兴业证券兴证大消费联合会议消费行业投资机会交流

一、核心要点 本次会议为兴业证券兴证大消费联合电话会议，分享消费行业投资机会及荐股，提醒投资者注意市场风险。

二、消费各板块投资建议及判断

1. 家电板块：6月末以来反弹15-20%，二季度压力最大，下半年边际改善确定；基金持仓降至15年新低1.2%，筹码干净；估值近5年低位，剔除汇兑拖累更低；推荐TCL电子、TCL科技、核心显示等显示产业链龙头，美的、海尔、奥克斯、海信家电等白电标。
2. 社服零售板块：资金回流带动上涨，教育景气度高，推荐行动教育、学大教育；医美供给收缩、需求复苏，推荐朗姿股份；化妆品基本面稳健，推荐毛戈平、巨子生物、珀莱雅；出行关注免税、酒店。
3. 食品饮料板块：二季度基金持仓出清，股价上涨非放量；节奏分三阶段，三季度资金切换、报表转正，四季度至明年上半年盈利预测上浮20%-50%；推荐古井贡、海天味业、西麦食品等。
4. 纺织服装板块：服装细分推荐比音勒芬，业绩稳定推荐森马服饰、海澜之家，出口回暖推荐北京股份；原材料公司推荐百隆东方等。
5. 医药消费板块：连锁药店迎来同店和扩张拐点，二季度同店恢复至5-6%，推荐益丰药房等；一级市场估值回落、并购呈买方市场，易丰账面资金91亿、大胜利现金70多亿，或通过整合迎来增长拐点。

三、消费医药细分赛道细节及建议

1. 连锁药店：大森林业绩增速20%，对应估值13倍，七八月同店拐点确立或迎估值修复；老百姓、一心堂聚焦存量优化，分别给出20%经营性利润增长、存量提效预期。
2. 眼科板块：屈光业务客单价提升趋势确立，高端术式渗透率低，提价过程或维持1-2年，连锁医院业绩增速或更快；白内障客单迎基数拐点，视光业务增速与消费信心相关；眼科公司估值历史低位，业绩拐点或陆续显现需持续跟踪。
3. 口腔板块：通策医疗子公司蒲公英医院贡献收入占比30%，净利率或提升至10%-15%，带动公司收入双位数增长、利润端改善。

四、风险与关注 需关注市场整体波动风险，相关标的业绩及估值变化、消费行业复苏节奏不及预期等风险点。