煤炭开采行业周报：港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 煤炭开采 2022年07月24日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-中报竞相预喜&日耗大增，关注煤炭股结构性机会》-2022.7.17 《行业点评报告-6月煤炭进口承压，国内煤价有望延续向上动能》-2022.7.15 《行业周报-煤炭回归基本面逻辑，关注结构性机会》-2022.7.10 港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会——行业周报 张绪成（分析师） 陈晨（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 chenchen1@kysec.cn 证书编号：S0790522040001 ⚫ 港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1215元/吨，环比小跌。供给端：国内供应并不宽松，6月份全国原煤仍低于3月份近2000万吨，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月10日-7月17日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，仍受海外市场抢煤及价格倒挂影响，6月单月同比跌幅扩大至33.14%。需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平；电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存绝对量周环比下降1%，库存可用天数13天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存从高位开始下跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄蒙法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，受地产拖累，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月8日发改委强力推进年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 ⚫ 煤电产业链：本周动力煤港口价小跌，港口库存大跌 本周（2022年7月18日-7月22日）秦港（Q5500）平仓价报价1215元/吨，环比小跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前沿海八省电厂日耗218万吨，库存2817万吨，电厂库存快速下降。 ⚫ 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，钢厂检修率增加 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，大中小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：国内生产正常，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：后期随着一揽子稳增长政策措施落地，钢材需求有望提升。 ⚫ 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 -48%-24%0%24%48%72%96%2021-072021-112022-03煤炭开采沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/23 目 录 1、 投资观点：港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会....................................................................................... 4 2、 煤炭板块回顾：本周小跌1.06%，跑输沪深300 ............................................................................................................... 5 2.1、 行情：本周小跌1.06%，跑输沪深300指数0.82个百分点 .................................................................................. 5 2.2、 估值表现：本周PE为8.7，PB为1.48 .................................................................................................................... 6 3、 煤市关键指标速览 ................................................................................................................................................................. 8 4、 煤电产业链：本周港口价格小跌，秦港库存大跌 ........................................................................................................... 10 4.1、 国内动力煤价格：本周港口价格小跌，产地持平，期货小涨 ............................................................................. 10 4.2、 国际动力煤价格：国际港口价格大涨 .................................................................................................................... 11 4.3、 煤矿产量：煤矿产量微跌 ........................................................................................................................................ 11 4.4、 沿海八省电厂日耗：本周电 厂库存小跌，日耗小跌，天数微涨 .................................................................... 12 4.5、 动力煤库存：本周秦港库存大跌 ............................................................................................................................ 12 4.6、 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 ................................................................................................. 13 4.7、 国内海运费价格变动：本周海运费价格涨跌不一 ................................................................................................. 14 5、 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，钢厂开工率小跌 .................................................................................................... 14 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口大跌，产地大跌，期货大跌 ..................................................................................... 14 5.2、 国内喷吹煤价格：本周大跌 .................................................................................................................................... 15 5.3、 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小跌，中国港口到岸价大跌 ............................................................................. 16 5.4、 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨...................................................................................... 16 5.5、 炼焦煤库存：本周总量大跌，天数微跌 ................................................................................................................ 17 5.6、 焦炭库存：本周总量小跌 ........................................................................................................................................ 17 5.7、 钢铁库存：总量小跌 ................................................................................................................................................ 18 5.8、 焦&钢厂需求：本周大中小型焦厂开工率大跌，唐山钢厂开工率小跌 .............................................................. 18 6、 无烟煤：无烟煤价格小跌 ................................................................................................................................................... 19 6.1、 国内无烟煤产地价格：晋城小跌，