国债期货周度报告

本周债市震荡偏强，国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别上涨0.018%、0.080%、0.101%和0.488%。中端和长端表现占优，1年期国债收益率上行0.7bp，2年、5年和10年期分别下行0.9bp、2.7bp和1.4bp。央行隔夜逆回购投放及7月PMI回落推动期债修复。

2年期、5年期、10年期及30年期国债期货CTD券分别为260006.IB、250020.IB、260007.IB、210014.IB，对应净基差分别为0.02、0.015、0.029、0.192，IRR分别为1.29%、1.33%、1.22%、0.24%。各期限CTD券IRR分位数分别为38.2%、43.4%、27.4%、5.9%（近252个交易日）。关键期现收益率变动：1年期+0.7bp，2年期-0.9bp，5年期-2.7bp，10年期-1.4bp。

央行本周净投放8215亿元，7月29日至31日每日开展6000亿元隔夜逆回购，7天期操作利率维持1.40%。DR001和DR007加权平均利率分别为1.4010%和1.4518%，跨月资金面总体平稳但价格有所抬升。资金扰动后央行投放及PMI回落推动期债修复。

7月制造业PMI降至49.2%，生产指数和新订单指数分别降至49.9%和48.5%，显示供需放缓，需求端表现相对偏弱。新出口订单指数为49.6，外需韧性尚存。主要原材料购进价格指数升至53.2%，出厂价格指数为47.8，成本回升尚未顺畅传导。经济景气边际回落、需求修复偏慢对债市形成支撑，但原材料价格回升及稳增长政策预期限制利率下行空间。

需关注稳增长政策及政府债供给超预期风险，可能导致利率上行；资金利率回落不及预期也会影响债市表现；权益风险偏好及海外利率、汇率波动超预期也可能带来不确定性。