上调调整后EPS指引，目标价上调至107美元。

核心观点与关键数据

• 目标价上调：中信将史丹利百得（SWK.N）目标价上调至107美元，主要因上调调整后每股收益指引。
• 业绩超出预期：2026年第二季度业绩超出预期，主要得益于一次性关税退税，调整后每股收益为1.57美元，对比2025年第二季度1.08美元。
• 每股收益指引上调：2026年预期调整后每股收益上调至5.2-5.8美元，从之前的4.9-5.7美元，中点指引意味着2026年预期同比增长18%。
• 关税影响：市场预期7月底后通过301条款将关税降至10-12.5%，但这一利好将被原材料成本通胀所抵消。
• 未来展望：预计2026-2028年期间将调整后每股收益上调2-3%。

业务板块表现

• 工具与户外（T&O）：营收35.64亿美元同比增长3%，电动工具有机营收增长8%，手动工具增长2%，户外业务下滑7%。
• 工程紧固件：营收39.6亿美元同比下降18%，但有机营收增长3%，汽车紧固件增长2%，工业紧固件增长7%。

财务状况

• 资产负债表重置：利用CAM所得削减170亿美元债务，并以2.5亿美元回购320万股。
• 自由现金流指引上调：年度自由现金流指引上调至60亿至80亿美元，剔除CAM税费后为80亿至100亿美元。
• 营运资本削减：200亿美元营运资本削减目标及135天库存目标保持不变。

投资策略与估值

• 投资评级：给予SWK股票“买入”评级，反映公司正按计划推进汽车业务复苏。
• 盈利预测：预计EPS将以17%的复合年增长率在2028年达到约7.5美元。
• 估值方法：基于18-19倍2026年预期市盈率，将SWK股票估值定为107美元。

风险与机遇

• 下行风险：美国/欧盟经济放缓、材料成本高于预期、通用汽车扩张步伐放缓、特朗普政府下关税高于预期。
• 上行风险：美元走弱、户外工具领域电气化趋势快于预期。