【NIFD季报】AI智能体与加密金融加速融合——2026年上半年股票市场分析报告

全球数字资产 张晓晶胡志浩李重阳 《N I F D季 报 》 是 国 家 金 融 与 发 展 实 验 室 主 要 的 集 体 研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、全球数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、宏观杠杆率、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。其中，“全球数字资产”“宏观杠杆率”报告保持季度发布（每季度结束后第二个月推出），其他领域报告调整为半年度发布（半年度 报 告 于 每 年7月 份 推 出 ， 年 度 报 告 于 下 一 年 度2月 份 推出）。《NIFD季报》在实验室微信公众号和官方网站同时推出。 AI智能体与加密金融加速融合 ——2026年二季度全球数字资产1 摘要 2026年第二季度，加密资产市值连续第三个季度下跌，总市值约2.27万亿美元，环比下跌4.46%。比特币价格呈现明显的阶段性特征：4月至5月上旬显著反弹至季度高点8.2万美元，随后在美联储鹰派信号、地缘政治紧张和ETF资金外流等多重压力下深度回调至约6.1万美元。稳定币总市值小幅收缩至2990亿美元，但USDC交易量份额逆势上升至历史新高，稳定币市场出现结构性分层。现实世界资产维持高增长，总市值达347亿美元，较上季度末增长18.67%，代币化美国国债和代币化股票增速显著。 全球数字资产监管框架逐步完善。美国参议院新版《CLARITY法案》进行重大架构调整，引入网络代币与辅助资产概念，首次为去中心化金融建立系统性监管框架。英国金融行为监管局集中发布五份政策声明，完成加密资产监管最终规则手册。主权数字货币取得关键进展，数字欧元进入立法与试点准备阶段，日本从单一零售型央行数字货币研究扩展到零售与批发型的系统性综合探索，数字人民币运营机构扩容至22家并启动跨境结算综合服务平台品牌化运作。 智能体经济的发展离不开加密金融基础设施的关键支撑。AI智能体与加密金融的融合正从技术实验阶段进入规模化应用，链上活跃智能体数量突破25万个。技术架构的内在契合与制度空间是这一融合率先发生的关键原因。更深层次看，AI智能体全天候运行（“永不眠”）、数量可扩展的特征正在突破传统金融基于人类注意力约束而设计的制度安排。当前二者的融合在相当程度上建立在制度缺位之上，需要身份与归责、交易与结算、安全与治理、制度与法律等方面基础设施的完善。 目录 （一）加密资产市值和比特币价格........................1（二）稳定币市值下跌..................................3（三）现实世界资产保持高增长..........................4 （一）加密资产监管框架逐步完善........................5（二）主权数字货币取得关键进展........................9 三、专题：AI智能体与加密金融的融合......................12 （一）“DeFAI”的创新发展............................13（二）智能体与加密金融率先融合的原因及风险挑战.......14（三）适配新范式的制度和基础设施亟待建立.............15 一、数字资产市场跟踪 （一）加密资产市值和比特币价格 2026年第二季度，加密资产市值连续第三个季度下跌。根据CoinGecko的统计，截至2026年7月18日，加密资产总市值约2.27万亿美元，较2026年一季度末的2.38万亿美元下跌4.46%。 数据来源：CoinGecko。 其中，市值排名前五的加密资产及其占比分别为：比特币57.06%、以太币9.93%、泰达币（USDT）8.10%、币安币3.33%和USDC3.22%。