氧化铝主力创合约新低，过剩困局与成本支撑下后市如何演绎？

氧化铝主力合约新低主要由于国内新增产能与复产导致供需过剩，现货价格下探压制期价。广西等新项目持续投产爬产，前期检修产能恢复，推动国内产量与库存增加，市场边际宽松。同时，印尼出口政策及个别企业检修仅带来零星影响，整体过剩格局未改。

氧化铝行业未来发展趋势显示供应端持续宽松，国内产量与库存增加是主要矛盾。全球产量回落及海外出口扰动提供事件性支撑，但国内库存增加与现货下跌仍是主导定价因素。几内亚矿端成本与海运费高位，限制价格下跌空间。成本支撑增强，但过剩格局仍是主要矛盾。

本报告重点分析了氧化铝期货主力合约（2609）的盘面表现与核心逻辑，包括国内新增产能与复产导致的供需过剩问题，以及现货价格下探对期价的压制效应。同时，报告还分析了供应端的新项目投产、检修产能恢复对市场的影响，以及全球产量回落和海外出口扰动带来的事件性支撑。此外，报告还探讨了成本支撑的显现和行业亏损扩大的情况。

当前氧化铝市场现状判断为供需过剩格局未改，国内产量与库存增加推动市场边际宽松。现货价格小幅跟跌，行业即期利润亏损扩大。随着期价逼近高成本现金成本线，成本端托底支撑增强。几内亚矿端成本与海运费高位，限制价格下跌空间。全球产量回落及海外出口扰动提供事件性支撑，但国内库存增加与现货下跌仍是主导定价因素。

本报告提示的风险包括国内新增产能与复产导致的持续过剩压力，以及现货价格下探对期价的压制。此外，全球产量回落和海外出口扰动的稳定性也存在不确定性。几内亚矿端成本与海运费高位可能限制价格下跌空间，但并不能完全抵消过剩格局的影响。行业亏损扩大强化成本约束，但整体市场仍面临较大的不确定性。