煤炭开采：俄煤：25Q1海运出口同比-2.9%，库兹巴斯煤企亏损面至57%

本周全球能源价格回顾。截至2025年4月25日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，较上周下跌1.09美元/桶（-1.60%）； WTI原油期货结算价为63.02美元/桶，较上周下跌1.66美元/桶（-2.57%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.98美元/百万英热，较上周下跌0.91美元/百万英热（-7.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价32.32欧元/兆瓦时，较上周下跌3.26欧元/兆瓦时（-9.2%）；美国HH天然气期货结算价为2.94美元/百万英热，较上周下跌0.31美元/百万英热（-9.5%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价92.3美元/吨，较上周下跌7.6美元/吨（-7.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价93.8美元/吨，较上周下跌1.3/吨（-1.4%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.1美元/吨，较上周下跌-0.9美元/吨（-0.9%）。 俄煤：25Q1海运出口同比-2.9%，库兹巴斯煤企亏损面至57%。 据金属与矿业信息咨询公司数据，2025年1-3月份，俄罗斯铁路运输出口煤炭累计为4493.4万吨，同比增长3.7%；25年一季度，俄罗斯经铁路运输以中国为目的地的出口煤炭累计为2479.1万吨，同比增长11.7%。从路线来看，俄罗斯经铁路运输出口中国的煤炭，一大部分主要运往远东港口转为海运，另一部分则通过陆路口岸过境直接输往中国。 据Kpler船舶运输追踪数据显示，2025年1-3月，俄罗斯海运煤炭出口量累计为3561.82万吨，同比下降2.9%。出口中国煤炭1064.88万吨，同比下降21.5%，占其海运总出口量的30%。 据CCA Analysis信息，2025年2月，俄罗斯煤炭主产区库兹巴斯盆地亏损煤炭企业的比例从去年同期的45%上升至57%。由于2025年全球煤炭市场价格暴跌、生产成本急剧上升以及卢布兑美元升值带来的负面趋势加剧，一些煤炭公司被迫削减产量并放弃开发新的项目。影响俄罗斯煤炭运营的不利因素包括高昂的铁路运输费用（占总成本的50%），铁路基础设施运输能力有限以及西方国家的制裁等。 根据中国煤炭经济网报道数据，据预测2025年俄罗斯煤炭行业的亏损总额可能超过31亿美元，比2024年14亿美元增加一倍。目前，已有29家涉及生产能力4000万吨的煤炭公司破产，还有生产能力1.6亿吨、成本高于行业平均水平的煤炭企业处于红色警戒区。 2025Q1俄罗斯库兹巴斯开采区煤炭开采量降至5100万吨，较上年同期减少190万吨，同比下降3.6%。 投资建议：绩优则则优则，，注困境境转转的中国发发，优则的投投能源、“ 中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点注困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10亿元，应给予重点注困。 其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点注困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 1.原油：震荡企稳 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 4.投力：温度回升用投需求下滑 图表19：欧洲天然气发投（百万瓦） 图表20：欧洲煤投（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发投（百万瓦） 图表22：欧洲风能发投（百万瓦） 图表23：欧洲核投发投（百万瓦） 图表24：欧洲水投发投（百万瓦） 5.气温：企稳边际回升 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期； 下游需求不及预期； 原煤进口超预期。