2026年第二季度，稳定币的市场份额进一步提升，USDT+USDC的市场份额超过11%，达到2023年以来的最高水平。这是因为在市场持续回调的背景下，非稳定币类资产价格下降、市场份额持续缩减，而主流稳定币反而略有扩容。 价格方面，根据CoinGecko的统计，截至2026年7月18日，比特币收盘价为6.48万美元，较2026年一季度末的6.82万美元下跌5.01%。这一调整并非均匀分布，而是呈现出明显的阶段性特征。 4月初至5月上旬，比特币价格显著反弹。比特币价格在5月10日录得季度最高点8.2万美元，较4月1日涨幅达20.7%。这一反弹的核心驱动因素来自市场资金面：一是现货比特币ETF资金回流。4月份，美国现货比特币ETF一转此前净流出的态势，实现净流入。ETF买盘不仅直接从二级市场吸收比特币现货，也改善了市场对机构立场的整体预期。二是稳定币供应量扩张提供流动性支撑。4月初USDT流通供应量首次突破1500亿美元，代表已部署于加密体系的潜在买盘形成充裕的流动性缓冲。三是空头平仓形成自我强化的上行推力。当价格突破7.3万和7.6万美元关键位置时，永续合约未平仓空头持仓急剧下降，据估算两次突破过程中仅主要交易对空头平仓规模可能超过12亿美元。 5月中旬至6月初，比特币在多重压力下深度回调，并进入震荡调整阶段。6月6日，比特币收于6.1万美元左右，较5月10日高点跌去25.8%。这一阶段的下行压力来自四重因素叠加：其一，美联储释放鹰派信号。美联储暗示2026年底前可能至少加息一次，颠覆市场此前降息预期，风险资产出现大范围资金分流。其二，地缘政治紧张。霍尔木兹海峡相关谈判停滞推升避险情绪，资本转向防御性板块。其三，ETF资金持续外流，机构获利了结压力显现。其四，象征性事件冲击。Strategy公司（前MicroStrategy）在6月宣布比特币出售计划，虽然 规模有限，但在市场脆弱情绪下被解读为机构信心转向的信号。 （二）稳定币市值下跌 稳定币市场价值出现收缩。根据RWA.xyz的统计，截至2026年7月18日，稳定币总市值为2990.47亿美元，较上季度末的3007.07亿美元下跌0.55%（如图3所示）。加密资产市场价格持续走弱的背景下，稳定币作为市场的名义锚，其增长也自然难以维持。但与2022年熊市中稳定币市值崩溃不同，本轮收缩伴随着中心化交易所稳定币交易量逆势上升。这一背离表明，市值下降主要源于资金从链上被动余额向其他加密资产的转换，而非从加密市场撤离。具体来看主要有两个流向：一是流向代币化国债等RWA产品，后者可以类比为链上的货币基金，当其提供更高收益和类似的流动性时，稳定币持有者就会将手头的余额转换为BUIDL等产品；二是流向代币化股票，2026年二季度代币化股票交易量创纪录的同时伴随稳定币收缩。 从锚定的货币角度看，美元稳定币市值超过2941亿美元，占比为98.36%，比上季度末的98.04%略有回升；欧元稳定币市值为7.0亿美元，占比0.23%，比上季度末的0.28%进一步降低。主要原因是，欧洲证券和市场管理局（ESMA）已确认7月1日为欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）过渡期最终截止日期，不再延期。未获MiCA授权的加密资产服务提供商须执行有序关停，包括停止接受 新充值、停止开展新业务，并将存量用户资产转移至已持牌平台或协助用户转入自托管钱包。例如，由于Tether拒绝遵守MiCA的储备资产管理规则，该公司旗下产品已从Coinbase、Kraken、OKX等持牌平台下架。只有欧盟合规稳定币才能继续流通，这无疑在短期内影响欧元稳定币的份额。 从发行人角度看，稳定币市场仍保持双头垄断格局。泰达公司发行的USDT市值约1841亿美元，占比约60.5%；Circle公司发行的USDC市值约733亿美元，占比约24%。但二季度，交易量与供应量发生显著背离。USDC交易量逆势上升34%，占加密货币总交易量的份额达到历史新高12.5%。