华福商社 消费虽短期数据承压 估值历史低位 建议关注稳健大票

#珀莱雅：2026H2进入低基数+主力单品重磅升级，剔除花知晓并表约1亿利润后主业26E PE 14-15x，修复至18x即【20%空间】，花知晓并表+出海提供额外弹性；参照：雅诗兰黛FY26pe 38x，27pe 29x； #上海家化：GMV口径线上渠道H1+32%、多品牌高增，H1收入利润预计双位数正增长，中报兑现确定性强，26pe 30x，Q1六神线下发货延后影响表观增速，预计Q2回补。 酒店：上周酒店大盘revPar转正，携程反垄断落地后预期利好酒店行业挂牌价提升&佣金率下降，暑期后半程天气好转&机票价格回落有望带动出行需求好转、酒店行业RevPAR预期低位反弹，推荐低估值酒店龙头#首旅酒店14x/锦江酒店16x估值修复至20x #安克创新：Q2营收预计同比增长28%-30%，阳台储能增速近100%。欧洲德国、荷兰逐步出台补贴退坡政策叠加欧洲暑期用电高增，户储高增确定性强。26年预计归母净利33e，对应pe 21.5x #中国中免：7月以来离岛免税中个位数增长，口岸免税6月北上回正，后续有望提速。Q2收入小幅下滑，归母净利+14.5%。下半年关注海棠湾三期开业、封关一周年或迎消费券等政策发力。26年归母净利润45e，对应pe26x； #小商品城：业绩兑现强，义乌26H1出口+17%，六区市场兑现强，单价19-20万/平米；公布中期利润分红25%，估值对应26E 12.6X； #万辰集团：Q2开店加速，截止6月净增门店完成年初目标的80%，店均gmv延续正增长。供应链议价权和费用摊薄推动净利率上行，少数股权若逐步收回仍有额外利润弹性。预计26年归母净利26e，对应pe16x。 🔷港股： #美团：竞争边际趋缓、基本面改善驱动，外卖暑期份额回升+UE改善高于预期，到店市场抖省省流量退坡&补贴回落，27年看CLC OP 400e，15x pe对应6000e rmb市值； #古茗：26H1同店表现符合预期，Q4高基数回落后同店拐点有望出现，长期开店空间有望重新打开。假设分红率50%+回购，对应股息率约5%。26年经调整净利润31e，对应pe15x。 #布鲁可：中报确定性+海外成长空间，预计H1收入+30%，海外增速>100%，利润增速低于收入但预估增速在15-20%区间，26E pe 15x，3年peg＜1，【空间30-40%】；积木车高毛利系列铺货+海外返单，公司毛利率从4月开始回升，预估H2修复至去年同期水平； #携程：反垄断政策落地、估值压制修复，短期航空票价回落、天气好转有望带动暑期出行回暖，26年预期不含罚款影响nogaap净利润160-170e/对应pe 12x； 上美股份：26年归母净利润12-13e/PE 7-8x，估值偏低；假设分红率45%，26E股息率 6%，品牌管理团队有变化，但提示25全年基数偏高且25H2收入和利润较25H1提速，可能存在高基数影响；