资金面仍偏紧；长债震荡回暖，短债继续承压

【内容摘要】2月11日，资金面先紧后边际转松，但资金价格仍居于高位；长债震荡回暖，而短债因资金面偏紧而继续承压；转债市场主要指数跟随收跌，转债个券多数下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【九部门：增开银发旅游列车，加强旅游列车开发投融资支持】2月11日，商务部、文化和旅游部、国铁集团等九单位公开发布《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》。《行动计划》提出，面向社会征集并受理银发旅游列车开行需求，多种形式开展产品定制服务；加强旅游列车开发投融资支持，将银发旅游列车适老化、绿色化、舒适化改造纳入大规模设备更新和消费品以旧换新支持范围；开发银发旅游列车主题旅游线路和产品；支持各地建立完善旅游列车与景区沟通协作机制，鼓励景区为游客提供预约、绿色通道、交通接驳、接待服务等。 【国家发改委：将银发旅游列车纳入“两新”政策支持范围，加大超长期特别国债资金支持力 度】2月11日，商务部召开《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》专题新闻发布会。国家发改委社会发展司司长刘明表示，考虑到银发旅游列车的重要性，将其增补纳入“两新”政策支持范围。下一步，国家发改委将会同有关部门，加大资金支持力度。在大规模设备更新项目申报工作中，将银发旅游列车作为文旅领域的支持重点，加大超长期特别国债资金支持力度。根据资金情况和项目进度，成熟一批安排一批，形成滚动接续的组织实施机制和资金支持机制。为了让广大老年群体舒心游览，支持符合条件的景区加力推进设施设备更新改造。特别是做好项目组织实施，及时将适老化改造成果体现在具体项目上。 【地方融资信用服务平台完成优化整合】2月11日，国家发改委发布消息称，按照《统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》（国办发〔2024〕15号）部署要求，国家发展改革委大力推动地方融资信用服务平台整合，指导有关方面做好资产划转、数据移交、人员安置等工作。截至2024年末，31个省（区、市）和新疆生产建设兵团已全部完成辖区内平台整合。整合后，各省份只保留一个省级平台，各市县不超过一个平台，保留的平 台纳入全国一体化平台网络管理，并在全国融资信用服务平台进行公示。 【1月中小企业发展指数小幅上升】中小企业协会2月11日发布的1月中小企业发展指数显示，1月中国中小企业发展指数为89.0，较去年12月上升0.1点。其中，分项指数和分行业指数均为6升2降，分区域指数3升1平。分项指数方面，1月份，宏观经济感受指数、综合经营指数、市场指数、成本指数、劳动力指数、投入指数由降转升，较2024年12月分别上升0.4、0.4、0.3、0.1、0.1和0.4点。资金指数、效益指数继续下降，较上月各下降0.1点。中小企业景气水平回升向好。 （二）国际要闻 【鲍威尔首日国会听证会：美联储无需急于降息】2月11日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会时强调，美国的通胀率仍居高不下，经济增长持续强劲，在此环境下，联储对调整利率有耐心，重申降息太快和太慢两方面风险，还重申未来调整利率时将评估数据、经济前景和风险均衡。鲍威尔表示：“由于我们现在的政策立场限制性比以前小得多，而且经济保持强劲，我们不需要急于调整政策立场。我们知道，政策限制性削减得太快或太多，可能会阻碍通胀（下降）的进展。同时，政策限制性削减得太慢或太少，可能会过度削弱经济活动和就业。在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的程度和时机时，联邦公开市场委员会将评估即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”他认为，美国的经济状况相当不错，联储“希望在控制通胀方面取得更多进展”，并表示“政策利率处于良好水平，没有理由急于进一步降低利率……如果经济保持强劲，通胀率没有继续持续向2%靠拢，政策限制性可以维持更久。如果劳动力市场意外走弱，或者通胀率下降得比预期快，可以相应地放松政策。” （三）大宗商品 【国际原油期货价格上涨，国际天然气价格继续收涨】2月11日，WTI 3月原油期货收涨1.39%，报73.32美元/桶；布伦特4月原油期货收涨约1.49%，报77.00美元/桶；COMEX 4月黄金期货收跌0.06%，报2932.6美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨1.98%至3.509美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 2月11日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕,当日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放资金330亿元。 （二）资金利率 2月11日，央行公开市场小幅净投放，资金面先紧，随后边际转松，但资金价格仍居于高位。