据Visa链上分析仪表板数据，6月稳定币调整后总交易量达1.79万亿美元创纪录，其中USDC处理约1.21万亿美元，占比67%，而USDT仅处理5730亿美元，占比32%。这一背离反映了稳定币市场的结构性分层。USDC正成为加密金融合规结算层的主导工具，传统银行和金融机构更愿意使用USDC；USDT则在加密原生市场保持着惯性优势，其在新兴市场、离岸美元需求、交易笔数方面仍然领先。 （三）现实世界资产保持高增长 现实世界资产（RWA）继续维持高增长。根据RWA.xyz统计，截至2026年7月18日，RWA总市值达347.11亿美元，较一季度末的292.49亿美元增长18.67%。根据其底层资产划分，美国国债RWA占比最高，为45.86%，市值约159.19亿美元，相关产品主要承担加密资产的货币市场基金功能，在美国稳定币合规进程中，这类产品发展迅速，二季度增速高达28.25%；其次为大宗商品RWA，市值44.90亿美元，占比12.94%；各种信贷类RWA（包括企业信贷、多元化信贷、资产支持信贷等）共计市值49.55亿美元，总占比14.28%；股票RWA增长显著，涨幅101.60%，市值达到18.18亿美元，占比5.24%。其余底层资产及其RWA市值占比为：特定行业专业化融资5.89%、主动管理策略5.10%、非美国政府债务3.95%、私募股权3.18%、风险投资2.98%、房地产0.58%。 二、全球数字资产监管与发展 （一）加密资产监管框架逐步完善 1.美国《CLARITY法案》再度升级 2026年5月12日，参议院银行委员会发布《数字资产市场清晰法案》（DigitalAsset Market Clarity Act，以下简称CLARITY法案）新版草案，对1月首版草案进行全部替换式修订。6月1日，该法案被列入参议院立法日历，正式具备全院审议资格。 新版《CLARITY法案》相对过去版本进行了重大架构调整。众议院2025年7月通过的版本以监管管辖权划分为核心架构，美国商品交易委员会（CFTC）对数字商品现货市场拥有专属管辖权，美国证监会（SEC）保留投资合同资产管辖权。参议院5月新版法案采用全部删除后替换的修订方式，将法案结构从原有6个Title重构为9个Title，切分维度从监管机构转向政策领域，涵盖证券发行、反洗钱、去中心化金融监管、银行创新、破产安全港等具体场景。旧版中关于 CFTC与SEC管辖权划分的条款在新版中不再作为核心内容展开。这一变化表明，国会立法重心已从监管权限划分转向具体业务场景的规则设计。 新版法案引入了网络代币（Network Token）与辅助资产（Ancillary Asset）两个新概念。网络代币是指依附于分布式账本系统、价值来源于该系统使用的数字商品，被界定为非证券，包括比特币和以太坊等。辅助资产是网络代币的特殊子集，指价值依赖于发起人或关联人的企业家才能或管理才能的网络代币。由于这一特性，辅助资产被推定为投资合同，须履行SEC披露义务。我们推测，Solana、Cardano、Polkadot等由具体团队持续开发和推广的项目代币可能落入辅助资产范畴。《CLARITY法案》设计了辅助资产向网络代币转换的认证制度：发起人可向SEC提交认证，证明代币价值不再依赖其管理努力，经SEC 60天未否决后，该代币即从辅助资产转为纯网络代币，监管管辖权从SEC转入CFTC。 稳定币收益问题是此前加密资产“新势力”与金融机构“旧势力”之间博弈的焦点，新版《CLARITY法案》采取了折中策略。法案第404条禁止数字资产服务提供商向美国用户仅因持有稳定币余额而支付利息或收益，但允许基于真实活动或真实交易（bona fide activities / bona fide transactions）的奖励和激励。法案要求SEC、CFTC和美国财政部须在法案生效后1年内联合制定规则，界定允许与禁止的具体边界。我们根据法案文本及行业实践推测，这类活动可能包括用户使用稳定币进行支付时获得的返现、在去中心化金融协议中提供流动性获得的代币奖励、参与协议治理获得