一周集萃：沪铝：供需阶段性改善，铝价维持震荡偏强运行

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年5月21日星期六 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 许克元 期货从业资格：F3022666 投资咨询资格：Z0013612 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn AL2206合约日K走势 相关报告 一周集萃：沪铝 供需阶段性改善，铝价维持震荡偏强运行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情复盘：截至5月20日收盘，沪铝主力2206合约收盘价20,820元/吨，周涨幅2.54%，周内下跌后涨，整体重心上移。 逻辑观点：第一：国内稳增长政策持续出台，提振市场信心。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR），1年期保持不变，5年期以上利率下降15个基点。此次下降幅度较大，释放了一个政策信号，要通过降低融资成本，刺激市场消费，促进各行业投资，提振投资者信心，对冲经济下行的压力和风险。减低企业融资成本，有利于各类企业复工复产。第二：境外库存绝对低位支撑价格，国内社库持续去化为短期价格提供弹性。截至5月20日，LME铝库存504275吨，环比上周减少35525吨，创下近17年以来新低，且注销仓单占比持续走升至61.5%。国内社会库存方面，截至5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。 电解铝库存本周库存持续降库，而到货量偏少是降库的主要原因。分地区看，其主要降库地区仍是无锡和巩义两地。第三：铝产能仍呈现增长态势，但增幅有所放缓，对价格压力缓解。百川盈孚数据显示，截至 2022年5月12日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4624.7万吨，开工4072.6万吨。2022 年中国电解铝已建成且待投产的新产能257.5万吨，已投产120 万吨，已建成新产能待投产137.5吨，预期年内还可投产共计110 万吨，预期年度最终实现累计230万吨。 行情展望：国内稳增长政策持续出台提振市场信心。产业面，铝产能仍呈增长态势，但增幅有所放缓；5月疫情逐步好转后，铝下游开工率提升，需求逐步复苏，社库持续下降至100万吨以下，此外，LME铝库存持续走低，注销仓单占比高位，对铝价支撑效应更加强化。短期铝市场供需呈阶段性改善迹象，预计铝价维持震荡偏强运行，AL2207合约波动区间参考20500-21800元/吨。关注实际需求持续表现。 操作建议：区间操作思路为主 风险提示：海内外库存持续大幅走低 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目 录 一、期现价格及升贴水 ......................................................................... 1 二、基本面情况 ..................................................................................... 2 （一）成本端：原料价格持续坚挺..................................................... 2 （二）库存：LME及社库继续走低 .................................................. 2 （三）产量：国内电解铝开工率上升................................................. 3 （四）进出口：4月铝材出口维持高位 ............................................. 3 （五）铝棒：加工费坚挺，库存同期偏高 ........................................ 3 （六）消费：4月下游开工率回升不及往期 ..................................... 4 三、重点关注及行业动态 ..................................................................... 4 免责声明 .................................................................. 错误!未定义书签。 研究中心简介 .......................................................... 错误!未定义书签。 广州期货业务单元一览 .......................................... 错误!未定义书签。 图表目录 图表1：沪铝主力持续上涨 ................................................................................. 1 图表2：基差（现货-当月）收窄至-20元/吨 ..................................................... 1 图表3：跨期价差（当月-主力）收窄至10元/吨 ............................................. 1 图表4：LME升贴水为-11美元/吨 .................................................................... 1 图表5：电解铝进口亏损2000附近 ................................................................... 1 图表6：氧化铝价相对平稳 ................................................................................. 2 图表7：预焙阳极价格维持高位 ......................................................................... 2 图表 8：SHFE铝库环比减少1689吨 ............................................................... 2 图表 9：LME铝库存持续下探至50.4万吨 ..................................................... 2 图表 10：LME+SHFE铝库存减少至79.3万吨 ............................................... 2 图表 11：国内铝社会库存缓慢减少至96.5万吨 .............................................. 2 图表 12：4月中国电解铝产量336万吨 ........................................................... 3 图表 13：3月ALD电解铝开工率91.64% ....................................................... 3 图表 14：3月原铝出口环比增长64% .............................................................. 3 图表 15：4月铝材出口环比增长0.4% ............................................................. 3 图表 16：铝棒加工费震荡下行 .......................................................................... 3 图表 17：铝棒现货库存略微下调至15.25万吨 ............................................... 3 图表 18：4月铝型材开工率增长至53.19% ..................................................... 4 图表 19：4月铝板带箔开工率微调下降至71.76% ......................................... 4 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、期现价格及升贴水 图表1：沪铝主力持续上涨 数据来源：Wind 广州期货研究中心 图表2：基差（现货-当月）收窄至-20元/吨 图表3：跨期价差（当月-主力）收窄至10元/吨 数据来源：Wind 广州期货研究中心 图表4：LME升贴水为-11美元/吨 图表5：电解铝进口亏损2000附近 数据来源：Wind 广州期货研究中心 14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-01-182021-02-082021-03-012021-03-222021-04-122021-05-032021-05-242021-06-142021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-272021-10-182021-11-082021-11-292021-12-202022-01-102022-01-312022-02-212022-03-142022-04-042022-04-252022-05-16长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力-400-20002004001月1日1月24日2月16日3月11日4月3日4月26日5月19日6月11日7月4日7月27日8月19日9月11日10月4日10月27日11月19日12月12日2018年2019年2020年2021年2022年-400-20002004001月2日1月26日2月19日3月15日4月9日5月4日5月28日6月21日7月15日8月8日9月1日9月25日10月26日11月19日12月13日2018年2019年2020年2021年2022年(60)(40)(20)02040602020-01-172020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-17LME铝升贴水(0-3)-6000-5000-4000-3000-2000-10000100066.26.46.66.877.27.47.67.882021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/30进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