当日DR001上行5.62bp至1.910%，DR007上行9.75bp至1.901%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 2月11日，受股债跷跷板效应以及央行将重启买债传闻影响，长债震荡回暖，而短债因资金面偏紧而继续承压。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券240011收益率下行1.20bp至1.6150%，10年期国开债活跃券240215收益率下行1.30bp至1.6440%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 2月11日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“19建材14”涨超10%，“22万科02”涨超15%，“H9龙控01”涨50%，“H8龙控05”涨超53%。 2.信用债事件 ◼新世界发展：公司公告，附属公司拟出售皇都两物业单位，代价合计1486.9万港元。◼广汇汽车：公司公告，公司募集资金专户因金融借款合同纠纷被冻结，被冻结金额25.16万元。召集人太平洋证券公告，拟于2月18日召开“23汽车G1”持有人会议，审议加速清偿及豁免触发加速清偿条款等议案。◼普洱思茅国拓：公司公告，拟提前兑付“PR普洱01”未偿本息，本期债券余额为0.8亿元，债券票息7.5%。◼旭辉集团：公司公告，“H21旭辉1”拟于2月12日进行第三次分期偿付，兑付存不确定性。1月合同销售金额约18.1亿元，同比下降51%。◼天誉置业：公司公告，因资金水平低及不足，未能开展年终审计工作。◼世茂建设：公司公告，新增7件金额1000万元以上未决诉讼案件，累计逾期债券本息4.2亿元。◼上置集团：公司公告，上市地位将于2月20日起被撤销。◼钦州滨海新城：东方金诚公告，鉴于“22钦州滨海MTN001”已被全部偿还，终止对钦州滨海新城投资主体及“22钦州滨海MTN001”评级。◼中南建设：召集人民生银行公告，“20中南建设MTN001”持有人会议已召开，更改债券到期日至宽限期截止日期议案获通过。◼合生创展集团：公司公告，1月份总合约销售金额为约4.73亿元。◼福建福晟集团：中泰证券发布临时受托管理事务报告，福建福晟集团及旗下公司新增重大执行及失信被执行信息，涉及金额较大，提醒投资者关注相关风险。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收跌】2月11日，A股震荡走低，DeepSeek板块冲高回落开始分化，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.12%、0.69%、1.43%，全天成交额1.68万亿元。当日，申万一级行业大多收跌，上涨行业中，纺织服饰涨超1%，银行、传媒涨超0.5%；下跌行业中，房地产、电力设备、国防军工、计算机、医药生物跌逾1%。 【转债市场主要指数跟随收跌】2月11日，转债市场跟随权益市场有所回落，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.29%、0.24%，0.38%。当日，转债市场成交额571.92亿 元，较前一交易日缩量10.19亿元。转债市场个券多数下跌，499支转债中，126支上涨，369支下跌，4支持平。当日上涨个券中，福新转债涨超13%，恒辉转债涨超8%，科达转债涨超7%；下跌个券中，长信转债跌逾6%，贵广转债跌逾5%。 2.转债跟踪 ◼明日（2月13日），渝水转债即将上市。 ◼2月11日，联创转债公告将转股价格由11.60元/股下修至11.17元/股；恩捷转债公告将转股价格由64.92元/股下修至32.00元/股；力合转债公告董事会提议下修转股价格；灵康转债公告不下修转股价格；天赐转债、科华转债、洋丰转债公告不下修转股价格，且在未来6个月（2025年2月11日至2025年8月10日）内，若再次触发下修条款，亦不选择下修；天能转债、好客转债公告预计触发转股价格下修条件。 （四）海外债市 1.美债市场 2月11日，除3年期美债收益率下行2bp外，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至4.29%，10年期美债收益率上行3bp至4.54%。 2月11日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至25bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至38bp。 2月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.46%。 2.欧债市场 2月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.43%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、8bp和5bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至2月11日收盘）