计算机行业周报：MiniMax开源MiniMax-M1，Midjourney发布视频生成模型V1

本周观点户表示，V1的画面连贯性和视觉美感都超预期，性价比也不错。军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。包括工业软件、医疗IT。投资建议风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................3二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7图表目录图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.6.16-2025.6.20申万一级行业指数涨跌幅排名（%）....................................6图表4：2025.6.16-2025.6.20计算机行业涨跌Top5公司情况（%）..................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点1.1计算机行业观点6月16日，OpenAl称，美国国防部授予其高达2亿美元的合同。根据合同，OpenAl计划统一整合国家实验室等既有合作资源，开发前沿人工智能能力原型 以应对关键国家安全挑战。尽管微软是主要投资者和云服务提供商，但此次合作，OpenAl希望摆脱微软的控制，并转型为一家营利性公司。此外，OpenAI计划以30亿美元收购编程初创公司Windsurf，但微软有权访问OpenAl的全部知识产权。这使其担心微软可能获得Windsurf的知识产权，从而加剧双方的竞争态势。6月17日，MiniMax启动「MiniMaxWeek」技术周活动，陆续发布了多个成果：发布并开源的MiniMax-M1模型采用了Lightning Attention机制的混合注意力架构，以高性价比和超长上下文处理能力引发行业关注。海螺2.0版本能够处理极端物理情况，在成本效率上创造了新的纪录。通用智能体MiniMax Agent具备多步骤规划和分解的能力，已在团队内部广泛使用。6月17日，灵心巧手(北京)科技有限公司发生工商变更，新增股东包含蚂蚁集团全资子公司上海云场企业管理咨询有限公司。灵心巧手成立于2019年，多位核心成员曾在知名企业担任技术负责人。自研的Linker Hand工业版自由度可达到25-30个，科研版已达42个，每根手指最高独立拥有9个自由度，最大负载可达5kg，甚至超越了人类手指的部分运动能力。即将推出的全新一代开源灵巧手 将拥有超过20个电机，支持选装多种传感器方案，能够进行精准操作和高维度感知环境。6月18日，Midiourney发布AI视频生成模型V1，可将静态图像转化为动态视频。自动模式下，AI将自动生成动作提示词以驱动图像运动；手动模式则允许用户通过文本描述精确控制视频中的动画效果。V1支持分别适用于静态场景和动态场景的「低运动」和「高运动」两种模式。从生成效果来看，V1能够在背景变化的同时保持主体动作的连贯性和流畅性。V1还支持多种艺术风格，包括3D卡通等。许多用户表示，V1的画面连贯性和视觉美感都超预期，性价比也不错。当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，国内一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在一定概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有一定程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖国内需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有一定相对独立性。预计6-7月份，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到一定景气成 长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。1.2细分板块观点图表1：计算机行业各板块景气度情况AI产业链 敬请参阅最后一页特别声明 细分板块景气度算力高景气维持应用加速向上 敬请参阅最后一页特别声明AI算力：国内外巨头引领Alcapex支出增长，国产替代背景下，国产算力份额提升。