传媒行业跟踪报告：字节、阿里、谷歌升级发布AI视频及图像生成模型，广电总局整治不良动画微短剧

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 上周传媒行业（申万）下跌2.57%，居市场第18位，跑输沪深300指数1.20pct，跑赢创业板指数1.87pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.73%。上周字节、阿里、谷歌三大科技巨头集中升级发布AI视频及图像生成模型。我们认为这标志着AI视频及图像生成技术规模化商用落地进程显著提速，从技术演进来看，这些模型均围绕生成质量、可控性与成本效率持续突破。整体而言，本轮产品密集落地显现多模态生成领域竞争态势正在加剧，也加速AI视频及AI图像生成成为内容产业的新型“基础设施”，实现其在广告营销、短视频、电商素材、影视创作等场景的规模化渗透，驱动内容生产范式降本增效与产业格局重塑。国家广电总局于4月1日正式启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理，我们认为AI漫剧行业进入合规化新阶段，短期将加速行业洗牌、清退劣质产能，长期则利好内容精品化与头部合规主体，为产业可持续发展奠定基础。 清明档聚焦IP及女性现实主义题材，票房表现有望同比回升OpenAI宣布将关停Sora，《洛克王国：世界》表现亮眼3月游戏版号共计发放133款，生活模拟类《粒粒的小人国》过审 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）AI：Seedance2.0开放公测。（2）AI：阿里Wan系列2.7版本发布。（3）AI：谷歌推出AI视频模型Veo 3.1 Lite。（4）影视：爱奇艺拟赴港上市。（5）影视：国家广电总局:启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理。（6）影视：清明档收获3.06亿元票房。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从25.62X震荡跌至25.07X，略低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为4.47%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................43.1 AI：Seedance2.0开放公测....................................................................................43.2 AI：阿里Wan系列2.7版本发布.........................................................................53.3 AI：谷歌推出AI视频模型Veo 3.1 Lite..............................................................53.4影视：爱奇艺拟赴港上市....................................................................................53.5影视：国家广电总局启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理................53.6影视：清明档收获3.06亿元票房.......................................................................54风险提示...........................................................................................................................5 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）...................................................................3图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）...............................................4图表3：申万传媒行业估值情况（2018年至今）.........................................................4 1行业周观点 上周字节、阿里、谷歌三大科技巨头集中升级发布AI视频及图像生成模型。我们认为这标志着AI视频及图像生成技术规模化商用落地进程显著提速，从技术演进来看，这些模型均围绕生成质量、可控性与成本效率持续突破。整体而言，本轮产品密集落地显现多模态生成领域竞争态势正在加剧，也加速AI视频及AI图像生成成为内容产业的新型“基础设施”，实现其在广告营销、短视频、电商素材、影视创作等场景的规模化渗透，驱动内容生产范式降本增效与产业格局重塑。国家广电总局于4月1日正式启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理，我们认为AI漫剧行业进入合规化新阶段，短期将加速行业洗牌、清退劣质产能，长期则利好内容精品化与头部合规主体，为产业可持续发展奠定基础。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 2市场行情回顾 上周传媒行业（申万）下跌2.57%，居市场第18位，跑输沪深300指数。上周沪深300指数下跌1.37%，创业板指数下跌4.44%。传媒行业跑输沪深300指数1.20pct，跑赢创业板指数1.87pct。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计跌幅6.73%，沪深300指数下跌4.09%，创业板指数下跌1.67%。传媒行业跑输沪深300指数2.64pct，跑输创业板指数5.06pct。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 估值略低于2018-2025年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从25.62X震荡跌至25.07X，略低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为4.47%。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 3产业动态 3.1AI：Seedance2.0开放公测 4月2日，火山引擎举办“2026 Force Link AI创新巡展-武汉站”，字节AI视频生成模型Seedance 2.0宣布面向企业用户开放公测。具体规则显示，此次公测仅面向完成企业认证的主体，个人用户暂不纳入申请范围；默认并发数锁定在10，不支持上调； 真人肖像验证授权与自定义虚拟人像功能暂不开放，仅可使用平台公共虚拟人像库进行二次创作。想要解锁完整能力，需要签署保底合作协议，支付10%预付款。（资料来源：火山引擎、第一财经） 3.2AI：阿里Wan系列2.7版本发布 4月1日，阿里巴巴图像生成与编辑统一模型Wan2.7-Image正式发布，针对当前AI生图中的审美疲劳、色彩失控等痛点，Wan2.7-Image带来了更具“活人感”的人物生成、精准的色彩控制以及超长文本渲染能力；4月3日，视频生成模型Wan2.7-Video正式上线，该模型支持文本、图像、视频、音频全模态输入，聚焦“创作”全链路，覆盖生成、编辑、复刻、重塑、驱动、续写、参考等流程。（资料来源：通义实验室） 3.3AI：谷歌推出AI视频模型Veo 3.1 Lite 3月31日，谷歌DeepMind推出Veo 3.1 Lite视频模型，是该公司迄今为止最实惠的视频生成工具。官方数据显示，Lite版的生成速度和Fast版本保持一致，但是生成成本不到Veo 3.1 Fast版的一半，不过官方尚未说明不同版本间的具体画质差异。在使用方面，Veo 3.1 Lite视频支持文本生成视频、图像生成视频两大核心功能，用户可以自由选择720p或1080p的高清分辨率画质，并兼容竖屏和横屏两种屏幕比例。在生成时长方面，模型提供4秒、6秒和8秒三种规格。费用方面，目前720p画质的起步计费标准为每秒0.05美元。适用群体方面，普通用户目前无法在Gemini应用程序中体验这款轻量化模型，该模型目前仅对Google AI Studio的付费开发者用户开放。（资料来源：IT之家） 3.4影视：爱奇艺拟赴港上市 3月30日，爱奇艺公告称公司已以保密方式向香港联合交易所提交上市申请表，上市的具体细节尚未最终确定，须获得HKEX的批准、完成向中国证券监督管理委员会的备案以及公司的最终决定。同日，公司董事会批准了一项股份回购计划，授权公司在未来18个月内回购至多价值1亿美元的股份（包括美国存托股份形式）。（资料来源：爱奇艺公告） 3.5影视：国家广电总局启动不良动画微短剧和动画短视频专项治理 4月1日，国家广电总局主导的不良动画微短剧专项治理配套监管口径将正式全面施行。未履行备案程序的存量AI动画微短剧、动态漫、剧情类动画短视频全网强制下线，标志着AI漫剧行业彻底告别“野蛮生长”，迈入“持证上岗、合规经营”规范化新阶段。这场行业变革并非“突发限制”，而是基于国家广电总局2025年11月8日《关于开展不良动画微短剧和动画短视频网络传播专项治理的工作提示》及2026年3月公开监管口径的落地实施。（资料来源：上海市多媒体行业协会） 3.6影视：清明档收获3.06亿元票房 2026年清明档（4.4-4.6）共收获3.06亿元票房，观影人次达803.33万人次，放映场次达145.07万场，档期内票房前三名是《超级马力欧银河大电影》，《我，许可》《挽救计划》，分别收获0.64亿元、0.48亿元及0.43亿元票房。（资料来源：灯塔专业版） 4风险提示 政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证