当前火电行业供需趋紧驱动电价上行,2025年二季度起电价明显提升,市场预期2027年系统性涨价,2025年超50%地区提升容量电价,4-5省提至330元/千瓦以上(辽宁达370元/千瓦),未来容量电价有望普涨。国电电力具备两大核心阿尔法:一是火电资产质量优于华能、华电及大唐,江浙皖火电装机占比超50%,国家能源集团旗下神华煤炭内部供应占近80%,成本优势突出,2021-2023年火电盈利居行业头部;二是大渡河存量水电装机1175万千瓦,2025-2026年将投产4座共3.5GW电站,装机增速超30%,历史盈利压制因素消解,盈利弹性充足。公司承诺60%分红比例,每股分红0.22元底线对应股息率4