AI应用：AI应用持续落地，美国引领，中国企业在出海、C端有不错表现，B端/G端也有进展。激光雷达：《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》有望催化L2标配激光雷达，4月份ADAS激光雷达出货量同比增速50+%。4-5月我国商用车销量同比持平附近，今年1-4月我国交通公路建设Capex同比降幅小幅扩张。智慧交通：4-5月我国商用车销量同比持平附近，今年1-4月我国交通公路建设Capex同比降幅小幅扩张。软件外包：主业国内需求稳健，增长主要来自出海、国产替代、外延整合硬件厂商等。金融IT：C端炒股软件受益于成交量保持万亿以上水平，B端主业稳定或略承压增量机会为信创、A1、出海。工业软件：5月份PMI49.5边际企稳走平，4-5月份制造业下游Capex增速环比回落工业软件在国产替代政策未见边际强化背景下，顺周期属性较强，业绩表现相对平淡。华为产业链：受益于大国竞合关系催化、华为产业链在技术创新与产业落地的进展持续推进，整体呈现稳健向上发展态势。量子计算：国内量子计算产业发展与海外形成共振，板块持续受到国家政策加持，产业进展持续稳步推进，整体呈现稳健向上态势。数据要素：6月19日，国家数据局党组书记、局长刘烈宏指出:国家数据局将把为具身智能行业提供高质量数据集作为实现数据要素市场化、价值化新的突破口，助力企业加快实现仿真数据、真实数据标准化、实用化、产品化。数据要素板块受政策催化较强，整体上呈现从政策驱动到产业逐步落地稳健向上发展态势。EDA：美国三大EDA巨头断供先进制程产品出口，国产替代机遇明显。出海：软件细分行业出海收入占比低，潜在空间大，硬件厂商先出海，已经取得良好增长，软件外包、C端软件出海也有良好进展。信创：受益于大国竞争及十四五收官政策及建设节奏影响，各地建设国产化算力中心需求旺盛二季度信创板块呈现稳健向上态势。 敬请参阅最后一页特别声明教育IT：传统教育信息化需求相对稳定，增长主要来自A1+、学习机等。政务IT：受到数字中国及智慧财政相关政策影响，政务行业信息化需求主要来自于AI智能化转型。安防：国内业务条线中，政府、企业、渠道市场相对稳定，波动不大，增长主要来自出口、创新业务。网安：受益于大国竞合及海外局部战争影响，国防及国与国之间网络战争需求持续稳健释放，网安行业经历过上数三年的前置投入、人员优化、AI大型能力加持，关注板块龙头公司投资机会。企业服务：Agent功能拓宽ERP、OA、CRM、SCM、HRM等产品的应用边界，提升付费转化和ARPU值。医疗IT：全国医疗信息化评级评测政策推出放缓，医院支付能力相对不强，需求层面相对平淡。建筑地产IT：总体来看，建筑行业从以前的高增长、粗放式管理，到了稳定增长、精细化管理的时代，这个转变下更需要数字化和智能化，以央国企及部分地方城投为主的下游客户数字化和智能化转型为主要需求。二、本周行情回顾2025年6月16日至2025年6月20日，计算机行业指数（申万）下跌1.83%，跑输沪深300指数1.37pcts。在31个申万一级行业指数中，本周计算机行业涨跌幅位于中位区间。图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）来源：iFind，国金证券研究所-50%-40%-30%-20%-10%0%10%沪深300计算机(申万) 敬请参阅最后一页特别声明来源：iFind，国金证券研究所本周计算机板块涨幅前五的公司分别为楚天龙、新利软件、四方精创、拉卡拉、金橙子，跌幅前五的公司分别为青木科技、新北洋、ST迪威迅、国联股份、汇金股份。图表4：2025.6.16-2025.6.20计算机行业涨跌Top5公司情况（%）来源：iFind，国金证券研究所根据iFinD数据，2025年6月16日至6月20日共5个交易日，三市股票日均成交额为1.2万亿元，同比上升98.9%，环比下降11.4%。截至2025年6月19日，两融余额为1.8万亿元，同比上升24.8%，环比下降0.02%。36.6%35.0%-20%-10%0%10%20%30%40% 29.2%19.3%19.3%-10.1%-11.3%-12.6%-12.7%-16.0%ST 来源：iFind，国金证券研究所图表6：A股两融余额统计（周度）来源：iFind，国金证券研究所图表7：行业重点事件前瞻预计时间2025/6/20~2025/6/22华为开发者大会HDC召开，预计发布HarmonyOS最新版本2025/6/25~2025/6/27深圳国际消费电子展览SCE来源：HarmonyOS科技公众号，深圳展会信息公众号，国金证券研究所05,