钢材铁矿月度报告

衡飞池从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861 目录 01后市预判 02产业动态 03数据分析 PART 01后市研判 ➢展望2月，市场即将进入春节前的交易，市场交投预计将有所走弱。从需求端看，螺纹受春节假期及天气因素影响，需求端积极性走弱，节后复工预期是关键变量。热卷也将同步走弱，制造业工厂放假，需求下滑，但部门工厂仍有赶工情况，需求韧性相对稍好，节后偏高社会库存与偏高供给压制价格，库存去化力度是市场博弈焦点，同时需关注在“两新”等政策推动下，制造业需求存在结构性支撑，可能带来阶段性机会。短期钢材基本面矛盾不突出，横盘震荡为主。 PART 04后市研判 ➢展望2月，铁矿石的核心矛盾是短期补库需求与长期供需宽松的博弈。从基本面看，节前钢厂的补库行为将支撑价格，之后进入春节假期，疏港量下降，可能使得港口库存被动累库程度加深。节后随着补库结束，需求进入真空期，而高库存对价格起到一定的压制作用。但需要关注春节后市场对“金三银四”的旺季预期的变化，宏观政策预期下仍会对价格起到一定的支撑作用。 钢材冬储预期不高，电弧炉钢厂春节停产 PART 02产业动态 ➢西北建筑钢材贸易商展开冬储情况调研，从结果来看，仅4成贸易商冬储，出货预期价格3100-3200为主流。 ➢山东市场建筑钢材钢贸企业冬储量预计24.35万吨，较上年同期下降38.35%。冬储价格心理价位在3050-3080元/吨之间，市场预期价格稍低于当前成交价格。 ➢东北热卷受物流阻隔影响，形成“北货难出、价格洼地”独立行情。目前仅有10.6%的商家有冬储计划，14.5%的商家处于观望状态，高达74.9%的商家无冬储计划。 ➢安徽省50家钢贸商及部分重点下游施工企业调研结果显示，因贸易商层面因价格倒挂、资金紧张和对后市信心不足，今年安徽建筑钢材冬储积极性大幅下滑，操作模式以“被动冬储”和“低量试探”为主，市场难以形成一致的主动建库热情。 ➢河南省十家样本钢厂，过年期间有停产和检修计划的钢厂有四家（三家为短流程钢厂），剩余六家钢厂春节期间均维持正常生产，且均有冬储计划。 ➢广东20%左右的短流程钢企将在1月中下旬左右开始陆续停产放假。而超过60%的短流程钢企选择在2月上旬左右陆续停产放假。多数钢企基本都将在3月上旬陆续开始复产。 ➢据Mysteel调研，目前广西电弧炉钢厂尚未大规模提前停产。1家钢厂计划于1月底停产，4家钢厂计划在2月中上旬停产。复产时间均定于元宵节之后，与往年基本一致。 钢材供应表现平稳 PART 03数据分析 ➢1月以来，螺纹产量较去年同期变化不大，维持偏低的水平，热卷产量较去年同期有所下滑。截至1月30日，螺纹钢周度实际产量为199.83万吨，较去年同期增加22.16万吨，热卷周度实际产量为309万吨，较去年同期减少14.22万吨。进入2月，受春节假期影响预计螺纹钢和热卷产量将维持低位。特别是独立电弧炉钢厂，由于废钢回收收紧、仅谷电时段微利，停产范围将继续扩大，产能利用率有进一步下行空间。高炉生产虽相对稳定，但在低利润和下游需求停滞的背景下，大规模复产的可能性很低。 热卷库存去化好于螺纹 PART 03数据分析 ➢截至1月30日，螺纹钢厂内库存为149.13万吨，较去年同期下降53.72万吨，35个城市社会库存为326.4万吨，较去年同期减少123.88万吨。热卷厂内库存为77.25万吨，较去年同期减少17.55万吨，33个城市社会库存为278.33万吨，较去年同期减少15.49万吨。月度情况看，热卷库存去化好于螺纹。螺纹钢下游的建筑工地受天气和春节影响，停工范围扩大，需求疲软。而热卷下游的制造业需求，尤其在部分年底赶工领域，表现出更强的韧性，支撑了社会库存的去化。钢材整体库存结构较去年有明显改善。关注节后复工对于钢材库存的改善力度。 钢材出口创新高，热卷出口承压 ➢2025年中国钢材出口量创新高。我国出口钢材1.19亿吨，同比增长7.5%；出口均价694美元/吨，同比下降8.1%；“材+坯”折合粗钢出口1.38亿吨，同比增长14.3%。热卷出口大幅下滑主要原因是海外实施高额反倾销税，与热卷相反，钢筋出口有所增长。这主要得益于“一带一路”沿线国家建设进入高峰期，需求旺盛，但绝对量相对有限。后市来看，2026年实施的钢材出口许可证新政，预计短期会对钢材出口量产生影响，但长期将优化出口结构。 春节效应显现，螺纹消费季节性下降 ➢受季节性因素影响，春节前工地陆续停工，叠加全国范围的雨雪低温天气，螺纹需求走弱。截至1月30日，螺纹表观消费量为176.4万吨，较月初下降24.04万吨。进入1月后，水泥周度出库量也同步持续回落。