一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：复产及煤价压力，板块偏弱运行

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。复产及煤价压力，板块偏弱运行研究中心2022年5月22日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：产量边际上升，煤价具有下行风险，市场信心不足下承压运行2各因子价格驱动解释位置与变化产量向下边际复产高炉及电炉产量均有所上行，预计将继续缓慢上行需求中性稳定需求平稳运行库存向上同比低位当周去库44万吨，去库速度较好，库存同比处于低位基差中性低位运行期现共跌，基差保持在60-150之间来回震荡利润向下低位运行成材利润适中，面临淡季下，较难出清产量，面临复产压力成本向下煤价承压海外动力煤大幅度跌价，国内价格下幅度下行，煤价具有下行风险情绪偏弱高价谨慎随当周消息波动，海外债务上限问题压制风险偏好，对高价较为谨慎整体评价中性偏弱承压运行需求预计持稳，但产量边际上行，煤价具有下行压力。整体基本面偏中性，但供应弹性高压制上涨空间、海外煤价或引发成本下移，债务问题压制风险偏好。策略建议震荡偏弱区间操作预计下周钢价或在（3450,3760）震荡运行，短期仍围绕（3580,3600）上下震荡运行，下跌破位仍需利空事件配合，上方反弹压力相对更明显。 焦炭行情展望与总结：基本面边际好转，驱动不足，煤价具有下行风险2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性偏强日耗紧平衡产量小幅度下降需求中性偏强需求边际走强集港利润转正，下游铁水小幅度回升库存中性结构性矛盾上游累库，下游去库，上游库存压制提涨动力，下游库存压制提降动力基差中性偏弱盘面平水港口仓单2196，厂库仓单2116，盘面回落，基差中性利润中性利润平均利润约80元/吨，部分地区亏损成本中性偏弱成本承压动力煤下行压力较大，存在下行风险情绪中性已兑现集港利润转正，盘面升水套保需求走强，但市场已兑现整体评价中性偏弱反复震荡内生性驱动不足，下游需求边际走强，基本面有所好转。但海外煤价存在下行风险，压制市场情绪。策略建议中性偏弱基差波动现货偏稳运行，盘面随情绪波动，给与相应的基差，涨跌或取决于煤价变化，在（2060,2200）区间震荡。 焦煤行情展望与总结：基本面有所好转，但动力煤存在下行风险2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性变化不大蒙煤恢复通关，进口边际增量，内煤小幅度减产需求向上铁水复产铁水复产，需求边际向上库存中性库存流动煤矿小幅度去库，下游复产下库存开始流动。基差中性盘面贴水山西煤价小幅度上行，仓单约1360元/吨附近，盘面贴水。利润向上高成本减量目前煤矿仍处于高利润，但小进口贸易商处于亏损，当前价格或导致进口较难放量情绪向下海外煤价压力上游累库有所好转，利好已兑现。海外动力煤煤价下行引发市场担忧整体评价中性偏弱反复震荡内生性驱动不足，短期成本止跌后，上下游矛盾不突出，下游采购意愿弱，现货涨跌两难。当前供需较难给出进口利润，价格上行幅度有限。策略建议震荡偏弱反弹无力，下行等待驱动海外煤价及国内动力煤下行力度有待观察，但上方压力明显，关注前底支撑，预计在（1200,1360）区间震荡。 第二部分行情回顾 行情回顾：行情反复，未破前低螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（5.12-05.19）盘面涨跌幅：截止5月19收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月12日下跌-1.84%，报3645元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比5月12日上涨0.56%，报2156.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比5月12日下跌约0%，报1345元/吨。夜盘情绪大幅度走弱，盘面继续下跌。上周黑色品种强弱排序：铁矿>热卷>螺纹钢>焦炭>焦煤驱动因素：低估值下政策预期推动盘面反弹，但中性基本面下反弹幅度有限，煤炭供应回升及海外煤价回落打击盘面信心。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭23092156.00.562261.02140.0204765.048303.0-1021.0焦煤23091345.0-0.521448.51336.0719238.0168861.01854.0铁矿石2309736.05.60752.5699.54160767.0816533.023801.0热卷23103722.02.203793.03646.02519097.0846324.0-10945.0螺纹钢23103645.01.843724.03587.09834392.01932553.0-60743.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量243.68 -3.24 -6.88%厂库231.37 -12.36 -36.32%短流程产量22.94 1.83 -31.44%社会库存（35城）644.01-31.65 -23.64%产量合计266.62 -1.41 -9.66%总库存875.38 -44.01 -27.46%表观需求310.63 -23.49 0.01%////建筑用钢成交量（MA5）16.26 -0.43 6.98%////当周螺纹钢基本面情况（2023年5月22日当周：公历）基本面分析：厂库去库，基本面偏中性供给端：螺纹钢产量环比-1.41万吨，减产速率放缓。需求端：螺纹钢表需环比-23.49万吨，三周平均保持在310万吨水平，需求稳定。库存端：螺纹钢当周库存-44.01吨，信心有所有归，正常补库。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度复产，部分电炉复产1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至239.36万吨/日，铁水缓慢回升螺纹钢总产量：回落至266.62万吨/周水平20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：部分地区利润改善，产量有所回升20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：利润压制产量处于低位 需求&库存端：表需一般，去库速度中性表需：回落至310万吨水平，需求无明显改善日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求后劲不足数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：季节性去库，水平中性厂库：厂库持续去化01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 华东铁水-废钢价差：铁水性价差距不大热卷吨钢即时利润（华北）：热卷小幅度盈利电炉吨钢即时利润：盈利情况有所弱化利润：成本暂稳，吨钢利润适中数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢小幅度盈利(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002020/6/172020/12/172021/6/172021/12/172022/6/172022/12/17铁水-废钢（不含税） 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：上游减产，下游小幅度复产，日耗缺口走阔焦炭日产：产量114.31万吨/日水平，环比-1.17万吨/日日耗角度看：利润有所回落但尚可供需关系：焦炭减产，供需缺口走阔铁水日均产量：239.36万吨/日，环比+0.11万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113150170190210230250270147101316192225283134374043464952213230245#N/A221-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-20需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-09-072018-12-072019-03-072019-06-072019-09-072019-12-072020-03-072020-06-072020-09-072020-12-072021-03-072021-06-072021-09-072021-12-072022-03-072022-06-072022-09-072022-12-072023-03-07供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：环比-16.71万吨，下游补库，集港利润转正焦炭总库存：总库存-1.16万吨247家钢厂样本焦化厂：按需补库，环比+4.41万吨焦炭库存：集港利润转正，下游小幅度补库数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：环比+7.8万吨，集港利润转正050100150200250147101316192225283134374043464952201920202021202220235005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952201920202021202220230100200300400500600147101316192225283134374043464952201920202021202220238009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60014710131619222528313437404346495220192020202120222023 焦煤库存：上游小幅度减产，库存从上游向下游流动独立焦化厂：利润回落