7月政治局会议学习体会

核心观点与关键数据

• 经济形势：二季度GDP增速4.3%，低于目标，但剔除特定行业后动能稳健，呈现“K型分化”的结构性矛盾，外需强于内需、生产强于就业、PPI强于CPI。
• 财政政策：强调“加快财政支出和债券资金使用进度”，存量政策补进度是核心，下半年将提速专项债发行使用和新型政策性金融工具落地。
• 货币政策：未明确降准降息，但“综合运用并适时调整”暗示下半年仍有可能，主要作为“右侧”政策提供兜底。
• 产业政策：猪价调控升级为供需双线治理，反内卷进入立法落地阶段，AI及相关前沿技术定位升级为“新兴支柱产业”。
• 消费政策：强调“结构优化”，通过供需匹配和新场景培育推动消费扩容提质，服务消费和新型消费成为长期增长方向。
• 投资政策：“六张网”成为核心，地产方面表述为“稳定房地产市场”，行业仍在磨底但出现积极信号。
• 外贸政策：拓展国际经贸合作，大力发展服务贸易，AI硬件出口量增趋缓，Token出海可期。

研究结论

• 经济运行：高度分化，新旧动能转换是核心原因，需用“杠铃”策略确保民生兜底、社会稳定、风险可控的前提下，集中资源在新质生产力和现代化产业体系。
• 政策展望：无增量政策，但货币“双降”可能性存在，需关注海外市场资本开支放缓和出口拉动效应减弱。
• 股市观点：政策积极，休整后股牛继续，当前是布局再平衡的窗口期，A股牛市格局仍将延续，结构上重视成长板块内部扩散、低位医药、地产、白酒和红利资源等。
• 风险提示：海外市场波动，海外政策调整滞后。