海外固收定期报告：海外股汇回暖，长债承压
证券研究报告 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖本周长端美债收益率持续上行、期限利差进一步走阔，或反映市场开始惩罚沃什发布会“只喊口号，不见行动”的做法。沃什一方面强化通胀需要锚定在2%，另一方面回避透露美联储维持利率不变的真实理由，其底层逻辑或在于：如果市场利率起到事实加息的效果，就可以避免直接提高政策利率，但这种做法无异于火中取栗，稍有不慎就可能触发美债市场剧烈调整。我们暂时维持美国年内或保持利率不变的判断，风险也恰恰在于“债务义警”失控。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 分析师王宸SAC证书编号：S0160526030001wangchen01@ctsec.com ❖金融市场方面，原油显著回调、工业金属温和上涨，全球股市多数走强，港股和欧洲市场表现居前；海外长端国债收益率多数上行，美债曲线趋陡，中债收益率小幅下行；美元指数走弱，主要非美货币普遍升值；美国信用利差小幅收窄，但债市波动率上升。 联系人陆星辰luxc@ctsec.com 相关报告 ❖宏观数据方面，美国6月整体与核心PCE通胀均回落，能源价格下降释放实际购买力，实际消费仍具韧性。高频数据中，美国经济意外指数回落，欧元区明显回升，GDPNow大幅上调；初请和续请失业金人数仍处低位，红皮书零售同比回升，但抵押贷款利率继续上行。 1.《8月流动性是否维持紧平衡？》2026-08-012.《高频| PMI超季节性下滑，港口吞吐量快速修复》2026-08-013.《量化日报|债券持续走强》2026-07-31 ❖海外政策方面，7月FOMC维持政策利率不变，但出现三张支持加息的同向反对票；沃什继续强调2%的通胀目标，并将近期长端利率上行部分归因于数据定价和减少前瞻指引带来的期限溢价上升。日本央行维持1.00%的政策利率，表态偏鹰。我们暂时维持美联储年内按兵不动的判断，但“债务义警”失控仍是关键尾部风险。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1每周概览：股汇回暖，长债承压...............................................................................................................42金融市场：股汇回暖，长债承压...............................................................................................................43海外发布数据跟踪.......................................................................................................................................74海外高频数据跟踪.......................................................................................................................................84.1美国景气预期回落，GDP Now明显上调..............................................................................................84.2美国高频就业数据保持相对稳健............................................................................................................84.3消费增速回升，住房融资成本上行........................................................................................................95海外政策.....................................................................................................................................................105.1海外央行政策..........................................................................................................................................105.2其他海外新闻..........................................................................................................................................116未来一周重要议程.....................................................................................................................................127风险提示.....................................................................................................................................................13 图表目录 图1:大类资产周度涨跌幅（%）................................................................................................................4图2:大类资产走势一览................................................................................................................................5图3:美国信用利差........................................................................................................................................6图4:美国期限利差........................................................................................................................................6图5:欧洲主权利差........................................................................................................................................6图6: 10年期日本国债收益率........................................................................................................................6图7: PCE环比................................................................................................................................................7图8:个人收入及消费支出环比....................................................................................................................7图9:主要经济体经济意外指数....................................................................................................................8图10:美国GDP NOW趋势图.....................................................................................................................8图11:美国金融条件指数...............................................................................................................................8图12:欧元区金融条件指数..........................................................................................................................8图13:美国初请失业金人数..........................................................................................................................9图14:美国续请失业金人数..........................................................................................................................9图15:美国消费市场情况..............................................................................................................................9图16:美国住房市场情况..............................................................................................................................9图17: CRB商品指数....................................................................................................................................10 图18:美国GDP NOW消费分项.....................................