Treasury bond Futures Strategy Weekly Report：国债期货周度策略报告

摘要

国债现券收益率分化，短端下行、中长端上升，国债期货主力合约除TL下跌外均上升。一级市场国债和政金债合计发行7290亿元，净融资额5626.6亿元，净融资速度回升。经济数据超预期，1、2月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费增速显著增长，基建投资大幅修复。央行公开市场操作净投放2150亿元流动性，短端资金成本小幅下行。3月LPR维持不变。海外方面，美联储降息预期降至30%，美债收益率震荡上升，美元指数走弱，人民币汇率窄幅震荡。地缘政治风险上升，市场避险情绪增加。

市场逻辑

经济基本面利空加大，再通胀利空不变。货币和财政政策无明显增量影响，后续关注落地节奏和结构性影响。海外地缘政治风险利多增强，影响盖过国内因素。汇率暂时无增量影响，避险情绪显著利多。资金面略偏多，债券净供给利空小幅增加。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债持续上行走势下，关注技术面压力，暂时维持观望或短多，控制仓位和风险。期现方面，各期限基差多数小幅上升，IRR机会暂不明显。跨期方面，TF和TL当季-次季合约价差持续高于历史无套利区间。曲线方面，期限价差明显上行，可继续持有做陡曲线头寸，长期形态仍是走陡。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力113.38-113.50，支撑108.61-108.71。