煤炭开采行业周报：盛夏潜心去库为涨价蓄力——“看似慢、实难得”

核心观点

动力煤

• 供应收缩：产区停产煤矿增多，尤其是晋北和榆林地区，导致供给明显收紧，局部供应紧张。
• 港口库存下降：发运倒挂，北港库存小幅下降，山西煤货盘偏紧，支撑上游挺价。
• 需求一般：下游冶金化工等终端刚需采购，站台大户备货需求尚可，但整体需求一般。
• 价格走势：主产区煤价整体持稳，低卡煤价格相对偏强，但中高卡煤跟涨可能受限。
• 长期展望：国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望提高。

焦煤

• 供应紧张：山西、陕西部分地区煤矿因安全检查及停产，供应端紧张局面未改。
• 需求走弱：焦化企业利润收缩，下游对高价原料煤抵触情绪浓厚，采购端严格控制到货量。
• 价格持稳：产地煤价主稳窄幅震荡，焦企库存周环比继续下滑，煤矿销售好转。
• 长期趋势：焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，国内存量煤矿有效供应逐步收缩，新建矿井数量有限。
• 反转观点：“焦煤是反转，并非反弹”，蒙煤、澳煤难以弥补国内缺口，价格向上空间彻底打开。

焦炭

• 供需双弱：焦炭连续提降，焦企开启减产，终端需求疲软，钢材进入累库周期，钢厂普遍亏损。
• 库存累库：焦企厂内库存继续攀升，港口库存持平，钢厂库存减少。
• 利润转弱：吨焦盈利转为亏损，多数钢厂仍处在亏损状态。
• 价格预期：焦炭市场维持偏弱运行，价格仍有继续下调预期。

关键数据

动力煤

• 环渤海9港库存：2819万吨，周环比下降166万吨，同比上涨339万吨。
• 全国73港库存：7128万吨，周环比减少292万吨，同比上涨730万吨。
• 北港5500大卡动力煤价格：827元/吨，周环比+1元/吨。

焦煤

• 吕梁主焦：1760元/吨，周环比持平，同比上涨280元/吨。
• 乌海主焦：1430元/吨，周环比持平，同比上涨330元/吨。
• 柳林低硫主焦：1980元/吨，周环比持平，同比上涨480元/吨。
• 港口炼焦煤库存：380万吨，周环比增加32万吨，同比增加97万吨。
• 230家独立焦企炼焦煤库存：766万吨，周环比减少7万吨，同比减少78万吨。
• 247家钢厂炼焦煤库存：755万吨，周环比减少20万吨，同比减少48万吨。

焦炭

• 样本焦企平均吨焦盈利：25元，周环比下降43元/吨。
• 港口焦炭库存：208万吨，周环比持平，同比下降7万吨。
• 230家样本焦企焦炭库存：81万吨，周环比上涨6万吨，同比增加35万吨。
• 247家样本钢厂焦炭库存：668万吨，周环比减少9万吨，同比增长41万吨。

研究结论

• 动力煤：短期关注库存去化斜率，9月中下旬库存去化至何水平将影响价格走势。
• 焦煤：上下游博弈加剧，煤价持稳待后市需求拐点，长期来看“买焦煤”就是“买地产”。
• 焦炭：供需双弱，价格仍有继续下调预期，需关注铁水产量后续下调空间及焦企自身供应情况。