LPG月报：地缘冲突反复，LPG波动增加

LPG行情回顾

• 供应端：国内商品量环比下降0.47%，进口到港量锐减44.16%至61.4万吨。
• 需求端：产销率降至99%，化工消费提升，PDH开工率升至72.76%。
• 库存：生产企业库容率升至23.47%，港口库存降至248.22万吨。
• 利润：进口利润扩大，华南平均利润1183元/吨，华东丙烷利润1384元/吨；PDH盈利良好（华东1072元/吨），烷基化仍亏损683元/吨。
• 7月行情：受美伊冲突及霍尔木兹海峡遇袭推动，主力合约一度冲至5730元/吨，后随和谈预期升温回吐涨幅，当月收盘均价5062元/吨，环比下跌2.18%。

逻辑与观点

• 8月沙特CP官价上调，进口成本边际抬升，但供需基本面依然宽松。
• 港口库存高企，终端消耗缓慢，PDH开工虽回升但化工需求疲弱，库存消化压力持续。
• 预计LPG期货延续震荡偏弱走势，地缘脉冲仍可视作逢高试空窗口。

多空逻辑

• 多头逻辑：LPG库存低位、下游化工产业利润释放、美伊分歧。
• 空头逻辑：美伊谈判预期、CP价格回落、LPG淡季需求将至。

LPG基本面

• 供应：国产量波动，进口量大幅下降，进口利润扩大。
• 运费：美湾至远东、阿拉伯湾至远东运费呈上升趋势。
• 库存：炼厂库容率、港口库容率、厂内库存、港口库存均呈波动趋势。
• 需求：华南、华东、山东产销率均有所提升，PDH开工率及毛利回升，MTBE、烷基化油产能利用率及毛利波动。

LPG相关价格数据

• 进口成本：CP远月及当月价格呈上升趋势，WTI原油结算价波动。
• 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水均呈波动趋势。

LPG价差数据

• LPG主力合约基差呈波动趋势。

免责声明及风险提示

• 本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。