传媒行业动态跟踪：MiniMax H3发布，AI视频赛道迎来开源玩家

MiniMax H3发布，AI视频赛道迎来开源玩家 核心观点 我们认为，MiniMax此次时隔半年多发布的新视频模型H3，补齐原生多模态、音画同出、参考生成等，能力基本跟上一梯队水平，差异化在于成片视觉特效表现出色、价格具备性价比，预计短剧、广告、视觉设计、特效等场景有望加速渗透。后续计划开放模型权重，关注AI视频赛道开源带动产业生态繁荣。 ⚫MiniMax发布全新视频模型H3，性价比和差异化视觉风格，有望打开下游新场景。继25Q4发布hailuo 2.3，26年7月底MiniMax正式发布全新视频模型H3，此次更新补齐原生多模态、原生双声道音画同出、全能参考等功能，默认提供2K分辨率，在人物和风格一致性、文本保持和提示词遵循上都有显著提升。目前在ArtificialAnalysis的文生视频/图生视频/视频编辑榜单上分列第2/3/1位。 项雯倩执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120xiangwenqian@orientsec.com.cn021-63326320李雨琪执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135liyuqi@orientsec.com.cn021-63326320金沐阳执业证书编号：S0860525030001香港证监会牌照：BXO329jinmuyang@orientsec.com.cn021-63326320 1）性价比极高，预计利好成本敏感型场景如短剧等。H3默认支持2K分辨率，得益于Contextual OmniRepresentation、H3-VAE、H3-Omni Transformer、In-context Regeneration等多项技术，H3提供极佳性价比。我们统计H3 2K单价是0.8元/秒，对比SD2.0VIP1080P是3元/秒、SD2.5 720P是2.5元/秒、可灵3.0 1080P是1.2元/秒。在AI内容垂类里，批量生产、更看重创作效率和生产成本，如短剧等场景更加受益。 2）视觉风格效果独特，从表现力上看尤其适合广告、视觉设计、特效之类强调风格化的场景。H3独特的风格化表现力，我们判断AI视频工具在品牌广告、产品设计、UI/UX、游戏预告片等场景里有望加速渗透。 ⚫率先打响视频赛道领先模型开源第一枪，关注行业开源生态发展。不同于LLM的是，目前SOTA视频模型还是以闭源为主，此前开源阵营中有阿里万相、腾讯混元视频、LTX等模型，但与Seedance、可灵等闭源模型相比还存在差距。H3此次新模型在咬紧领先模型能力的同时，选择了开源。我们认为需进一步关注后续模型权重开放，对于企业端来说可获得部署、数据与工作流的控制权，私有化部署后可在企业内部完成素材资产创建和调用；对于行业整体也让视频模型具备被定制和扩展的可能，有更好的定制能力和开发者生态，从而加速AI视频行业整体渗透。 看好模型智能加速跃迁，催化商业化再上台阶：7月AI Native应用ARR点评2026-07-277月Seedance2.5拟发布，看好AI视频创作工作流进一步提效2026-06-25coding和多模态商业化持续领跑：5月AINative应用ARR点评2026-06-04 投资建议与投资标的 我们认为应重视垂类多模态AI应用机会，看好技术突破、成本优化带来产业趋势加速发展，带动用户增长、付费渗透和商业化再上台阶。此外，尤其关注有多模态技术领先且商 业 化 闭 环 的 公 司 。 相 关 标 的 ：谷 歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O， 未 评 级)、 快 手-W(01024，买入)、MINIMAX-W(00100，未评级)、美图公司(01357，买入)。 风险提示 AI技术迭代不及预期、AI应用落地不及预期、AI商业化变现不及预期 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。