国金证券：谷歌具身智能模型突破或激活机器人行情

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 人形机器人板块今年平均跌幅达50%，核心担忧为机器人“大脑”（具身智能模型）商业化突破未到0-1临界点，此前市场一致预期突破需3-5年 2. 谷歌发布的双模型（Two、RT-2）实现认知拆解到电机执行全打通，且跨本体迁移能力大幅超预期，解决了具身智能两大卡点，是巨头在具身智能模型的重大突破 3. 人形机器人行情将由物理AI突破驱动，后续两条投资主线：特斯拉供应链、数据基建相关产业链二、投资线索 1. 特斯拉供应链：标的含三花智控、拓普集团、宁波华翔等，当前估值消化充分，配置窗口较好 2. 数据基建：行业核心短板为高质量数据，需关注传感器产业链，核心标的为姿式传感器（IMU）相关的华谊仪表、心动联科等 3. 制造业应用标的：捷克（服装机械龙头），其无人化产线试验线已跑通，今年9月将正式发布，下游客户已签200台框架订单，落地节奏清晰 4. 谷歌相关供应链：其模型用到的刷卡式手部由上市公司商汤（代工厂）提供，将打开商汤的成长空间 三、风险与关注 1. 具身智能模型进展不及预期，导致人形机器人产业落地推迟2. 数据采集、仿真等技术路线存在不确定性3. 特斯拉等巨头的产品发布节奏不及预期四、参会提醒 本次会议仅面向国金证券专业投资机构客户，内容不构成投资建议