预期即库存持续偏低，盘面或继续上行至（5200,5250），若非限产区域复产超预期导致累库速度较快，盘面或回调考验目前长流程成本价（4500,4550）。 操作建议：短期钢价在监管带动下调整，预计宽幅震荡。在需求证伪前，较难存在趋势性做空机会。需求兑现时间较晚，目前基本面较好，建议回调过多情况下，可适度布局多单。 风险因素：限产政策超预期、需求不及预期 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾：震荡上行 ..................................................................... 1 二、供给：复产偏慢，总产量持续下降 ............................................ 1 三、需求：需求处于往年水平，参考意义较小 ................................ 2 四、库存：累库符合预期，后续待看供需恢复情况 ........................ 3 五、成本利润：原料现货开始回落，库存价格偏高 ........................ 3 六、价差表现：现货偏稳，盘面偏强，基差修复 ............................ 4 七、重点关注与行业动态 ..................................................................... 5 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.28-02.11） ......... 1 图表 2：05合约量价齐升 ................................................................................... 1 图表 3：10合约量价齐升 ................................................................................... 1 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年2月13日） ........................ 1 图表 5：247家钢企铁水下降至206.04万吨 .................................................... 2 图表 6：产量环比增速-4.55% ............................................................................ 2 图表 7：长流程产量环比-4.36% ........................................................................ 2 图表 8：螺纹钢短流程产量尚未复产 ................................................................ 2 图表 9：建材日成交量季节性性因素数据缺失 ................................................ 2 图表 10：表观需求处于往年水平 ...................................................................... 2 图表 11：宏观偏暖刺激贸易商情绪较好 .......................................................... 3 图表 12：贸易商情绪较好，厂库处于偏低水平 .............................................. 3 图表 13：即时利润回升至463元/吨 ................................................................. 3 图表 14：滞后利润回落至-4元/吨 ..................................................................... 3 图表 15：电炉亏损情况有所好转 ...................................................................... 3 图表 16：主流市场价格稳中偏强 ...................................................................... 4 图表 17：上海螺纹-05合约基差157元/吨 ....................................................... 4 图表 18：上海螺纹-10合约基差192元/吨（新规） ....................................... 4 图表 19：01-05跨期价差至-337元/吨............................................................... 4 图表 20：螺纹钢05-10跨期价189元/吨 .......................................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾：震荡上行 图表 1：螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（01.28-02.11） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓 变化 焦炭2205合约 3095.0 -0.16 3196.0 2960.0 176208 30959 4119 焦煤2205合约 2352.0 3.09 2471.5 2257.5 228107 39056 5111 铁矿石2205合约 805.0 -2.90 849.5 778.5 3769030 656120 56619 螺纹钢2205合约 4905.0 1.57 5034.0 4801.0 6120160 1895139 214474 热扎卷板2205合约 5033.0 1.78 5166.0 4920.0 1933788 750590 -7772 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 图表 2：05合约量价齐升 图表 3：10合约量价齐升 数据来源：Mysteel Wind 广州期货研究中心 二、供给：复产偏慢，总产量持续下降 图表 4：当周螺纹钢基本面情况（截止2022年2月13日） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 指标 数值 （万吨） 环比 （%） 同比 （%） 长流程产量 243.88 -4.36% -20.13% 厂库 325.31 1.95% -36.45% 短流程产量 0.10 -83.33% -97.17% 社会库存（35城） 784.71 11.92% -22.22% 产量合计 243.98 -4.55% -21.01% 总库存 1110.02 8.80% -27.01% 建筑用钢成交量（MA5） / / / / / / / 表观需求 154.18 / 49.81% / / / / 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 050000010000001500000200000025000000100020003000400050006000700002-0406-0410-0402-04持仓量（右轴）收盘价0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000000100020003000400050006000700002-0406-0410-0402-04持仓量（右轴）收盘价 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