铝产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：陈乃轩Z0023138审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 【铝】最新观点： 供应端来看，受中东地缘冲突影响，海外复产进度存在不确定，整体复产节奏缓慢，仅少量槽体小幅重启，年内难以大规模复产，全球低成本铝供需偏紧格局未改。国内电解铝运行产能逼近天花板，整体开工率几乎处于满产状态，几乎无增产弹性，冶炼厂利润维持高位，减产意愿弱，现货总供给依旧充裕。需求端来看，国内处于消费淡季，高温天气进一步压制下游开工，下游需求分化明显，建筑型材、地产链需求偏弱；光伏框架、电网线缆开工相对坚挺，形成结构性支撑；铝箔、铝板带表现优于铝棒型材板块。出口表现亮眼，6月铝材出口量创出历史新高，多数加工企业订单已排产至8月，整体需求表现出一定韧性。库存方面，LME铝库存持续下降，库存量维持在多年历史绝对低位，对价格有一定支撑，国内铝锭社会库存也同步去化。总体铝市场核心矛盾是海外供应偏紧和国内高供给，淡季弱需求的博弈。 利多因素： 1，海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；2，国内淡季持续去库。 利空因素： 1，国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足；2，国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位。 【氧化铝】最新观点： 供应方面，国内氧化铝整体供应过剩格局未改，新增产能持续释放，前期检修、压减产企业逐步复产、提产，全国运行产能仍处于扩张通道。海外氧化铝到港增加，国内港口到货持续流入。需求方面，下游电解铝行业运行产能维持近乎满产状态，刚性需求量稳定，对氧化铝形成基础需求支撑。但现阶段电解铝企业原料备货充足，企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主，散单成交稀少。库存方面，本周氧化铝库存继续累积。其中社会库存环比继续小幅回升，创近年同期高位；电解铝厂厂内库存小幅去库；氧化铝厂厂内库存较上周持平。综合来看，市场焦点从海外供应扰动重新回归到国内供需宽松格局上，但当前盘面价格已跌至行业高分位成本附近，对价格有一定支撑。后期继续关注几内亚政策落地进度及矿端价格波动带来的行情扰动，另外关注国内氧化铝厂液碱采购价格是否会跟进下调。 利多因素： 1，下游需求维持高位；2，成本有一定支撑。 利空因素： 1，供应宽松格局未改；2，库存压力持续累积；3，电解铝企业补库意愿偏弱。 上游供给 下游需求 source：Wind source：Wind source：Wind 成本利润