央行投放加大，跨月资金平稳——流动性和机构行为跟踪

央行投放加大，跨月资金平稳——流动性和机构行为跟踪 本周跨月，央行公开市场业务大额净投放。本周央行逆回购投放30420亿元，到期22205亿元，净投放8215亿元，其中隔夜逆回购投放18000亿元，到期12000亿元，净投放6000亿元；本周央行1年期MLF到期4000亿元，上周已投放5000亿元，超额续作1000亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周资金面先紧后松，资金价格普遍上行。本周R001收于1.47%（前值1.40%），DR001收于1.42%（前值1.38%）。R007收于1.46%（前值1.41%），DR007收于1.45%（前值1.40%）。DR007与7天OMO利差收于4.69bp，6M国股银票转贴利率收于0.50%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与值景》2026-01-07 本周债市先弱后强，期限表现分化，10年期表现相对较强。周初临近月末，资金面偏紧，长鑫科技上市股市走强，重要会议值市场观望情绪升温，债市整体偏弱。周中，央行启动隔夜逆回购操作，资金价格仍处相对高位，值期涨幅较大的超长债止盈压力上升。周四政治局会议落地，资金面转松，债市情绪明显修复，长端收益率快速下行；周五，7月制造业PMI回落至49.2%，跨月资金面平稳，债市整体偏强。累计看，本周1年国债收益率上行0.71bp至1.15%，10年国债收益率下行1.41bp至1.71%，30年国债收益率上行0.06bp至2.19%。 存单收益率小幅上行。本周3M收益率上行1.00bp收于1.43%，6M收益率上行1.00bp收于1.46%，1Y收益率上行0.25bp收于1.48%。本周1年存单与R007利差收窄5.09bp至1.51bp。 本周存单净融资规模继续增加。本周存单净融资3717亿元，值1643亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.6M（前值8.1M），3M存单发行1253.80亿元，6M期限发行2194.50亿元，1Y期限发行2365.50亿元。 政府债净发行有所回落。本周国债净发行300亿元，地方债净发行143亿元，政府债合计净发行443亿元前值1109亿元），净缴款合计2878亿元前值-441亿元）。下周前2026年8月3日-2026年8月9日）预计国债净发行1359亿元，地方债净发行960亿元，政府债合计净发行2319亿元，净缴款合计-428亿元。 银行间杠杆率下行。本周质押式回购交易量日均5.65万亿元前值6.52万亿元），银行间市场杠杆率日均105.60%前值105.80%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................5三、机构行为.........................................................................................................................................6风险提示...............................................................................................................................................6 图表目录 图表1：隔夜资金价格...........................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率............................................................................................................3图表3：资金价格.................................................................................................................................3图表4：流动性分层..............................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量...........................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率........................................................................................................................3图表7：公开市场操作...........................................................................................................................4图表8：政府债券净发行........................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款........................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元）............................................................................................4图表11：同业存单发行偿还和净融资规模...............................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模............................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模.........................................................................................................5图表14：分银行类型存单发行利率.........................................................................................................5图表15：分期限存单到期收益率............................................................................................................5图表16：1Y-3M存单收益率利差............................................................................................................5图表17：1年存单-7天OMO利差..........................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差..............................................................................................................6图表19：利率债欠配指数......................................................................................................................6图表20：信用债欠配指数......................................................................................................................6 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司前以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该