港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：科技股领涨美股大反弹，日元创两年最大单日涨幅，日本央行今日决议成焦点 今日重点 1.国投证券国际视点 科技股领涨美股大反弹，日元创两年最大单日涨幅，日本央行今日决议成焦点 昨日，港股三大指数涨跌不一。其中，恒生指数涨0.20%，国企指数涨0.25%，恒生科技指数跌1.25%。 2.公司点评 分板块看，大消费板块表现活跃。其中，新东方-S 9901.HK涨18.84%，卓越教育集团3978.HK涨4.76%，中国波顿3318.HK涨8.47%，思摩尔国际6969.HK、中烟香港6055.HK、牧原股份2714.HK、青岛啤酒股份168.HK等个股上涨。多家公司迎来业绩利好：新东方截至2026年5月31日止第四财季实现净营收同比增长23%；盈利端迎来大幅改善，经营利润8580万美元，扭亏为盈，股东应占净利润6220万美元，同比飙升775.8%。百威亚太2026年上半年业绩显示，归母净利润4.73亿美元，同比增长15.6%。政策层面，中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。 芯智控股（2166.HK）-存储与光通讯需求共振，业绩进入放量期 手游、云计算、短视频概念等板块也涨幅靠前。其中，网易9999.HK涨1.67%，腾讯控股700.HK涨1.16%；五一视界6651.HK、中国软件国际354.HK、金蝶国际268.HK、京东集团-SW9618.HK、哔哩哔哩-W9626.HK等概念股跟涨。消息面，中共中央政治局7月30日会议强调，要深入实施「人工智能+」行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 昨夜美股大幅收涨，科技股领涨反弹。标普500指数上涨1.70%，纳斯达克100指数上涨3.40%，费城半导体指数创逾一年最大单日涨幅，芯片股反弹提振人工智能交易信心。个股分化明显：微软（MSFT.US）单日暴涨16%，市值增加约4500亿美元，创单股单日市值增幅纪录；亚马逊（AMZN.US）因云计算收入连续五个季度加速，盤後上涨9%；苹果（AAPL.US）盘后則一度下跌逾6%，供应短缺拖累销售预期。纳斯达克100此前连跌六日，市场此前担忧AI巨额资本开支能否产生匹配回报。亚太股指期货今晨追随反弹，美元指数延续弱势，美国长端国债收益率在美联储维持利率不变后触及多年高位。原油方面，WTI原油微涨0.50%，市场仍在消化中东局势及霍尔木兹海峡航运动态。 市场焦点转向日本央行，议息会议將於今日公布结果，普遍预期维持基准利率于1%不变（6月已上调25个基点至31年高位）。市场关注央行是否上调经济增长预测、下调通胀预测，以及行长植田和男发布会上的加息路径表态，市场开始交易下一次加息时点提前至10月，此前多预期12月，鹰派沟通预期正在升温。我们继续关注。 分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk） 2026年7月31日 2.公司点评 芯智控股（2166.HK）-存储与光通讯需求共振，业绩进入放量期 业务边界不断外拓，AI赋能综合分销平台：芯智控股是香港联交所主板上市的电子元器件分销商，以授权分销为核心，辅以独立分销、技术增值及半导体投资业务。公司以TVSOC产品线起家，现已形成智能终端、存储、算力基建三大业务单元，代理长江存储、铠侠、MTK、星宸科技等品牌，并通过投资宙镓光电（持股46%）向光通讯上游光芯片环节延伸。2025年公司收入同比增长41.8%至65.90亿港元，其中存储业务收入同比大幅增长149.3%至19.03亿港元，收入占比由16.4%提升至28.9%，成为最主要的增长动力。 中长期业绩展望提升估值：芯智控股长期被视为传统“电子元器件分销商”，估值受行业周期与低毛利属性压制；然而随着公司AI算力基建（光模块）、存储及半导体股权投资（宙镓光电光芯片）等高景气、高壁垒业务实质性放量，其营收结构正向“AI供应链综合服务商”转型。AI服务器需求爆发驱动光通讯业务高增长、存储周期回暖，有望推动估值中枢上移。 2026年预计实现业绩放量：我们预计公司2026-2028年收入分别达到142.8亿、178.3亿和201.5亿港元（yoy分别为116.6%、24.9%和13.0%），带动期间归母净利润分别为5.38亿、6.28亿和6.73亿港元（yoy分别为233.4%、16.8%和7.1%）。核心逻辑在于AI算力基建爆发叠加国产替代加速带来行业机会，光通讯与存储是当前最核心的增长引擎。 首次覆盖给予“买入”评级：2025年为业务转型元年，2026年AI算力基建及存储等高景气业务预计迎来业绩放量，进而带动公司估值中枢提升。参考行业估值水平，我们按照公司2026年预估市盈率9x，给予未来六个月目标价8.3港元/股，对应目前估值具备较大上行空间，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：半导体行业周期性波动风险；上游原厂授权风险；海外市场拓展风险；行业竞争加剧风险等。 分析师：汪阳（alexwang@sdicsi.com.hk） 2026年7月31日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。⚫国投证券国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的芯智控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010