据百年建筑调研，截至1月27日，样本建筑工地资金到位率为59.68%。其中，非房建项目资金到位率为60.64%；房建项目资金到位率为54.99%。工地资金到位率特别是房建项目的资金到位率偏低且下降，直接制约了施工进度和新项目开工。 热卷消费量存韧性 PART 03数据分析 ➢热轧卷板的月度消费量呈现“季节性承压但韧性仍存”的特征。截至1月30日，热卷周度消费量为311.41万吨，维持相对稳定的数量。2025年12月官方制造业PMI为50.1%，处于扩张区间，新订单、出口、生产数据走强，由于今年春节时间较晚，1月制造业有部分年底赶工需求，支撑热卷消费。预计进入2月随着下游制造业工厂陆续放假，需求将下滑，但需关注节后制造业复工复产和“两新”等政策资金落地。国家发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，资金规模合计约2950亿元，以加快各类资金拨付和使用节奏。 铁矿进口量相对宽裕 ➢截至1月23日当周，全球铁矿发货量为2978.3万吨，中国45港口到港量为2530万吨，较月初有所下降。1月铁矿发货量明显高于去年同期，到港量由于去年12月发货的集中到港，总量也较去年同期出现增长。整体看，我国进口铁矿总量相对宽裕。2025年中国铁矿石进口量创出新高。海关总署数据显现，2025年全年，铁矿石累计进口量126022万吨，同比增幅1.78%。其中12月份当月，铁矿石进口量为11964.7万吨，同比增幅6.36%，年底冲量情况下，单月进口量也刷新最高纪录值。 主流矿供应平稳，非主流矿（尤其是西芒杜）有增长空间 PART 03数据分析 ➢1月非主流矿发运总量维持在一定水平。2026年1月17日，首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵浙江嵊泗马迹山港。第二船西芒杜铁矿石已于2025年底发运，目前正在前往中国的途中。西芒杜铁矿位于非洲西部的几内亚共和国，是全球最大的露天赤铁矿之一，已探明储量44亿吨。西芒杜铁矿项目于去年11月全线建成，达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石。这是中国主导开发的海外最大铁矿，有助于进口来源多元化。 疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存不降反升 ➢临近年末，近期疏港量回升明显，钢厂库存增加，由于全球发运在近期保持强势，前期发货集中到港，港口库存不讲反升。截至1月30日，45个港口进口铁矿库存为17022.26万吨，较月初增加1051.37万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存为9968万吨，较月初增加1022.05万吨，港口进口铁矿日均疏港量为332.31万吨，较月初增加7.1万吨。 铁矿石现货成交表现平淡，远期现货成交相对活跃 PART 03数据分析 ➢据钢联数据统计，截至1月23日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为97.5万吨。铁矿远期现货日均成交量为103.3万吨。港口现货成交表现平稳，主因全球铁矿发运和港口库存维持在高位，在供应充足的情况下，下游需求有限，钢厂并不急于现货市场大量采购。远期成交量能维持在百万吨以上，钢厂为了规避节后供应或价格的波动风险，可能选择锁定未来几个月的远期货物。同时，当远期价格相比即期港口现货有一定优势时，也会吸引贸易商和钢厂进行采购。 铁水持稳运行，铁矿日耗稳中有降 PART 03数据分析 ➢截至1月30日，247家样本钢铁企业的日均铁水产量为227.98万吨；进口铁矿日均消耗量为280.96万吨。日均铁水产量已连续多周在228万吨左右窄幅波动。这主要是由于下游需求处于传统淡季、订单不佳，同时近期的安全生产检查也限制了生产，进口矿消耗量稳中有降。在钢厂利润未得到显著修复、终端需求未出现实质性改善信号之前，铁水产量和铁矿消耗量难以大幅回升，这将在需求端持续压制铁矿石价格的反弹空间。 月度卷螺差表现平稳 PART 03数据分析 ➢截至1月29日，螺纹热卷主力合约价差为151元/吨，1月以来价差在区间内震荡。 钢材铁矿期现基差结构表现平稳 ➢钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致。现货价格反映出冬季需求疲软，期货价格反映出市场预期仍未有明显改善，预期驱动不足，基差难以扩大。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。