国债期货周度报告

国债期货周度报告20260727-20260731 2026年08月02日 ❑2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动+0.018%、+0.080%、+0.101%、+0.488%。 ❑可交割券方面，目前活跃合约为2609合约，2年期国债期货CTD券为260006.IB，对应净基差0.02，IRR1.29%；5年期国债期货CTD券为250020.IB，对应净基差0.015，IRR1.33%；10年期国债期货CTD券为260007.IB，对应净基差0.029，IRR1.22%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差0.192，IRR0.24% 资料来源：Wind，招商期货 ❑目前各期限CTD券IRR分位数分别为38.2%、43.4%、27.4%、5.9%（统计近252个交易日） 研究员：徐世伟021-61659372xushiwei@cmschina.com.cnF0307617Z0001836 ❑关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周分别变动+0.7bp、-0.9bp、-2.7bp和-1.4bp。 ❑公开市场操作方面，按Wind公开市场操作统计口径，本周央行净投放8215亿元。 市场表现：本周债市震荡偏强，中端和长端表现占优。按2609主力合约周五收盘价计算，TS、TF、T、TL分别上涨0.018%、0.080%、0.101%和0.488%；1年期国债收益率上行0.7bp，2年、5年和10年期分别下行0.9bp、2.7bp和1.4bp。周初跨月资金扰动令市场偏谨慎，随后央行隔夜逆回购投放及7月PMI回落推动期债修复。 宏观方面：7月制造业PMI由50.3%降至49.2%，生产指数和新订单指数分别降至49.9%和48.5%，供需同步回落；主要原材料购进价格指数仍处53.2%的扩张区间。经济景气边际转弱对债市偏利多，但政策托底预期与成本端韧性限制利率下行空间。 ❑货币供应端：本周央行于7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购；按Wind公开市场操作统计口径，全周净投放8215亿元，7天期操作利率维持1.40%。7月31日DR001和DR007加权平均利率分别为1.4010%和1.4518%，跨月资金面总体平稳但价格有所抬升。 操作建议：维持中性偏多、回调参与思路，优先关注TF、T合约；TL虽保持强势，但30年期现券收益率周内基本持平，不宜追高。若跨月后资金利率回落、景气弱势延续，可适度增加久期；若政策或供给超预期，应降低多头仓位。 风险提示：稳增长政策及政府债供给超预期，资金利率回落不及预期，权益风险偏好及海外利率、汇率波动超预期（观点供参考）。 一、国债期货与交割券行情 2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动+0.018%、+0.080%、+0.101%、+0.488%。 可交割券方面，目前活跃合约为2609合约，2年期国债期货CTD券为260006.IB，对应净基差0.02，IRR1.29%；5年期国债期货CTD券为250020.IB，对应净基差0.015，IRR1.33%；10年期国债期货CTD券为260007.IB，对应净基差0.029，IRR1.22%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差0.192，IRR0.24% 目前各期限CTD券IRR分位数分别为38.2%、43.4%、27.4%、5.9%（统计近252个交易日） 关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周分别变动+0.7bp、-0.9bp、-2.7bp和-1.4bp。 公开市场操作方面，按Wind公开市场操作统计口径，本周央行净投放8215亿元。 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 二、国债现货数据与资金利率 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 三、基本面情况 月度宏观数据 资料来源：Wind、招商期货 基本面方面，7月制造业PMI回落至49.2，重回收缩区间，生产指数和新订单指数分别降至49.9和48.5，显示供需两端均有所放缓，其中需求端表现相对偏弱。新出口订单指数为49.6，外需韧性尚存但仍低于临界值。与此同时，主要原材料购进价格指数升至53.2，而出厂价格指数仅为47.8，反映上游成本回升尚未顺畅向下游传导，企业利润空间可能继续承压。生产经营活动预期指数仍处于54.1的扩张区间，表明企业预期尚未明显转弱。整体看，经济景气边际回落、需求修复偏慢，对债市形成一定支撑，但原材料价格回升及稳增长政策预期可能限制利率进一步下行空间。 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历，获第十五届最佳期权分析师，获第二、三、四届中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖，曾借调交易所参与期权产品设计。目前专注于金融衍生品与利率相关品种研究。期货从业资格（证书编号：F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。