一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周国债期货呈现短强长弱格局。周一因经济数据不及预期和股市震荡，债市全天震荡下跌，TL跌幅较大；周二股市大跌，TL虽一度拉升仍收跌，T和TF略偏强；周三股市大涨，但债市因前期跌幅大及LPR下调预期全线上涨；周四市场预期14天逆回购利率下调，股市上涨，现券曲线走陡，TL强于超长端；周五股市小幅上涨，国债曲线走陡，尾盘央行买债规模预期升温，债市快速拉升。截至12月19日，2年期、5年期、10年期和30年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.018、+0.105、+0.085和-0.350元。
- 下周观点：预计债市将逐渐从快速下跌转向温和修复。原因包括：市场交易结构脆弱问题将阶段性修复（央行或增买债规模释放呵护信号，配置型机构进场）；年末稳增长政策未超预期，基本面利多债市；央行重启14天期逆回购，资金面相对均衡。
策略建议
- 单边策略：债市温和修复，TL波动大，参与需谨慎。
- 空头套保：可逐渐退出。
- 期现策略：TF2603合约IRR偏高，适度关注正套。
- 曲线策略：暂观望。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债35只，总发行量3760.87亿元，净融资额208.74亿元；地方债发行24只，净融资额280.74亿元；同业存单发行526只，净融资额-670.00亿元。
- 二级市场：国债收益率下行，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别变动-1.96、-2.08、-1.20和-1.85bp；10Y-1Y利差走阔1.67bp至46.98bp，10Y-5Y利差走阔0.88bp至22.96bp，30Y-10Y利差收窄0.65bp至39.52bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：2年期、5年期、10年期和30年期国债期货成交量分别变动-2122、-315、-6115和-5287手，持仓量分别变动+4459、+5550、+1151和-1753手。
- 基差、IRR：TL基差波动大，其他品种小幅震荡，预计基差将小幅收敛；TF2603合约IRR持续偏高，建议适度关注正套。
- 跨期、跨品种价差：2年期至30年期国债期货2603-2606合约跨期价差分别变动-0.018、+0.005、-0.010和-0.010元。
资金面周度观察
- 公开市场操作：央行开展6575亿元逆回购，净回笼110亿元；开展6000亿元182天期买断式逆回购；周四、周五各开展1000亿元14天期逆回购。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+0.73、-2.78、-0.57和-1.99bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为8.48万亿元，隔夜占比90.00%。
海外周度观察
- 美元指数和美债：美元指数涨0.32%至98.7125，10Y美债收益率下行3BP至4.16%，中美10Y国债利差倒挂233.1BP。
- 美国经济数据：11月非农数据好坏皆有，通胀数据不及预期，市场关注后续经济指标变化及美联储主席人选。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨33.31、91.81和13.46点。
- 农产品价格：猪肉价格上涨0.03元/公斤，蔬菜价格下跌0.08元/公斤，水果价格上涨0.12元/公斤。
投资建议
风险提示
