钢材铁矿月度报告

后市预判

• 螺纹热卷：月末突破区间震荡下沿，呈现下跌趋势。8月关注需求端金九银十预期修复带来的机会。供给端钢厂复产动力有限，产量延续偏低水平。需求端受高温多雨影响，建筑施工难以快速回暖，地产端未见实质性改善，内需偏弱。热卷下游制造业复苏偏缓，外需压力短期难缓解，内外需求改善力度预计偏弱。库存层面，需求未有效提振下，钢材整体去库缓慢，库存高企问题或将延续。供需基本面缺乏强驱动，价格上方空间受限。
• 铁矿：海外主流矿山发运平稳，非主流矿增量释放，外部供给偏宽松。国内成材端需求短期难改善，限产政策扰动下铁水产量大幅回升空间有限，钢厂原料消耗难以显著走强。港口库存处于同期高位，去库依赖终端需求回暖，在下游持续弱需求环境下，库存高企或将延续。钢厂持续保持低原料库存运行，大规模补库行为难以出现。基本面偏弱，上方高度受限于港口高库存与铁水增量不足，关注终端需求季节性修复节奏及海外发运边际变动。

宏观层面

• 政策层面：中共中央政治局会议强调经济运行中的困难与挑战，下半年将加大逆周期调节力度，聚焦新质生产力培育，推动经济转型升级。财政政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期调节、补齐政策落地短板。扩内需稳增长方面，消费端聚焦分层精准施策，培育服务消费新增长点；投资端持续发力基础设施建设。产业政策重心转向新质生产力培育，将人工智能提升至战略高度，替代传统支柱产业。政策倾斜新兴增长领域，对房地产、传统基建等领域保持克制。
• 经济数据：7月份制造业PMI为49.2%，景气水平回落；非制造业商务活动指数为49.0%，景气水平下降。中国采购经理指数淡季特征凸显。上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，汽车类零售总额同比下降12.6%，地产相关消费下降。制造业工业增加值保持增长，但全国规模以上工业产能利用率呈现回落态势。

数据分析

• 螺纹热卷：产量处历年低位水平，螺纹表需季节性走弱，地产需求承压，热卷需求偏弱。螺纹热卷社库压力大于厂库，库存难以去化。出口有韧性，上半年钢铁产品出口总量小幅增长。
• 铁矿：全球铁矿发运量保持宽松，主流发运平稳，非主流矿山提供增量。海运成本重心下移但仍高于去年同期。铁矿石进口量呈现增长态势，港口库存维持高位，钢厂库存处低位。铁水产量和铁矿日耗同步回落。卷螺差维持高位震荡。

研究结论

• 螺纹热卷：供需基本面缺乏强驱动，价格上方空间受限。8月关注需求端季节性修复机会，但整体需求偏弱，库存高企问题或将延续。
• 铁矿：基本面偏弱，上方高度受限。关注终端需求季节性修复节奏及海外发运边际变动。