钢铁行业研究：黑色金属周报：铁水继续下行，原料负反馈加深

行情综述： 行业概况：本周黑色产业链延续弱势，成材与原料同步下行，供需端呈现“钢厂减产、库存累积、煤焦复产预期压制原料弹性”的组合。钢材方面，7月31日螺纹和热卷均价分别为3234、3273元/吨，较7月24日下降41、30元/吨；247家钢厂日均铁水降至235.55万吨，高炉产能利用率降至88.45%，钢企盈利率降至33.77%。钢材库存增至2891.86万吨、周增12.66万吨，建材成交低位小幅回升但需求修复不足。原料方面，PB粉周跌21元/湿吨，DCE焦煤主力周跌8.09%，山西煤矿复产预期升温强化负反馈。短期看，钢价反弹仍需更强减产兑现或需求改善，产业链利润修复依赖原料继续让利。 钢铁：价格方面，7月31日全国20mm螺纹均价3234元/吨、较7月24日降41元/吨，4.75mm热卷3273元/吨、降30元/吨，冷卷3779元/吨、降14元/吨，中厚板3487元/吨、降8元/吨，成材延续回落。供给方面，247家钢厂高炉产能利用率88.45%，日均铁水235.55万吨、环比下降2.15万吨，钢企盈利率降至33.77%；电炉产能利用率55.38%、下降2.79个百分点。库存方面，钢材库存2891.86万吨、周增12.66万吨，建材成交8.50万吨、低位小幅回升。整体看，减产已向长短流程传导，但需求不足导致库存继续累积，钢价反弹仍需等待去库验证。 煤焦：价格方面，焦炭现货承压，焦炭价格1560元/吨、周环比持平；澳洲中挥发硬焦煤CFR价报203美元/吨，较7月24日下降3美元/吨，DCE焦煤主力周跌8.09%，期货端对山西煤矿复产预期反应更充分。供给方面，523家炼焦煤矿山开工率67.06%、环比小幅回升，230家独立焦企产能利用率72.10%、下降1.34个百分点，焦企和钢厂焦炭日均产量分别为62.75、47.18万吨。库存方面，焦煤总库存2043.43万吨、环比增2.62万吨，焦炭总库存999.61万吨、环比降5.59万吨。总体看，焦煤低库存支撑仍在，但复产预期、铁水回落和钢厂补库谨慎共同压制煤焦上行弹性。 铁矿：价格方面，7月31日青岛港PB粉报678元/湿吨，较7月24日下降21元/湿吨，PB块879元/湿吨、下降20元/湿吨，DCE铁矿主力周跌4.02%。供给端，澳巴发运和47港到港较前期高位回落，但绝对水平仍不低，供应压力未明显缓解。需求端，铁水降至235.55万吨且钢厂盈利继续下行，补库偏谨慎；库存端，47港口径库存约17400万吨、环比增加约287万吨，247家钢厂进口矿库存8721.54万吨、下降18.47万吨。总体看，需求回落和港口累库削弱现货支撑，矿价短期震荡偏弱，中期仍受供给宽松逻辑压制。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述..................................................................41.1钢铁行业概况&指数表现..................................................................41.2细分行业基本面综述.....................................................................4二、黑色产业链景气指标更新.....................................................................52.1利润...................................................................................52.2开工率.................................................................................5三、黑色产业链价格数据更新.....................................................................63.1钢材...................................................................................63.2原料...................................................................................73.3产业链期现.............................................................................83.4海运...................................................................................9四、黑色产业链供需数据更新.....................................................................94.1钢铁...................................................................................94.2铁矿..................................................................................104.3双焦..................................................................................114.4废钢..................................................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：中信钢铁指数vs沪深300...............................................................4图表2：中信钢铁指数vs万得全A...............................................................4图表3：产业链毛利润..........................................................................5图表4：长、短流程毛利润......................................................................5图表5：钢企盈利情况..........................................................................5图表6：五大材毛利润..........................................................................5图表7：高炉产能利用率........................................................................5图表8：电炉产能利用率........................................................................5图表9：焦煤矿山开工率........................................................................6图表10：铁矿山产能利用率.....................................................................6图表11：焦厂焦炭产能利用率...................................................................6图表12：钢厂焦炭产能利用率...................................................................6图表13：螺纹钢价格...........................................................................6 图表14：线材价格.............................................................................6图表15：热卷价格.............................................................................7图表16：冷卷价格.............................................................................7图表17：中厚板价格...........................................................................7图表18：国际螺纹钢价格.......................................................................7图表19：铁矿价格.............................................................................7图表20：焦炭价格.............................................................................7图表21：焦煤价格.............................................................................8图表22：废钢价格.............................................................................8图表23：螺纹钢期现价格.......................................................................8图表24：铁矿期现价格.........................................................................8图表25：焦炭期现价格.........................................................................8图表26：焦煤期现价格.........................................................................8图表27：海运价格指数.........................................................................9图表28：铁矿典型航线指数..........................................